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滥发美元损人终害己

http://www.jrj.com    2008年10月22日 09:03     证券时报
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  章玉贵

  美国学者阿尔贝尔曾一针见血地指出:“资本主义越是成为短期财富的创造者,就越会成为长期社会价值的破坏者”。回顾30年来美国经济演化历史,我们发现:在以美元为中心的支付体系和无休止的金融创新的卵翼与支撑下,极度繁荣的美国金融业在缔造了令人瞠目结舌的财富繁殖速度的同时,也把本应是经济发展最扎实根基的实体经济挤到了一边。以至于华尔街的金融寡头和美国政府的经济高官认为仅仅靠金融资本就足以统领全球经济。

  经济高度虚拟化是饮鸩止渴

  本来,以制造业为代表的实体经济在美国经济中的比重一直超过金融业。但在经济金融化逻辑安排下,美国经济活动的中心偏离了物质产品的生产,而是集中到金融资产的管理、流动和增值上来。结果导致以金融为代表的服务业的发展速度远远超过实体经济。1990年美国广义金融业产值占国内生产总值比重首次超过制造业以后,金融业越来越成为美国经济发展的主要推动力。尤其是科技股泡沫的破灭,更坚定了美国大力发展金融产业的决心。1999年,美国国会通过了金融服务现代化法案。该法案规定,只要银行能够操作充足的资本,就允许其扩大服务范围和拓宽业务领域。于是在金融自由化的号角下,以高盛、摩根士丹利、花旗为代表的金融机构不断扩充实力,金融衍生产品层出不穷。与此同时,美国不断地把制造业转移到境外,致使美国经济的虚拟化程度大大提高。美国衍生金融产品的市值曾高达400万亿美元,是美国GDP的28倍,是股市和地产总值的15倍。即便被普遍认为资产质量很高的花旗银行,在其2万亿美元的总资产中,表内资产也只有6000亿美元,其他1.5万多亿美元的表外资产都是CDO等衍生金融产品。而雷曼兄弟的资产结构中绝大多数都是高风险的房地产抵押债券资产。现在看来,次级按揭贷款这个看起来很普通的金融衍生工具之所以成为引爆美国金融危机的导火索,既是因为美国房地产泡沫破灭引致房屋抵押贷款的来源被切断后经济增长预期的恶化,也是因为在金融衍生工具数学的支撑下,华尔街推出的一个个令人眼花缭乱的金融衍生品使得风险评估无法跟上产品的开发,最终导致金融机构愈加强大的同时也愈加脆弱,而且这种由金融衍生品引起的损失一般很难发现,等到最终暴露出来时候,要想及时“止血”为时已晚。

  可见,经济金融化是既可以把美国经济推上云端,也可以成为美国经济走火入魔的重要推手。如果虚拟经济和实体经济严重倒挂,即使是一个看起来很普通的金融衍生工具也能制造一场金融瘟疫。从这个意义上说,这场金融风暴来得及时,理应引起美国对其经济发展路径的彻底反思。

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美国 金融 经济 衍生 金融业 

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