央行如期上调准备金率 短期内加息概率减弱

　　中国第一季度经济金融数据悉数出台后﹐央行即上调存款准备金率﹐预示着目前宏观调控仍将以数量型工具为主﹐短期内加息的概率减弱。

　　最新数据显示货币增速虽有所放缓﹐但仍处高位﹐说明市场流动性充裕局面并未有实质性改观。

　　但与此同时﹐居民消费价格也继续居高不下﹐生产者价格指数更是快速上扬﹐增速直逼前者﹐显示通货膨胀压力有望进一步加大。

　　如此背景下﹐央行率先启用数量工具以回收流动性﹐而非选择加息来遏制通胀﹐或暗示在美国可能继续降息以及中国经济前景扑朔迷离的大环境下﹐中国央行的货币政策操作空间已明显受到制约。

　　“数据后央行依旧选择了调准备金率﹐而不是加息抑制高通胀﹐应该说明在复杂的国际环境中﹐利率工具的运用受到了限制。”一国有股份制商业银行的债券交易员称。

　　中国央行周三下午宣布﹐从2008年4月25日起﹐上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。预计将冻结资金约人民币2,000亿元。

　　由于市场流动性仍然充裕﹐此次政策完全符合预期。此前公布的数据显示﹐3月末M2同比增长16.29％﹐较2月末的17.48％和1月末的18.94％有所回落﹐但仍高于全年16％左右的调控目标。同时﹐二季度公开市场将有高达9,310亿元的央票到期。

　　流动性充裕之际﹐国家统计局周三下午公布的数据也强化了此前市场对“通货膨胀压力将持续高企”的忧虑。

　　备受关注的3月份消费者价格指数(CPI)在剔除前期春节和雪灾因素影响下并未显著回落﹐同比增长仍高达8.3％。至此﹐中国已连续第十六个月处于实际负利率之中。

　　同时﹐一季度通货膨胀率达到8％﹐较2007年一季度2.7％的增速跃升﹐且远远超过2008年全年4.8％的调控目标。

　　此外﹐作为CPI领先指针的生产者价格指数(PPI)也快速上扬。一季度PPI同比增长6.9％﹐较2007年全年的3.1％高出近4个百分点﹐而3月份PPI增速更是高达8％。

　　市场人士纷纷表示﹐面对如此高的通胀压力﹐央行并未实时加息﹐显然和目前的国内外经济环境有关。

　　由于美国联邦储备委员会(Fed)可能继续降息﹐一旦中国加息﹐将导致中美利差进一步扩大﹐在人民币稳步升值预期未消除的背景下﹐中国加息有望刺激热钱加速流入境内﹐难免增大央行流动性调控的难度。

　　鉴于就业形势恶化﹐楼市低迷﹐华尔街预计Fed将在4月底召开的例会上再度减息50个基点。

　　事实上﹐近期公布的数据已验证投资者对套利热钱大量涌入的判断。央行数据显示﹐一季度外汇储备新增1,540亿美元﹐扣除正常渠道的414.5亿美元贸易顺差以及274.1亿美元实际外商直接投资(FDI)增长﹐其余近850亿美元无法解释的新增资金被市场视为“热钱”。

　　多位债市交易员据此认为﹐中国“央行选择此时加息显然并不合适”。

　　同时﹐中国经济受美国经济衰退可能陷入停滞泥潭﹐更是阻止央行进一步加息的重要理由。在美国经济面临衰退﹐外需放缓的严峻国际形势面前﹐加息或进一步抑制国内实体经济增长。

　　一季度数据显示﹐国内生产总值(GDP)增速已从高峰回落。一季度GDP较上年同期增长10.6％﹐增速低于2007年全年修正后的11.9％﹐显示经济增速已有所放缓。

　　而外部经济形势恶化对中国后期经济走势的影响不可忽视。多家国内外金融机构对中国2008年全年的经济增长预期并不乐观﹐GDP增速预测值多低于10％。

　　因此﹐“即使迫于通胀事实﹐央行需要再次加息引导预期﹐也可能需要等待美国经济形势好转﹐美元逐步反弹。”多位市场资深人士如此表示。