中国银行2008年第7期人民币市场月报

　　内容提要

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　　宏观经济：

　　我国经济增长速度在宏观调控政策和外部需求减弱等的作用下有所放缓，这一方面很大程度上是我们宏观调控政策主动作用的结果，另一方面放缓的程度也很有限，预计2008年第 2季度GDP年同比增长率在 10.2％左右，并没有出现严重的下滑。投资仍然保持高位，进出口形势比预料的要好，贸易顺差绝对额仍保持在比较高的水平。但是，物价水平上涨仍是我国目前面临的最大挑战，尤其是我国消费物价水平上涨与全球性通胀同步发生，进一步加大了我国治理通胀问题的难度。此外，外汇占款大幅度增加，增大了人民币的流动性，对物价上涨起到了推波助澜的作用。人民币汇率的持续升值，又给国内宏观经济政策的实施增添了新的变数。

　　整体来看，我国投资增速略有下降，但仍保持高位。国有及国有控股企业投资 16397亿元，增长 18.0％，既高于1-4月 16.9％的增速，也比去年同期的 15.6％高出2.4个百分点，表明在宏观调控背景下国有及国有控股企业的投资活动受影响相对要小，房地产开发投资 9519 亿元，增长 31.9％，低于1-4月 34.3％的增速，但比去年同期28.6％高5.3个百分点，说明房地产投资仍然比较旺盛，仍是拉动我国投资增长的重要组成部分。

　　1-5月，社会消费品零售总额同比增长21.1％，比1-4月高 0.1 个百分点，更是比去年同期 15.2％的增长率高5.9个百分点。但扣除同期消费者物价上涨幅度，实际增长率只有13.0％，基本与去年同期持平，表明实际消费并没有多大的增长，仍未成为拉动经济增长的主要动力。

　　由于美国经济增长速度下降及我国人民币汇率的升值等因素，人们曾经担心我国今年外贸形势不容乐观，但今年 1-5月份出口总额同比仍增长22.9％，只比去年同期下降4.9个百分点的事实，在一定程度上消除了这种担心。总体上说，我国外贸在世界经济增速减缓、国 际原油、粮食及主要原材料商品价格上涨的背景下，出现了一些新的 特点。首先，出口增速减慢，贸易顺差下降，表明我国外贸结构向好的方向发展，贸易不平衡状况正在得到改善。其次，今年以来我国进口增长速度大大高于出口增长速度，尽管方向是符合我国宏观调控的，但要注意进口过快增长带来的隐患。第三，今年按照 1-5月贸易顺差780亿美元的规模推算，全年顺差将可能在 1900亿美元左右，仍然偏高，因此迄今为止的顺差下降并不值得担心。但是，对我们这样一个发展中的大国来讲，维持一定规模的贸易顺差不但是必要的，而且也是完全应该的。我们认为，对我国来讲，一年维持 800-1200亿美元左右的顺差是正常的，太少则不利于我国经济的稳定与发展。越南经济动荡的原因之一是长期的贸易逆差，对此我们要有清醒的认识，不可一味减少顺差的规模。