刘倩做客金融界谈人民币升值访谈实录

美国汇盛公司首席代表刘倩（摄影：孙磊 图片来源：金融界网站）

　　金融界网站讯 4月23日15:00～16:00，金融界特邀美国汇盛公司首席代表刘倩做客金融界，与您交流人民币升值等问题，以下是访谈实录：

        >>>访谈视频 

　　主持人：金融界的网友大家下午好！这里是金融界网站视频直播室。今天我们很高兴请到了美国汇盛公司首席代表刘倩女士，为我们金融界外汇频道的网友解答关于人民币升值的问题和疑惑。刘倩女士，请您先跟我们的金融界的网友打个招呼吧！

　　刘倩：大家好，我代表美国汇盛公司感谢大家的参与！

　　主持人：在请您给我们解答人民币升值之前，我想先请您帮我们分析一下人民币对世界主要货币的走势关系和世界主要货币之间的走势关系。

　　刘倩：我们都知道人民币近阶段汇率是持续上扬，到今天为止人民币兑美元已经上升到了6.9837，这个是当前最低的一个汇率。目前是国内大环境和国内快速上涨的通货膨胀有关系。还有一个最重要的原因，就是人民币升值背后主要的因素在什么地方，这个是我一会儿跟大家介绍的。

　　主持人：您能跟我们分析一下人民币升值的原因是什么？

　　刘倩：我们往往所讨论的人民币升值其实我们没有想到人民币是对于哪个货币升值，我们以为人民币只是一个强势货币而导致的升值，其实人民币的升值是由于美元的贬值而造成的。那么我下面会分三个方面来讨论人民币为什么会升值、美元的贬值是怎么造成人民币升值的。

　　主持人：那您具体的展开跟我们讲讲，它对美元、欧元之间的历史价格造成了人民币升值的原因？

　　刘倩：我做了一个论证，是从2007年1月份的三个货币之间的一个价格进行的一个论证，就是欧元、美元、然后是美元兑人民币，还有就是人民币兑美元，就是从2007年1月份截止到2008年的3月的数据，这个数据我做了分析论证。如果大家有兴趣的话下来的话可以通过我们汇盛公司，我会把这个具体数据展示在大家面前。

　　今天我给大家做一个我这个论证结果的介绍。从美元兑人民币还有欧元兑美元，还有欧元兑美元之间，我们进行了套利分析。那么产生这个套利分析主要的目的在于什么？是看这三个货币兑之间是不是有一个汇率差，如果有汇率差的话，就是影响到人民币、及美元、欧元走势的话，除了汇率之间的差别之外，还存在着其他的国际因素。我既然认为人民币升值的主要由于美元的贬值影响的，那么美元对于人民币从2007年1月份到2008年3月份贬值了9.75％，美元对于欧元是贬值了21.14％，差不多是人民币的一倍。同时人民币对于欧元也贬值了9.93％，如果我们此时一直在讨论的是人民币作为强势货币而言的话，我们更应该考虑到人民币升值，既然对于欧元已经贬值，它的升值其实主要的原因是在于美元的贬值，这个数据我进一步的又分析了，如果是人民币对于美元升值的话，大概到了10％左右的时候，那么同时人民币对于欧元其实大概是跌到了10％。我们再比较人民币和美元的时候，我们同时也比较了人民币和欧元。那么这样子的话，这三角货币兑之间的汇率差，这个汇率差通过我的计算，这个汇率差最后是少与0.2％。那么也就是说，如果通过三角套利的关系找出汇率之间的因素，如果这个0.2％的这个因素之外，其他的可以忽略不计。从1997年人民币兑美元的价格是7.78，到3月底为止是7.02，那么美元贬值了0.76，那么从理论上来说，当美元贬值制了0.76个人民币的时候，就是10.21％的贬值，那美元也应该贬值10％。所以说人民币的升值其实在于美元的贬值，这个是第一个因素。

