工行报告：通胀洪峰可能2009年出现

　　工行近日发行2009～2011年中国经济研究报告称，从流动性过剩的角度来观察，人民币升值仍会吸引热钱涌入，货币供应量仍会维持较高增速，本轮通胀洪峰可能2009年出现。

　　《中国证券报》报道，工行的报告称，预计未来三年中国宏观经济将由2002～2007年的加速增长期向平稳增长期转变:一是GDP增速将有所回落，但仍将保持较快增速；二是内需在需求结构中的占比进一步提高，尤其是消费对经济增长的贡献度将显著增强；三是经济和金融结构的转型步伐加快，融资结构进一步优化，直接融资比例将明显提高；四是产业升级和自主创新的力度将不断加大。

　　工行的报告分析说，从社会层面看，由于人民币升值引来热钱，加上灾后重建将使得贷款需求增加，M2仍将维持较高增速，未来三年流动性总体充裕，但由于进一步提升存款准备金率和加大央票发行量的空间趋小，继续从紧的货币政策，可能导致银行体系流动性趋紧。

　　分析认为，由于流动性过剩是目前通胀高企的一大祸首，而且政府目前对流动性的治理也一直成效甚微。在未来流动性过剩持续的情况下，可以预见对通胀的治理将更加艰难，本轮通胀的洪峰很有可能在2009年出现，此后的通胀压力有望逐步缓解。

　　而关于人民币的走势，报告就认为，首先，人民币双向波动特点将更加明显，对国际主要货币的日均波幅将进一步扩大，同时与美元、欧元、日元等国际主要货币之间的汇率联动关系进一步增强。其次，人民币对美元升值速度总体上将放缓。第三，美元反弹将继续推动人民币兑欧元、日元等货币的升值。第四，未来人民币名义有效汇率受人民币对美元汇率走势影响，在2009年升值速度放缓，2010年和2011年将有所加快。

　　综上所述，未来三年人民币汇率仍将总体沿袭“小幅稳步升值、逐步扩大浮动区间”的升值路径，一次性大幅升值的可能性不大，但同时不排除出现阶段性对美元大幅贬值的可能。