昨晚美国联储前所未有地减息75个基点，联邦基金利率和贴现率分别降至了3.50％和4.00％，这表明了美国市场和美国经济所处状态的紧急程度。不仅仅是联储在一天内减息75点幅度惊人，而且该减息是在联储预期2天的正式会议之前采取的措施，这些都表明央行此前未能有效地延缓衰退的到来，而只是犹豫不决地试图作出一些姿态，以期在金融市场的自由下落过程中恢复部分稳定。昨晚美国的举措也意味着联储可能在8天之内减息100点，这曾是多位经济学家对2008年全年减息幅度的预期。

　　上周，我们把自己对美国利率下降的幅度从100点调高到175点。我们的解释是，10年和2年期收益差放大到120点。而在昨晚的决定后，该收益差已经进一步加大到140点，这表明联储将至少还需要减息100点，到2.50％。

　　昨晚加拿大央行决定只减息25个基点，欧洲央行在美国联储创纪录的答复减息面前保持了沉默，这也表明全球性的市场危机都是美国引起的，并且危机已经蔓延到美国资本形成、信用形成和总需求的产生等领域。

　　昨晚联储的决定再次引发了套利交易，主要货币兑日元全线走高，这也跌掉了美元在周一因危机显现造成套利交易下降过程中所累积的部分涨幅。

　　下周美国可能采取的进一步减息行动连同布什政府规模加大至1500亿美元的刺激政策，可能会推动更多的风险偏好型交易，并对日元构成压力。我们预计这会延缓证券市场的下跌，并重新引起英镑和加元的下跌。

　　Ashraf Laidi/CMC Markets