　　第二个因素就是美元为什么会贬值。从去年8月份以来次贷危机，这个是主要影响美国经济。它是怎么造成的呢？从2002年至2003年期间，当时是为了防止美国在股票市场上的一个大幅度的跌势，为了保护股票市场，美联储就决定降低利率。它的真实利率其实降低到了百分之零左右。因而利率极底就造成了杠杆投资上面的一个大量的增加，这个杠杆投资也就是包括我们现在的房屋贷款，还有包括房屋贷款之后一些衍生房屋贷款的一些产品。还包括大部分在美国的居民，他们有很多我们所谓的“信用利息”，那么不优秀的信用利息，他们也可以贷款来买到房子，因此造成了美国大量银行利息坏账。那么就造成了美国房地产市场的一个崩溃，因此就发生了次贷危机。我们知道了现在存在这个问题，那么我们就要知道这个问题现在在目前为止，这个问题它能够影响到美国经济有多差呢？其实一直都在延伸，我们从今年年初都在讨论，就是这个次贷危机要延伸到多长时间？其实我们可以看到美国政府包括美联储一直都在强调一个问题，就是强势美元政策，这个是他们一直在强调的问题。那么今年的话，上个月美联储发生了一个前所未有的举动，他为了挽救次贷危机的市场，他真实利率降到百分之零左右，那么这个时候他同时解决了美国的通货膨胀的问题，然而即便是利率很低的情况下，现在美国的通货膨胀问题还没有得到解决。这是一个潜在的因素。还有一个因素就是美联储采取了正面的干预，就是为贝尔斯登提供担保，像这种为非商业性质的金融公司做担保，在美国是前所未有的。通过政府的这一些干预包括降息来缓解次贷危机，就是民众以较低的利率还上贷款，然后缓解这个危机，同时对美国的商业银行所处的不利地位美国政府也采取了措施。但是这种情况在短期内不会得到解决，因为现在是美元走低，当美国和美联储主导美元措施的同时，其实并不是告诉我们，我们要让美元升值，他其实是任由美元贬值，来增加他的出口，来改善他的贸易差。那么美元现在处于恢复的阶段当中，最近的CPI数据都有所好转。还有一个因素就是美国现在在增加它的生产力、减少它的成本。现在美国还大量的去增加它的贸易差，就是尽量减缓贸易逆差带来的一些不利因素。

　　最后一个因素就是美元的贬值，同时增加了欧洲的很多公司产生对它进行收购和合并的一些兴趣，这样就大大的增加了海外市场，尤其是欧洲市场对美国的一些投资，使美元得到进一步的改善。近期我们预计在第三季度开始，美元会继续回升。

　　主持人：美联储会对美元进一步干涉呢？

　　刘倩：美联储对美元是正面的干预，除了这次他对贝尔斯登出现了注现窗口这个措施之外，我们不能说其他非商业性质的银行，还有一些金融公司还会出现这样的情况，因为次贷危机是一个情况，因为美国坏账持续带来的危机还可能造成一种信用卡危机，现在信用卡是美国隐藏的第二个可能爆发的危机，如果再发生这种非商业性质的金融机构，发生了贝尔斯登这样的情况以后，我们可能会看到美联储会继续以注现的方式进行帮助，但是美联储对市场的干预能有多大，我觉得还是要等待到第三季度的时候，我们看一下美国经济。现在总体来说我们是以美国经济数据为准，一个是非农业薪金，还有一个是美国的通货膨胀，现在是通过一些经济数据来预测美国在近期和中期内它的走势是什么样的。

