信贷和经济增长前景改善 美联储维持利率不变几率加大

　　信贷市场：表现如何？

　　尽管金融市场和经济数据疲弱，但市场参与者仍对美联储将在6月25日的利率决议上维持不变的预期信心十足。事实上，联邦基金期货市场预期美联储6月维持利率在2.00％不变的几率为94％。不过，这种预期是在信贷危机最糟糕的时刻已结束的基础上建立的。如果信贷危机还未了结，那厶负增长将可能进一步打压放贷商的信心并引发令一波市场动荡。另一方面，长期来看，美联储和主要银行正在努力采取措施缓解危机。

　　上周继续报道金融机构季度亏损的消息，市场风险偏好情绪下滑。不过，美联储及时出台救援政策帮助结束信贷危机。近期伯纳克表示美联储已做好随时增加银行流动性的准备。美国证券交易委员会称今年晚些时候银行将不得不开始记录流动性和资本水平。

　　追逐高风险资产的情绪有所提高，但短期票据需求一直在减少。不管怎样，美联储的定期标售工具正在生效，3月期公债收益率自2月底起上涨。事实上，近期美联储向市场紧急注资750亿美元帮助推高报价成交比例至1.29，表明需求可能已触及高水平。

　　金融市场：表现如何？

　　大部分重要的机构第一季度收益报告已陆续公布，市场参与者能更好地评估经济迅速降温带和信贷市场疲弱带来的损失。然而，市场认为信用公司和放贷商的损失并没有比预料中的严重。关注股市和其它风险相关的资产，市场似乎在持续减弱早前对资本市场大幅下滑的预期。若要维持牛市，毫无疑问，经济活动必须得增加。这种情况下，经济前景已有所改善。最近公布的贸易赤字收缩、消费者对非必需品的购买力仍强劲。

　　上周股指继续稳步走高。道指自上周三增长了1.1％，标准普尔500指数增长1.6％。与消费者支出关联度高的分项均上扬。继另一轮奸计资产爆发後（特别是在花旗集团计划抛售近5000亿美元的资产後）金融指数在拖累整体股市。

　　美国消费者盼望经济尽快走出负增长或衰退时期。上周公布的指标显示经济健康程度好坏参半。4月零售销售月率符合预期，下滑0.2％，但若排除汽车，核心零售销售实际上增长了0.5％。3月消费者信贷增长至150亿美元，凸显美国人只有依靠贷款才能维持开支习惯。通胀趋势稍微减缓，4月消费者物价指数月率仅增加0.2％，为去年8月以来的最低，尽管食品价格飙升至18年高点。

　　更及时的体现消费者健康程度的数据一直喜忧参半。每周ABC消费者信心指数再次下滑至1992年11月以来的最低。毫无疑问，物价上涨和就业黯淡前景是主要的推动因素。上周初请失业金人数已连续2周走高，过去4周平均申请失业金人数达到300万，为2004年5月以来的最差。

　　投资者和政策决策者试图找出改善美国经济前景的数据。最近的消费者支出数据最为乐观，4月零售销售显示，尽管汽车消费受打压，但美国人仍有能力购买。此外，家用产品支出上涨，汽油消费维持不变。如果这反映了真实的趋势，那厶政府的经济刺激政策可能是催化剂。