中国农业银行外汇交易员 张志刚

　　进入2008年，全球股市低迷，伴随欧美主要金融机构财报的公布，美国经济衰退的事实也浮现在投资人面前。1月20日、21日，全球股市崩盘，道琼斯工业指数在2006年11月3日后首度跌穿12000水准，市场恐慌情绪弥漫，美国公债飙升，收益率越发陡峭，外汇市场继续解除利差交易。在动荡的市场中，避险交易成为全球资本市场的主导，投资人开始接纳并思考熊市中汇市的操盘策略。

　　2008年1月22日目睹完亚洲和欧洲股市的疯狂下挫，上万亿资产瞬间蒸发之后，就在美国股市开盘前，美国联邦储备理事会宣布紧急降息75个基点，同时宣布将贴现窗利率调低75个基点，使得联邦基金利率和贴现窗利率分别降至3.5％和4％。75个基点的减息幅度也是美联储近23年来最大的一次，美联储并暗示准备进一步调低利率，以应对“可预见的”经济成长下档风险。财政政策、减息、提前减息、减息75个基点，所有的市场预期都实现了。当然新的预期已经存在：路透在联储紧急降息后随即对17家一级交易商进行调查，14家预计联储在1月29日-30日会议上还将降息，其中12家预计降息50个基点；花旗等美国金融集团预测联储继1月底减息50个基点后，可能在第一季度末继续降息50个基点，联邦基金利率将降至2.5％左右。

　　加拿大央行一如预期将其指标隔夜利率下调25个基点至4％，并称可能需要进一步降息，以保护经济免受美国房市危机恶化冲击。在警告称加拿大出口可能受到美国经济放缓冲击的同时，央行亦强调加拿大经济的强劲，并预期高昂的初级商品价格将继续促进国内需求；英国央行总裁金恩出面为2月降息挽救经济铺平道路，尽管他同时警告称，物价压力可能阻止央行在此后采取更为激进的降息，但市场预期英国央行依然步入了减息通道；经过欧洲表示欧元区的经济基本面仍良好，并称最近市场动荡是由于美国经济根本的失衡问题造成的，但随着美国经济的恶化，势必影响到欧洲经济的发展，目前市场已开始计算欧洲减息的日程，欧元最近的弱势正是市场对此作出的最好回应。全球经济放缓已开始，各主要经济体开始减息刺激经济，相信在市场的共同努力下经济将好转并复苏，但阵痛在所难免，预计2008年一季度，市场将在震荡中等待，避险操作主导市场，进入夏季后或许能觅得经济复苏的影子。

　　操盘建议

　　日元建仓可关注107.8点位

　　如上文所述，经济已经进入熊市，汇市需要以熊市的思维来操作。笔者建议关注日元，在关键位置买入日元将是近期市场比较稳妥的操盘策略。建议在107.80、108等关键技术位买入日元，市场突破108.40的阻力位后止损，若日元继续下行突破105.80的位置，后市将试探104的阶段高位。