　　主持人：人民币升值最主要的原因是美元贬值带来的，那么我们国内什么因素推动人民币升值呢？

　　刘倩：除了美元带来的贬值以外，国内一些通胀因素也是导致人民币升值。另外一个方面刚才也提到了，是国际上的一些干预带来了人民币的升值。

　　主持人：您刚才提到的美国的贸易逆差大部分都是对于中国的顺差造成的，所以他才会强迫中国人民币再有一个这么快的单边的上扬？

　　刘倩：对，这个是国际上的反映，大概有一两年的历史，国际一直在干预人民币升值这方面的问题，一直是起到驱动的作用。

　　主持人：美元现在市场上是持续在下降，您觉得它什么时候才能算是一个底部呢？

　　刘倩：其实上个礼拜有一个G7的会议，这个会议主要的核心是什么呢？两点：一点是通过G7会议，所有的各国首脑强调不希望再看到欧元和美元之间有一个强烈的爆发趋势，就是大跌或者是大涨。第二点G7仍然在强调强势美元政策。那么一般来说市场会有一个比较大的反映，但是我们可以从侧面理解这两句话的含义是什么，当G7会议谈到我们不希望看到市场的波动，比如说欧元和美元之间有一个很大的波动或者是很大的一个上升下面是下跌趋势以外，这个是意味着什么？其实并不意味着美元会继续升值或者是贬值，它其实是没有这个含义。除非他说我们要采取一系列的措施让美元贬值或者是让欧元贬值，那么这样的话市场会产生非常大的反映。那么你看这个图表的话，G7会议之间有一个短幅的盘整阶段。所以随后我们预计，欧元在一定的区间内以盘整上升的趋势形成，也就是说市场不会有很大的动荡突升或者是突降，而是在小幅区间内小幅上升或者是下降。

　　主持人：昨天是到了1.60，就是达到了一个新的高度，我们觉得这种强势欧元在短期内是属于震荡那种趋势是吗？

　　刘倩：对。

　　主持人：那市场会对它有一个预期吗？

　　刘倩：我个人认为上破1.600，这个是有预期的，而且市场还在沿着缓慢的趋势继续上行。如果让美元得到缓慢升值的话，应该是第三季度以后，因为我们同时看到欧元的上升，对欧元的通货膨胀起到了一定的缓解作用，所以欧元的上升还是对它的整个经济目前有一定的利益在，这个是一方面。

　　第二个方面是因为欧元预期会在一定的时期内降息，这个多少会影响欧元的一些下行。但是从目前的短期来看以及中期来看，第三季度之前，我们还是认为欧元会在缓慢的区间内上行。

　　主持人：现在市场上有不断的传闻说预期会在短时间内降息，您觉得降息的可能性会有多大？

　　刘倩：我认为降息可能性非常大。

　　主持人：现在大约是4％的利率，它降到什么样的程度才能缓解欧洲市场的通货膨胀或者是欧元强势这个趋势呢？

　　刘倩：具体的百分点我现在还不能做预测，其实我们总是在讨论欧元的强势以及欧元的降息，欧元对市场带来的影响。我想的是，降息会对欧元的走势造成一定的回落，然后我们更要看到的是，欧元的走势它的上升或者是下跌，其实是取决于美元的强弱。我还是回到我刚才的话题，无论这个美元对人民币也好，还是对欧元也好，我们还是看美国的经济，欧元的上涨还是下跌，要看下一步人民币的走势以及欧元的走势，降息会对欧元造成一定的反映，但是我们主要看的是美国经济，美国经济的复苏，就是美国在未来几个月里，增加它国内生产力，减少他的成本，增加他的贸易顺差额从方面来说，都是对于美国经济起到了一个非常好的促进作用，那么美国经济的复苏也是势在必行的，因此美元的上涨势必会影响到欧元的回落。也就是说，降息只会在短期内影响欧元，但是长期内的走势主要还是取决于美国经济的基本面。

