美国政府为何坚决救助两房

　　“两房”的金融企业功能无可替代

　　美国对国债的依赖性非常大，其赤字中绝大部分也是国债，相比之下贸易赤字或经常项目赤字等属于变化较大的部分，而“两房”发行的巨额的债券不能归入美国赤字。而且“两房”在全球的筹资功能非常强大，为美国当局解决了很大的包袱，仅仅伊拉克战争美国军费就高达3万亿美元，7月份一个月美国财政赤字就达到了1028亿美元，任何一届美国政府处理这些债务都已经够费心的了，有“两房”再从全球筹资注入美国金融部门，那简直就相当于另辟财源。仅从这个角度看，尽管诸如巴菲特、索罗斯和高盛等民间金融力量实力非常强大，足以联合起来有步骤地吃掉“两房”，美国任何当局都不会放任“两房”被市场力量兼并重组，这样政府将失去实施隐形政策的渠道和能力，对美国赤字政策将形成巨大挑战，而且也会危及“两房”传统的优势地位和筹资功能。

　　7月份美联储重新制定了严格的次级抵押贷款规则，财政部甚至开辟了资产担保债券这一风险更小的房贷空间，就为未来稳定“两房”再抵押贷款市场的支柱地位提供了条件，目前“两房”危机与次级抵押贷款剧烈贬值直接相关，许多次优贷款甚至优质贷款也大幅贬值，这不可能不拖累“两房”这样的市场大户，但未来其前景则是相当光明的，这也是市场化原则处理“两房”危机背后所代表的市场力量垂涎欲滴的重要原因。无论什么力量进入“两房”都会在未来长期收获巨大的利益。另一个重要的问题是，目前各种抵押贷款都已经大幅折价，最终这些抵押贷款只能流入“两房”这样的主渠道中，因为其他金融机构或无暇自救、或无力收揽，只有“两房”这样的支柱和平台才能最终收拾次贷证券的残局，而这必然在未来大赚一笔。

　　政府救助“两房”的是与非

　　美国政府救助“两房”有两个方面的因素，一个是美国政府本身具有这样的责任和需要，不会放弃这样一个重要的隐形政策平台和渠道。这样一个非常得力的平台和渠道是非常难得的，在全世界面前也有很大的政府能力和形象问题，更重要的还在于“两房”是排除重要市场力量干扰政府决策的一个保障，因而美国政府从道义和脸面上没有放弃救助“两房”的余地。另一个重要的问题则是“两房”的盈利能力能为美国当局赚取巨额利润，除了其全球融资功能支持政策的正常利益之外，最终“两房”收拾市场残局将以极低的价格购入大量抵押贷款证券，特别是次级抵押贷款证券最终会流入“两房”及其相关企业，未来房产市场回暖之后获利将十分丰厚。从“两房”高管年薪引起普遍不满看，“两房”历年来不仅盈利巨大，而且对各方面的反馈也十分丰厚，如果任由“两房”按市场化原则实施兼并重组，那么美国当局将失去这些有形的和无形的巨大利润，甚至“两房”债券的信用也将逐步贬值，最终沦为一般意义上的公司债。到那个时候美国当局必然还得另起炉灶，由此可知国有资本的重要。