美联储最担心什么

　　美元下跌、金融机构陷入困境而油价仍在高位徘徊——上周美国证券市场阴云密布。汽车制造商通用汽车的股价跌回1982年的水平，情况看起来确实非常糟糕。

　　上周四中国宣布提高国内成品油价格，国际油价当天下跌，市场认为价格上涨必将抑制需求。上周五油价大幅反弹，对中东局势的担忧推高了价格。

　　本周三美联储将公布最新的利率决策，维持不变似乎没有疑问。不过，这并不代表美联储满足于目前的经济状况。美联储正艰难地在失业率上升和通胀压力之间寻找平衡。

　　雷曼兄弟经济学家Ethan Harris认为，美联储的压力将越来越大。Harris认为8月美国消费者价格指数（CPI）将达到5％，而劳动力市场状况将更为恶化。

　　如果说现在的CPI数字是对美联储过去工作的总结，那么控制通胀预期和商品价格上涨对未来的通胀水平有直接影响。而美联储的关注点将转向后者。

　　企业将提高价格来应对原材料价格的上涨。而现在他们要谈论的是劳动力成本。相对于能源价格，工资水平的涨幅已经大大落后。根据太平洋投资管理公司的数据，1999年1个美国工人工作1个小时可以买到超过1桶原油，而现在买1桶原油可能要工作近7个小时。

　　不过，通胀压力如果长期存在，那么工资上涨压力将出现。美国工人将要求增加收入以抵消物价上涨对生活的影响，就像是美国上世纪70年代出现的情况那样。不过，工资水平可能上扬，但可能难以令发达国家劳动者满意。

　　对投资者的建议是，更多关注反映通胀预期的金融产品价格变化和美国劳动力市场数据。