　　主持人：现在欧元的诞生本身就是对美元是很大的挑战，现在外汇储备币种的走势趋向于多元化了，那您觉得在欧元和美元的博弈当中，谁会显得更强势一些？

　　刘倩：我认为是美元。其实最近我们经常听到市场有这种说法，就是说现在欧元要慢慢的取代美元，要作为世界第一大或者是第二大的储备货币，因为我们知道美元一直都是世界惟一的第一大储备货币，但是市场有一种说法说欧元会变成世界第一大甚至是取代美元。其实这个问题非常有意思，我们如果回到2001年的时候，欧元的最低价格是0.8824，这个是欧元兑美元最低的走势，你知道当时市场怎么样呢？大家说欧元会消失。现在有人说欧元取代美元成为第一大或者是第二大的国际储备货币，这种说法其实我们看到的都只是一个短期内的走势，我们认为现在美元的经济衰退导致美元的贬值也只是一个暂时的情况。未来的话还是以美元为主导货币，还是以美元作为第一大储备货币，那么我认为欧元还是不能代替美元。

　　主持人：但是我们现在已经看到很多国家的外汇储备已经在向多元化发展，比如说中央银行他现在已经在逐渐的扩大日元在外汇储备中的地位和比例。您觉得这种多元化的储备趋势究竟是好处多还是以现在这种美元渐强势的外汇储备更好一些？

　　刘倩：国际上对外汇储备主要在短期内看到还是汇率差的一个风险，包括现在国际上很多国家的政府一些比较大的投资机构或者是进出口商，比如说他们买入欧元是为了抵御近期一个汇率差之间的风险，那么从整体上来说，我个人来说还是以美元占的为主，其次是欧元，然后是日元。因为澳元现在也是非常热门的货币，也是黄金价格的走势，最近黄金价格也涨到了历史新高，作为黄金第一大储备国的澳洲来说，澳元也肯定会上涨，现在全球的国家在外汇储备上也增加了很多的澳元，那主导还是美元、欧元、日元为主，因为人民币是作为非流动性的货币，但是大量的海外投资者涌入到中国来准备储存人民币，因为人民币是一个价格低估的货币。

　　我可以跟大家简单的论证一下，当我们讨论一个国家经济的时候，我们总是喜欢用麦当劳的巨无霸来评估这个国家的经济状况如何，那么我们如果把当前这个巨无霸的价格在中国和在美国相比较的话，中国大概是12元人民币，美国现在是3.7美金左右，那这样的话这个巨无霸的价格在中国还是远远低于美国。那如果从价格上面来论证的话，也就是说这个购买力对于巨无霸来说还是低于美国的。那么是什么原因说人民币的价格还是被低估了，它的价格低除了原材料低，还有人工比较低。还有一个就是苹果，它的价格在中国是高于美国，就是说我们中国人的购买力其实是超出了美国，那它的主要因素是什么？主要因素是因为进口税的原因。从这些现象都表明了人民币其实目前来说是一个价值低估的货币。

　　主持人：您跟我们大家预期一下，它大约能升值到一个什么样的程度？

　　刘倩：首先从近期来看，我们认为人民币会围绕着7左右很小幅的上下波动，在相当长的时间内会围绕7左右。那么我们从中期来看的话，人民币兑美元可能会回落到7.2左右，这个是我的一个预测。从长期来看，刚才我说过的那几个因素，由于人民币相对还是价值低估的货币，包括国际上的一些干预的话，人民币从长期来看还是会缓慢的升值。但是从近期来看，它会围绕在7左右。

　　主持人：大家都很关心最近市场上的一些操作，您对于最近像是欧元、澳元在不断的上涨和美元不断下跌的趋势当中，我们怎么样从市场上可以获利？

　　刘倩：我大概做一下分析，当前这个市场已经接受了一个这么样的现象，就是说美国的经济已经是达到了一个谷底，那美国已经渡过了最坏的时期了，开是往一个上升的趋势逐步发展了，现在是这样的一个观点，市场已经普遍能够接受了。但是我刚才说过，美国的经济反弹需要国内的经济进一步支持它的反弹，那其他的货币基本面的明显差异走势是不一样的，比如说欧元，欧元因为它地理位置的特殊性，它主要是专注于抑制它的货币通胀的情况，那么就是说欧元的坚挺其实是对欧元的通货膨胀造成了一定的改善。

