人民币汇率叩门6元时代

　　尽管人民币对美元汇率破7 毫无悬念，进入6 元时代的里程碑意义依然令全球关注。昨日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价报6.9920 元。人民币的快速升值牵扯着宏观经济、贸易、通胀、热钱等众多神经。专家认为，汇率问题牵一发而动全身，如何在升值的同时尽可能地减少对出口企业的冲击，又能减缓通胀压力、防止外资流入吹大资产泡沫，需要政府摸索升值过程中币值的合理、均衡值。

　　四因素导致升值加快

　　一贯“小幅快跑”的人民币汇率在进入2008 年后突然发力，“加速跑”、“屡创新高”等词汇频频见诸报端，似乎一轮强劲的波动行情已渐行渐近。4 月10 日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率中间价突破7.0 大关。数据显示，今年以来人民币对美元汇率屡创新高，累计升值4.27％. 而2007 年全年，人民币对美元升值幅度为6.45％. 市场人士判断，今年全年人民币对美元升值将超过10％.

　　对于下半年人民币兑美元汇率的快速蹿升，业界专家认为，有来自多方面的原因。昨天中国人民大学金融和证券研究所副所长赵锡军认为，其原因有美元贬值、中国贸易顺差和持续增加的外汇储备及政府放宽汇率浮动空间等因素。这里面既有主动因素，也有被动原因，总体说来是干预和市场相互妥协的结果。同时，市场上对人民币升值的一致预期也推动人民币加速升值。

　　由于中美利差倒挂，对人民币升值的预期推动外资持续流入，如何防止热钱在国内资产市场兴风作浪是很大的考验。国家经济信息中心高级经济师牛犁对本报记者表示，国内流动性总体上看相对较稳定，政府宏观上趋向缓慢升值，今后不会再采取一次性大幅升值的策略，因此可以防止为博取人民币汇率一次性重估机会的热钱流入。

　　美元贬值，对不少挂钩美元的理财产品来说是一笔固定的损失。但人民币对欧元和卢布却大幅贬值，为规避损失，不少投资者提出将美元转换成强势货币。不过也有分析人士认为，美元在经历了持续大幅下挫后，不排除出现中级反弹的行情，如果投资者在具体操作中，货币转换的时机没有选择正确，则可能产生更大的损失。

　　出口严峻或阻汇率升势

　　自2005 年7 月21 日晚央行宣布汇改，人民币对美元一次性升值至8.11 至今，人民币对美元累计升值幅度达到13.8％. 但是业界专家认为，在中国对外贸易环境日趋严峻下，人民币下半年升值速度可能有所放缓。

　　赵锡军认为，有两个因素将导致人民币升速度放缓，一是贸易顺差，另一个是资本项目的流入。赵锡军分析认为，从目前来看，中国的国际贸易形势已日趋严峻。二月份贸易顺差较上个月下降50％ ，仅80 多亿美元，如果三、四月份这种状况持续下去，我们很快就会出现贸易失衡，所以今年较去年面临的挑战更大。而且到一月份我国的外汇储备增加已经出现很大转变，主要靠资本项目的流入。而短期的资本项目如境外热钱是可以控制的，这样下半年人民币升值的压力就会减少。再加上今年前期在人民币升值快、外贸难度增加的情况下，人民币像过去几个月那样升值的速度将难以为继。

　　花旗中国首席经济学家沈明高持同样观点。沈明高认为，现在外贸顺差出现负增长，中国出口压力明显加大，如果未来两三个月出口增长在20％ 以下，人民币升值压力会放缓。另外人民币升值必然导致部分企业赢利空间下降，甚至出现倒闭，国家必然加大对汇率市场干预的力度。

　　不过也有专家持不同的看法。中国科技大学商学院院长方兆本认为，人民币兑美元汇率的趋势很大程度上要看美国的经济面。从目前看，美国次贷危机要到第三季度才能见底，在此其间美元可能还会持续贬值。因此人民币还有很大的升值空间。方兆本教授认为，未来半年至十个月内，人民币还会持续升值至少5％ ，甚至10％ 也是有可能的。

　　中长期可能缓解通胀

　　目前，国内价格上涨的一个原因是输入性通胀所致。由于美元持续贬值，国际市场上价格与美元挂钩的大宗商品，包括石油、钢铁、铜、矿石、粮食等，价格持续大幅上涨或高位运行。这些价格上涨也传递到国内，增大了国内通货膨胀压力。

　　在这一背景下，不少业内人士认为人民币加速升值会带来一些利好因素，抵消部分上涨进口成本，抑制国际产品价格增长的传递效应。“加快升值以抑制通胀。

　　当人民币升值, 以人民币计价的进口货品价格则变得相对便宜。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭解释说。

　　事实上, 业内多数专家都持有此类看法, 但专家们认为, 人民币快速升值, 期内对抑制通胀的作用并不大, 影响可能要从中长期考虑。赵锡军认为, 人民币升值虽然可以对冲进口原材料上涨, 但人民币升值的幅度相比国际原材料的上涨, 还是微乎其微。另外, 由于人民币升值的预期还没有消除, 导致热钱加速流入, 还可能会对通胀继续造成压力。看哪个更占主导地位此, 短期内可能对抑制通货膨胀作用并不明显。

　　沈明高亦认为, 人民币升值对抑制通货膨胀是有作用的, 但短期内不太明显。但从中长期看, 随着人民币升值, 国内企业出口难度加大后, 会逐步增加内销比例, 同样国内进口也会减少, 这样国内商品的供应会增加, 国内物价也就会逐步降下来。

　　赵锡军还表示, 人民币快速升值虽然有利有弊, 但对我国经济发展来说, 不是在于其升值速度, 而是更注重货币的平稳性, 否则大幅度波动也可能影响市场投资信心。