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强势美元能否真正回来

http://www.jrj.com    2008年08月29日 09:16     证券时报
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  刘涛

  2001年以来,格林斯潘掌舵的美联储经过13次连续降息,将联邦基准利率从6.5%一路调降至1%,由此造成了两个对后来全球经济影响至深的后果:其一是低利率刺激美国房贷市场空前活跃,为2007年美国次贷危机的大爆发埋下了隐患;其二便是终结了克林顿和鲁宾开创的强势美元时代。

  强势美元能否真正回来

  本轮美元贬值发轫于2002年初,在过去6年半时间里总体跌幅已超过60%。不过,自2008年7月上旬以来,美元指数突然发力,从71.91开始连续上涨,8月底稳固在77上方,暂时终结了美元多年的颓势。与此同时,主要非美元货币兑美元也几乎全线下跌。

  目前,要做强势美元已回归的判断还为时过早。原因:一是美国经济处于十字路口,即便根据乐观估计,美国最早也要到2009年才能彻底走出次贷危机阴影;二是随着国际油价和粮食价格从峰顶逐渐滑落,短期内美联储无须为通胀快速上升而分散注意力,为让美国经济尽快重返快车道,不得不将升息过程一再向后拖延;三是从美元指数走势的技术面来看,近期美元的表现更像是超跌后的反弹,回归一个合理区间。因此,未来美元的走势仍需进一步观察,主要参照物包括美欧经济数据的整体表现、美联储和欧洲央行各自的货币政策取向,以及美欧之间的政策协调。

  当前,能真正挑战美元地位的大概只有欧元。自1999年欧元诞生起,欧元兑美元在不到10年内就翻了一倍,2008年4月22日突破1.60大关。不过,这个数字显然有高估的成分,因为无论是从经济基本面还是升息前景来看,欧美都是半斤八两。于是,在近3个月的盘整之后,高估的欧元出现了下跌,而低估的美元逐渐转强。

  从美国的角度看,它显然已从过去几年美元的持续贬值中尝到了甜头。受美元兑欧元和其他主要货币贬值推动,2006年,出口只占美国GDP增长的16%;2007年,这个比例增加到33%。2008年一季度,在美国微弱的0.9%的GDP增长中,出口竟占到90%;而二季度1.9%的增长中,美元贬值引起的出口增长和进口下降合计贡献了1.4%。据统计,从2005年初至2008年初,美国出口增长近三分之一来自对欧洲的出口,其次是对亚太地区的出口,占到美国出口增长的22%。

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出口 美国 欧盟 升值 强势 

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