　　那么我们从近期的外汇分析来看，欧元是走势渐强。欧元也担心次贷危机带来后续的影响，那么会使得欧元涨势显得比较脆弱和缓慢。然后市场中因为还有一些另外的干扰，就是关于现在欧元价格的上升，已经一定范围内影响了欧元区的经济，这个是另外一些市场对欧元的干预。那种种不明确的因素，我们可以这么预测，欧元会在近期内一个震荡的形势缓慢上升。

　　主持人：就是说我们短时间内还是可以做多欧元的？

　　刘倩：对。但是这个入仓点非常的重要，就是看你做的是周图还是日图，这个跟你所做的长线、中线、短线都有关系。

　　主持人：那您给投资者一些建议吧，就是在实际的操作当中。

　　刘倩：首先就是风险策略，这个是我们最看重的这么一点。那么说到这个实际外汇操盘而言，我个人是一定要跟大家说，既然现在有很多货币和各个国家的经济因素不明确，会造成大部分的货币兑会在震荡的区间内进行，既然是采取震荡的话，那我们一定要严格的设置止赢和止损，找准好货币兑的波动值，然后找到主力线和支撑线，来制定你的交易策略，就是找到你最佳的入仓点，通过计算波动值、主力线、支撑线找到你的入仓点，同时来设置你的止损和止赢，目前大部分货币兑是以盘整的形式上升或者是下降，那我们在这个盘整区间内一定要找好它的波动值。

　　主持人：在人民币升值的大趋势下，好多持有外币的居民都把外币兑换成人民币，然后在人民币上进行投资，这个做法是您提倡的，还是您觉得外币投资还是可以从中获利？

　　刘倩：手上持有大量美金的客户都会来咨询，说他们怎么办。还有就是手上有大量的人民币，他们在操作的时候都会考虑到外汇风险在什么地方。这个都是大家关心的，我们公司包括我个人而言给我们客户的建议是，如果你手上持有外币或者是非外币，我们都知道外汇交易其实是一个短线的操作，我们做的不是一个外汇期货。不论客户的手上是持有外币或者是持有人民币，你如果是看到短期的一个套利的话，那么这个货币因素是没有什么影响的，这个国际间外汇的利率是对外汇交易没有什么影响的。

　　主持人：您觉得人民币升值有没有给我们老百姓的生活带来一些比较明显的变化？就是人民币破7之后。

　　刘倩：应该是有的，其实变化应该是很明显的。

　　主持人：能具体跟我们讲讲吗？

　　刘倩：如果是对普通老百姓而言的话，那么人民币的升值其实可以增强我们对海外的一些购买力。现在很多人都喜欢用双币种的信用卡，如果你拿着双币种的信用卡去美国，那其实对你很有利，我建议大家如果是没有信用卡去国外旅游的话，一定要办一个信用卡。另外一个方面人民币升值的话会造成进口原材料的有利性。其实人民币升值对国内最有利的就是钢材业，还有重工业用的材料，因为这类材料都是从美国进口的，这样的话会增加我们的购买力，对我们人们的生活起到非常好的作用，这个是人民币升值对我们间接的造成一定的益处。

　　主持人：现在港币对人民币大约是0.9左右，这样的话去香港购物就更加的实惠，您是怎么看待港元贬值这件事呢？

　　刘倩：港币的走势跟美元其实是相对应的，现在形成了香港热，包括香港投资热。越来越多的大陆的居民会涌入到香港去购物和投资，这个对中国内陆的经济因素也起到了很好的促进作用。如果像我们刚才所说的，人民币兑美元会继续升值的话，那短期内人民币兑港币还是会造成继续的升值。

