中国农业银行总行高级经济师 何志成

　　1月31日凌晨3点15分，美联储果然如市场预期的那样降息50个基点（降息前的市场统计降息50个基点的概率为88％）。消息公布后美国股市（从下跌40点左右）迅速翻红，最高上涨160多点，非美货币则全面走高，特别是欧元和澳元。但是，好景不长，美国股市在尾盘突然大幅度跳水，息差交易货币集体下沉，带动欧元、加元、英镑等走出了“过山车”行情——冲高回落。

　　1月31日早晨7点，美国参议院金融委员会以闪电般的速度通过了1570亿的内部紧急刺激经济方案。消息公布后美日有所反弹，息差交易货币收回了早间的部分跌幅。但是，由于亚洲日本股市仍然是绿的100点左右，判断息差交易未来仍然会震荡回落，而非美货币则不会再突破1月31日凌晨的高点。

　　从基本面分析，美国政府的救助措施虽然及时并坚决，两党在刺激经济的问题上也是空前统一，但是，大幅度的降息，而且是一降再降，说明美国次级债危机十分严重，还有大量坏账没有暴露。而次级债问题靠降息和减税基本没有用处，只是心理上的安慰，因此市场并不买账——主要指股市。息差交易货币没有进一步冲击前期高点，说明短期的市场仍然是震荡行情。

　　至于美元中期前景，虽然近期对美元的打击接二连三，而且每一次打击都是重量级的，但美元指数没有创出新低，大幅度降息后三个小时就出现了比较大级别的反弹，说明美元空头的力量基本耗尽，美元的前景仍然是远反转。

　　近期，国际外汇市场与股市的联动特征明显，中国股市与国际股市的联动特征也明显。因此，在美国次级债危机没有消退之前，美国股市和全球股市仍然不能说已经渡过难关。即使是中国股市也不能说已经有了大幅度上涨的空间。而息差交易主要看股市，欧系货币和高息货币又主要看息差交易货币。因此，我们的操作仍然是跟着股市走，做短线。

　　对美元中期走势影响最大的仍然是利率前景，未来市场可能会继续炒作美国降息，也会炒作欧洲英国是否跟随降息。至于欧洲和英国，明朗的是英国，难猜的是欧洲。我个人判断，欧洲央行不会升息了，未来欧洲经济数据对欧洲央行的决策意义重大，对欧元走势的影响也非常大，我特别强调是不好的数据——因为好的数据市场已经不看。