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加元动荡不安情绪 将延续至2008年

2008年01月03日 18:17 来源: 外汇理财周刊 【字体:


  外汇理财俱乐部分析师  郭修坚

  年终将近,回首即将逝去的2007,品味2007汇市风云变幻,那么你会发现,那是一盘搀杂了人生五味的大杂烩,酸甜苦辣尽在其中。而美元贬值成为了2007年国际汇市的主流趋势。

  上半年汇市以各国加息为焦点,以大肆炒作套息交易为市场主流。于是,凡是有加息预期的货币纷纷创出新高,而加息遥遥无期的日元则成为全球投资者最怕的“烫手山芋”。然而,当盛极一时的美国次级抵押贷款市场演变成今年夏天整个金融业的噩梦时,我们不禁发出疑问,是什么原因导致了次级债危机的爆发?凡事皆有征兆,其实早在7年前,前美联储官员格兰里奇就曾发出警示,称成倍增长的新型贷款商正试图诱惑消费者借入他们根本无力偿还的贷款。今天,当次级债危机一再恶化,甚至将经济推到衰退边缘时,各国央行和政府在此次危机中的行动却非常滞后。美联储和布什政府此前一直对金融创新产品大开绿灯,甚至忽略了其中的风险。尤为重要的是,在2000年美国科技股泡沫神话破灭之后,很多联储官员将经济再次起飞的功劳归结于房市的繁荣,进而忽略了繁荣中存在的隐忧。综合来看,无论是套息交易的泛滥还是次级抵押贷款市场的快速膨胀,都与全球流动性过剩之下的风险偏好情绪相关,而日元套息交易的猖狂与美国次级抵押贷款市场风险的暴露,其实不仅仅是日本和美国的事情——其他许多国家也有次级贷款坏帐问题,而且全世界的过剩资金已在这两大所谓的市场“主流”与市场“暗流”中深陷。

  纵观2007世界外汇市场,美元整体贬值已成事实,打压美元简直成了一种流行。今年以来美元一路下行,兑日元下跌3%,兑英镑下跌5%,兑欧元跌10%,直接体现美元强弱的美元指数下跌了8%。而加元在今年美元大幅贬值的过程中受益颇丰,兑美元升值幅度高达14%。

  从周K线图可以看出,美元兑加元年内最高点1.1874,最低点0.9055,全年波幅达2800点之多,为历史之最。而今年加元的升值过程又可以细分为几个阶段,第一阶段始于2007年年初,至2007年5月中旬结束。在这段时间里,加元升值速度飞快,主要得益于此间国际原油价格的飙升。国际原油价格在紧张的供需关系、新兴市场的巨额需求增长及地缘政治等因素的影响下,从年初40多美元一路上扬至年中的70美元左右。在此影响下,加元展开了年内第一次迅速升值的步伐。从周K线可以看出,此阶段美元兑加元从1.1874高点经过连续十数根阴线,迅速跌至1.0600附近,下跌幅度近1200点。可见在国际形势稳定的情况下,石油价格对加元走势的影响之深。而此间加拿大国内经济形势一片大好亦对加元的此波升势助力。加拿大第一季度与第二季度GDP增长皆高于预期,分别达到了3.7%与3.4%,经济形势相较美国明显前景更佳。国际原油价格的上涨与加拿大国内经济良好的表现,成为了加元完成此波兑美元高达1200点升幅的两大幕后推手。

  而周K线图中的第二阶段可以看作是对前期加元迅速升值的调整。此阶段始于2007年5月中旬,至8月末结束。在石油价格陷入调整之时,加元随之陷入1.0350~1.0870区间震荡。紧随其后的第三阶段则从一开始就注定将成为人们的焦点。此时,一场足以改变世界经济格局的金融危机正来势汹汹。自8月美国贝尔斯登旗下两家子公司传出巨额亏损后,美国次级抵押贷款问题所带来的损失逐步显露,美国乃至世界金融业正经历着重大考验。在此阶段中,美元兑一篮子货币的贬值成为主流,美元指数更是下破80大关,迅速下跌,甚至跌破75关口。而加元更是直接跌破1.0000平价大关,连续8根的大阴线使汇价跌到了0.9055,难以想象的下跌幅度使人们深刻认识到了次级债危机的危害程度。而此时,在国际原油价格依然高企,并带动其它商品价格上升的情况下,美联储依然不得不采取降息举措提振经济,可见,经济形势的恶化程度远远超出通胀形势。与此同时,加拿大经济表现却依然不俗,第三季度GDP年率升2.9%,超过预期的2.4%。两国经济截然不同的表现使得美元、加元强弱分明。加上此时国际原油价格数次冲击百元大关,使得短短两个月内,美元/加元汇率从此前的1.0500暴跌至0.9055。但在加元表现亮丽的同时,隐患也同时显现。加元前期的过度升值使得加拿大国内经济压力骤增,出口商品竞争力因货币的升值而大幅下降。同时,次级抵押贷款危机已波及至世界范围,不断有其他国家的金融业出现损失,世界经济面临重大拐点,增速放缓已成为不争的事实。而出口占据重要地位的加拿大经济亦受累于此。所以加拿大央行不得不跟随美联储步伐采取降息措施。与此同时,年终将至,石油价格陷入调整。所以第四阶段,加元回吐前期涨幅就不足为奇了。从周K线图可以看出,第三阶段与第四阶段美元/加元走出了完美的“V”形反转图形,11月9日当周成为了此段时间汇价转势的拐点。

  而从日K线图我们可以看出,大体来说,美元的反弹都成为了市场投机者做空的大好时机,这说明在缺乏基本面支持的情况下,美元的反弹缺乏连续性。均线系统在2007年年初趋势反转后,形成明显的空头排列,直至年末才稍有转势迹象。在美元/加元汇率年内整个下跌趋势中,石油价格上涨的贡献巨大。可以说,美元/加元走势很大程度上取决于石油走势。汇价在经历了第四阶段的回升后,加上石油处于年末调整阶段,短期内继续上升空间料将有限,可能重返跌势。

  目前汇价位于自年初开始至11月下跌趋势的38.2%回档附近。虽然许多经济学家预期2008年美国经济增长将放缓,甚至有少数人预期将衰退,但仍有大部分人看好明年的美元前景。尽管美国经济何时复苏时间不明,但美国金融市场将在这场金融动荡后变得更强、更完善,国际资本的大量回流也对美元走强形成支撑。而事实上,美元自11月9日已经从下行通道中走出,中期触底反弹走势已经确立,美元疲软走势有望在2008年反转。从日K线图上看,2008年美元/加元有望上探61.8%回档位1.0800,年内支撑位于0.9700附近,预计全年波幅1100点左右。

  
  

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