　　主持人：因为最近的股市和基金的投资都不是特别的理想，很多人都想从股民或者是基民转变成开始做外汇的理财产品。您觉得对初入市的投资者而言，有什么风险上的提示或者是建议？

　　刘倩：我们也有一些客户是股民，大部分的股民他们手上是持有人民币，他们都不持有外汇。而且他们的股票价格现在其实就是被套牢了。我们很多的这些股民，他们踊跃的投入到了外汇市场当中，我们建议无论是股民或者是基民也好，或者是债券也好，我们作为一家金融咨询公司，我们是期望客户把这个资金分散，就是不要把鸡蛋放在一个篮子里，就是风险要分散，投资要分散，你可以用部分的资金用于外汇，部分的资金用于债券以及股票或者是基金。这个外汇交易对客户来说主要是短期的一个盈利。

　　主持人：我们谈一下关于中国的外汇储备吧，因为我国的外汇储备现在数量非常大，大约是1.6万亿左右。对于这么大的外汇储备会不会在持有美元很多的情况下，造成一定的缩水？

　　刘倩：另外一个问题就是讨论到美元是否会继续贬值，人民币升值的另外一个因素就是中国是美元第二大的持有国。但是在美元持续贬值的情况下，中国还没有抛售美元的话，那么也就是说在预期内中国的人民币兑美元的汇率可能会有一个下降的阶段，就是说美元兑人民币在7左右上下浮动，那么美元还有一个回升的余地。尤其是第三季度以后会看到美元的上涨，那美元的上涨会带动其他货币的贬值，现在我们还是看美国经济为主，中国作为美元第二大持有国的话，它并没有抛售美元，所以美元从这个方面开始看，它不会去贬值。中国也受到一些外界的干扰，我私下里认为中国和美国政府一定有什么协定，中国会任由人民币进一步的升值，然后美国会任由美元进一步的贬值，但是中国不会因为美元进一步贬值而抛售他大量的美元，他们之间应该会有一个贸易协定。

　　主持人：应该是以贸易上的盈利来弥补外汇储备的损失？

　　刘倩：目前美国的贸易逆差有所改善，增加了他的出口，所以美国的贸易逆差现在是大大的受到了改善。

　　主持人：相比而言中国的出口受到了比较大的损失，因为人民币升值会阻止出口。

　　刘倩：对。但是同样的，中国国内的劳动力和国内的薪金还有CPI其实也是在处于一个上升的趋势，也就是说这些因素是促进人民币升值是势在必行的。如果大家要是有机会，我可以显示一下我做的那个论证。

　　主持人：您再给我们总结一下您刚才的这个论证吧。

　　刘倩：我的最后观点还是保持一致，就是人民币之所以升值的必然因素还是主要是由于美元的贬值，但是对于美国经济导致美元是否进一步贬值的话，还有许多的不可定的因素在里面。但是我们还是强烈的支持美国政府包括他们现在的一些手段，包括他们联邦储备局以注现的方式帮助美国经济的复苏，同时在今年美国大选的时候，就是在每次美国大选期间，他之前的一年内美元都会贬值。

　　主持人：这个是一个定律吗？

　　刘倩：基本上是照着这个规律来的，如果看历史的数据，每次在大选头一年美元开始贬值，大选过后美国经济开始慢慢的复苏，美元慢慢的升值。所以美国政府包括联邦储备局会采取一系列的措施去干预美元进一步的贬值，但是目前的话仍由美元来贬值，主要是增加贸易逆差的改善。

　　主持人：那我们今天非常感谢刘倩女士给我们做的这个访谈，刚才您对人民币的预期是在7左右震荡一段时间，中长期会在7.2左右，希望大家持有人民币或者是美元的一些朋友，根据自己的一些情况做一些适当的调整。今天非常感谢您到这里来做客，我们以后有机会继续合作！也谢谢各位网友的关注！

　　刘倩：再见！

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