中国农业银行外汇交易员 张志刚

　　控制通货膨胀是各国央行最主要的职能，然而随着几次经济危机的洗礼，刺激经济成长逐渐成为各国央行的主要职责之一。进入2008年，欧美的货币政策开始出现分歧，美联储明确将刺激经济增长作为其第一要务，而欧洲央行则保持了其对通胀的持续关注，二者截然不同的做法，反映了其对当前经济的不同观点，当然由此导致的货币走势也大相径庭。

　　货币政策的分歧

　　为提振经济复苏，挽救资本市场，以对抗楼市深跌及信贷危机的持续，美国联邦储备委员会于2008年1月22日宣布紧急降息75个基点，仅8天后，在1月30日，再次宣布减息50个基点，10天内累计减息125个基点，创出历史之最，美国联邦基金利率由4.25％降至3％的水平。美联储在随后的声明中措词强劲，对美国经济可能进一步恶化表示担忧，并警告称可能需要采取更多行动以支撑岌岌可危的经济。同美联储不同，欧洲央行自去年年中信贷危机开始以来，一直维持利率于4％的水平不变，政策制定者也一直表示经济成长依然稳健，并保持对通胀风险的持续关注。

　　市场对这种分歧进行了解读，美元兑欧元的利差优势已然丧失殆尽，市场在利差驱动下追捧欧系货币。

　　欧系货币或已现拐点

　　基本面角度：近期美国公布的经济数据好坏不一，楼市报告继续突显该行业困境，经济报告显示去年经济成长为五年来最弱，但受货币政策滞后效应的影响，联储减息的作用将逐渐体现。一旦美国经济开始复苏，尽管过程可能比较缓慢，美元将出现较大幅的反弹。反观欧洲方面，随着法国兴业银行巨额亏损和交易丑闻的出现，加之美国次按危机对其影响的不断增加，欧洲资本市场也受到极大冲击，IMF将欧洲今年经济成长调降1个百分点，欧洲经济的放缓已经成为事实。假使次债危机再次扩散，欧洲央行相对的高利率政策将给经济特别是资本市场带来很大冲击，进而影响到整个经济体的发展。

　　技术角度：随着近期欧元和英镑兑美元的持续走强，后市上升动能明显不足，技术图形已经出现下跌的拐点。欧元兑美元由1.44上涨至1.49的阻力位后开始反转，尽管市场在美国弱势数据驱动下，后市仍可能试探前期高位，但从图形来看，欧元已经开始筑顶，双头反转的模式愈发明显；英镑方面，受英国经济走弱的影响，经过利差优势明显，但英镑兑美元在2.00的位置，将受到市场顽强阻击，在1.9960上方，上涨的动能已经很小，市场在强大卖盘压力下，已经出现触顶回调迹象。