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发展长期贷款可能加大英央行决策压力

2007年07月16日 16:41 来源: 外汇通 【字体:


  如果新政府致力于发展长期固定利率抵押贷款市场的努力取得成功,那么英国央行(Bank of England)可能就需要加大基准利率的调节力度。   

  来自央行的数据显示,抵押贷款在英国总体消费债务市场的比例高达84%。每当英国央行上调基准利率,借贷成本将随之上升,消费者用于其他商品和服务的可支配资金必然减少,从而抑制通货膨胀压力。加息的结果也将导致房价升幅放缓,令居民感到财富缩水,从而自然限制消费开支。   

  目前,利率变化对消费支出的影响(也就是所谓的利率传导机制)基本上立竿见影,这是因为,虽然目前英国四分之三的抵押贷款都是固定利率贷款,但只有5%左右的一小部分抵押贷款期限超过五年,许多期限都只有短短两年。   

  为实现更多人能够居者有其屋,英国首相布朗(Gordon Brown)希望向公众推广更长期的固定利率抵押贷款。一些经济学家表示,如果大部分消费者都转向长期抵押贷款,由于抵押贷款还款成本不变,他们对利率变化的敏感度也将减弱,而利率变化对房价的影响也不会再像以往那么下降。   

  Tullett Prebon的七大工业国(G7)经济学家Lena Komileva表示,由于房价代表著英国消费者财富的一大部分,此举可能进一步加大央行为遏制通货膨胀压力而抑制内需的挑战,这可能意味著市场未来需要适应央行以50个基点为单位来调整政策利率的做法。   

  自2006年8月以来,英国央行已五次、每次25个基点地上调了基准利率。最近一次是上周将关键利率上调至5.75%。大多数经济学家都预计年底前利率将上调至6%。   

  自1997年有权自主制定货币政策以来,英国央行的单次加息幅度从未超过25个基点,并且自2001年“911”事件之后,其单次减息幅度也从未超过25个基点。   

  美国费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)行长普洛索(Charles Plosser)11日在伦敦发表讲话称,英国的利率传导机制比美国要快得多。那是因为绝大多数美国消费者申请的是长期固定利率抵押贷款。   

  Plosser的上述观点在近年英国央行和美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)的利率调整上得到了鲜明的体现。   

  为刺激美国经济增长,Fed到2003年6月将联邦基金目标利率从2000年5月的6.50%削减至1.0%,调整幅度高达550个基点。此后,又将联邦基金利率从1.0%大幅上调至2006年6月的5.25%,增幅为425个基点。相比之下,英国央行从2000年2月减息周期开始至2003年7月结束时,其关键利率从6.0%下调至3.5%,降幅仅为250个基点。截至7月早些时候,英国基准利率已经回升至5.75%,而大多数经济学家预计央行在年底前会再次加息至6.0%。   

  据英国抵押贷款发放机构理事会Council of Mortgage Lenders提供的数据,未来数月英国将有约200多万房主需要为他们的固定利率抵押贷款进行再融资。   

  如果长期抵押贷款市场能够形成,由于长期抵押贷款人将免受利率变化的影响、消费者对利率变化的敏感性也会降低,央行货币政策委员会(Monetary Policy Committee, 简称MPC)抑制需求的能力也将随之削弱。   

  当然,即使政府改革抵押贷款融资环境的努力取得成功,目前也尚不清楚有多少人愿意转而申请长期固定利率抵押贷款。   

  英国建筑商学会Nationwide Building Society 12日宣布,本周将推出一款25年期固定利率抵押贷款产品。该机构3月份曾推出一期该贷款品种,五周之内就已全部售完。这一情况表明,至少有部分抵押贷款发放机构认识到了相关市场需求的存在。   

  Royal Institution of Chartered Surveyors资深经济学家Oliver Gilmartin称,新首相明确表示希望鼓励更多家庭申请长期固定利率抵押贷款,这意味着其他贷款发放机构也会效仿Nationwide Building Society。   

  他同时指出,目前25年期抵押贷款的利率尽略高于10年期贷款利率。
  

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