寻找人民币定价中心

　　当Shibor——上海银行间同业拆放利率于去年横空出世时，人们似乎嗅到了一丝国际金融中心的气息。

　　Shibor是根据16家信用等级较高的银行组成的报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的。这是一个仿照Libor——伦敦银行间同业拆放利率——设计的利率体系，将在未来打造成为中国金融市场上的基准利率。联想起伦敦国际金融市场，Shibor似乎昭示了未来上海作为人民币在岸金融中心的地位。

　　上海财经大学公共经济与管理学院院长张欣教授对《第一财经日报》表示，Shibor成为我国货币市场的基准利率，将在未来代表着人民币的价格，这意味着上海有望成为人民币的定价中心。

　　“当人民币国际化，未来成为地区重要的货币，人民币利率就会对周边产生重要影响，而产生影响的基础就是Shibor，这样上海作为国际金融中心的价值就会显现出来。”上海社会科学院世界经济研究所副所长徐明棋教授说。

　　当然要走到这一步，人民币首先要实现自由兑换，并成为国际性的货币。在我国资本项目尚未完全开放和人民币不能自由兑换的情况下，上海显然还有很长的一段路要走。

　　目前Shibor仍处于中国基准利率建设的进程中，其基准利率地位的建立将关系到中国利率市场化的进程，并将为我国货币政策由数量调控向价格调控转变奠定基础。Shibor对于中国金融市场发展的重要性不言而喻。

　　徐明棋教授表示，从东京、中国香港、新加坡的金融市场来看，债券市场均不发达，这些地区本土的债券融资需求也比较小。如果上海能发展出发达的债券市场，并允许国际公司来发债，就可以为国际金融中心的建设提供一个突破口。

　　徐明棋认为：“上海的开放不光是对境外投资者开放，对境外融资者也开放，吸引跨国公司、境外地方政府、国际金融机构等到境内来发债融资。如果上海能提供好的基础设施，和有吸引力的筹资成本，上海就会逐渐成长为亚洲的债券市场中心，再逐步发展成为国际金融中心。”

　　一方面,我国的流动性过剩意味着国内有充沛的资金可以供应，另一方面，中国经济的高速发展使得企业融资需求十分旺盛，这都为我国债券市场发展提供了好的发展条件。

　　我国债券市场相较于股票市场的发展相对滞后。统计显示，截至3月末，我国债券市场总托管债券余额13.2万亿元，而股票市场总市值27.9万亿元，债券市场不到股票市场的一半。而美国等较为发达的资本市场债券市场的规模往往是股票市场的1.5倍到2倍，这也意味着我国债券市场发展潜力巨大。

　　目前我国债券市场的发展也进入了快车道。