美国金融危机加剧 中国经济遭遇挑战

　　谈到次贷危机本身，我认为最主要的原因是风险失控。所谓“次贷”就是你把原本不具备买房能力的信用等级很差的投资者放入了房地产市场，放他们入场本身就是风险，然后再把这些风险资产进行衍生操作，衍生出很多金融工具，美其名曰“金融创新”，并用杠杆的方式来放大收益和风险，那这种风险迟早就要爆发。换句话说，从20年前次贷被发明的那一刻起，就注定了这种金融工具迟早会出现问题。而资产证券化又将这种风险扩散到了整个金融系统，到问题爆发的时候，整个市场自然无一幸免。

　　《理财周刊》：现在市场上有一种观点，认为次贷危机的爆发说明了二战以来持续60年的美国资产负债型的经济增长模式已经走到了尽头，现在是到了世界经济体系进行根本性变革的时候了，您是否认同这种观点呢？

　　华民：这个很难说，有点哗众取宠的感觉。因为如果美国风险控制得好，资金周转得过来，为什么不能负债呢？

　　对全球经济来说，美国是一个很重要的顺差市场。如果美国贸易不是逆差，世界新兴经济体的经济就无法起来。从经济学原理来讲，新型国家在经济起飞的时候生产能力的释放一定会快于消费能力的释放，因此内需必定是不足的，总是会产生过剩的供给进入国际市场消化。如果世界经济实力最雄厚，居民消费能力最强的美国不负债，那谁来提供消费市场呢？

　　美国负债并没有错，关键在于负债的方式和规模，是不是美国经济基本面能够承受得起的。而次贷这种负债方式和被它不断放大的风险显然不是美国经济能够承受的。