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杠杆诱惑+监管纵容:华尔街倒在自己人手里

http://www.jrj.com    2008年10月23日 07:32     信息时报
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  从已经宣布破产的雷曼兄弟公司,可以管窥到华尔街投行和其他金融机构千方百计提高财务杠杆、盲目追求最大利益的商业冲动。

  雷曼2007年年报显示,其财务杠杆比例从2006年的26.2倍上升至30.7倍,公司管理层此时不但没有意识到财务杠杆攀升至高位所蕴含的潜在风险,反而辩解按通常的资产除以股东权益方式计算出来的财务杠杆不具备实际意义,确信以净财务杠杆对证券行业资本充足性的考察才有价值。

  雷曼赖以判断自身资本是否充足的净财务杠杆指标,是经过系列会计调整后计算出来,其会计调整的目的是尽可能缩小其总资产规模,具体调整项目包括:剔除现金、有价证券及法律规定的其他目的的存款;扣除协议抵押贷款;剔除可确认的无形资产和商誉。

  经过如此处理,雷曼的财务杠杆从30.2倍降低至16.1倍,这在心理上给雷曼兄弟公司的管理层创造了莫大的安全感,而随后的事实表明,其高财务杠杆遗留下的风险并没有因计算方式的调整而有丝毫降低,最终坠入万劫不复的破产深渊。

  监管者纵容

  随着金融危机的蔓延,人们将此次危机的诱因开始集中到美国监管者对华尔街大行过度宽容及监管缺失的制度层面上,并认为自上个世纪八九十年代来,美国采取的放松金融管制政策应该为今天的严重局面负责。

  上世纪80年代早期,美国国会解除了对储蓄贷款银行的监管条款,随后,立法者和美国联邦政府机构进一步解除了对贷款人和证券行业的约束。

  1999年,美国国会在金融行业强力公关游说下通过了《金融服务现代化法案》,限制投机和禁止商业银行、投资银行、保险机构混业经营的规定全部被解除,这为游离于联邦政府严格监管之外的范围更广、风险更高的投资活动的出现提供了温床。

  2000年,在美国金融行业更加有力的公关活动推动下,美国国会通过了《商品期货现代化法案》,解除了对包括被视为华尔街金融创新“毒丸”的信用违约互换(CDS)在内的金融衍生品的法律监管,而金融衍生品的风险监控重任则悉数落到了华尔街投行等金融机构内部治理的肩上。

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华尔街 金融 杠杆 美国 财务 

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