中国银行高级分析师 谭雅玲

　　近日国际外汇市场继续呈现美元贬值的悲观气氛，特别是一些货币利率的变化，对美元贬值进一步起到刺激作用。同时美联储以及市场对美元利率前景的极端预期进一步压制美元走跌。因此，美元兑欧元汇率本周以来一直维持在1.52美元水平，美元指数延续下跌态势。美元兑日元汇率也保持103日元的低水准；相反，美元兑英镑汇率没有太大变化，在1.98美元之上，美元策略应对的心理维持依然相当有心计。其他货币有的仍然保持低水准，但是澳元价格随着加息有所变化。

　　外汇市场当前表现与预期连接依然紧密，其中核心因素在于美元利率涉及的经济指标和前景，尤其是伯南克一系列讲话的态度进一步加重市场对美国经济的担忧，进而对于美联储利率前景的判断从50基点下降幅度达到75个基点，美元支持受到更重的打击，兑欧元难以恢复上涨的调整。

　　首先全球对美元贬值的担忧难以改变局面。近日市场对美元贬值反应比较强烈的是欧元区，欧洲有提出联手干预美元贬值的建议。但是从实际状况以及历史经验看，这种建议是无法实现的。一方面是欧元区自我经济与自主汇率争论与质疑较大，很难形成一致的见解和对策，另一方面欧元区经济脆弱与不一致十分明显，面对美元的挑战，欧洲力不从心、难以应对，无奈的汇率价格是欧洲无法改变的，美元干预是无法实现的，因为美元自身的强势货币政策指引的贬值策略主旨就是保护自己、伤害别人，特别是欧元在其首选伤害之中。因此，美国财长保尔森再次指出强势美元货币政策的宣言，美元投资需求强势美元扶持，美国经济结构矛盾需要弱美元调节，这就是美元政策、策略与技术搭配的原因。

　　其次美联储对经济判断的偏颇难以改善前景。近日美联储主席伯南克发表了许多言论，但主要观点依然是担心美国经济增长问题，进而明确表示降息的意愿，市场也顺势预期美联储降息幅度有可能达到75个基点，这种预测已经达到70％的可能，而本周只有10％。金融市场迅速变化的利率预期是压制美元汇率的主要因素，并连带引起美元基础支持经济悲观的预期，愈加不利于美元调节。

　　最后市场对价格敏感恐慌的预期难以抑制趋势。伴随美元利率与汇率的预期，国际资源价格也呈现复杂的变化。一方面是价格下降趋势有所调整，石油和黄金价格在极度上涨103.95美元和992美元之后，回调至99美元和960美元；另一方面是价格预期进一步高涨，3年或2030年的石油价格预期分别达到200美元和185美元，对美国经济或美元利率的干扰将更加难以确定。资源价格高涨带来的价格压力之下的经济环境恶化，并影响政策的准确和效果，不利于市场稳定。

　　预计短期美元将寻求调节，反转贬值气氛，酝酿再度对欧元贬值，值得关注。