400亿美元内生性热钱路径调查

　　本报记者 曹元 深圳报道

　　如果你预测人民币对美元升值，那么你可以设法筹资美元然后在国内兑换成人民币，坐等人民币升值带来的套利机会。

　　一直以来，市场都认可这是境外资金涌入中国的一个逻辑。但有越来越多的证据表明，本土企业一样可以利用这样的逻辑套利，换句话说有相当部分的热钱可能来自中国国内。

　　西南证券高级研究员董先安测算，今年以来，来自国内自身的“热钱”高达400亿美元。但近期，由于人民币升值预期减弱等多种原因，这种“热钱”有退场迹象。

　　“热钱”第二通道

　　国内机构利用人民币升值套现的操作很简单：外汇贷款，再存入银行换取人民币，坐等人民币升值。

　　央行等一些机构发布的数据可以发现，外汇贷款的大增并非外汇真实的需求，其中虽然不乏人民币贷款紧缩迫使企业转向贷款外汇，但亦有迹象表明有从中套利的投机资金。

　　从去年6月份至今年3月份，外汇贷款开始以一种不同寻常的速度增长。