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美联储应尽快摆脱格林斯潘模式

http://www.jrj.com    2008年10月31日 08:59     证券时报
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  刘涛

  美联储在例行会议后宣布将联邦基金利率下调50个基点至1%,这与此前市场的多数预测完全一致,并未超出其预期。在当前情况下,美联储之所以没有选择75或100个基点,显然与其心有余而力不足有关。

  2007年8月次贷危机持续升级后,美联储为提振市场信心,沿袭前主席格林斯潘的套路,通过连续大幅降息,从2007年9月的5.25%连续降至2008年5月的2.0%,其中2008年1月和3月更是各降75个基点,力道不可谓不猛,看上去也的确止住了危机的蔓延。美国财长保尔森一度还乐观地宣布,最坏的时候已经过去。然而,令世人没有料想到的是,危机的复杂性和严重性远远超出预料。2008年7月,两房爆出丑闻;9月,雷曼兄弟、美林、AIG相继陷入麻烦,危机迅速超出美国国界,横扫欧洲,进而席卷亚洲、拉美等新兴市场国家。

  此后,美联储陷入进退两难的尴尬境地。随着原油等国际大宗商品价格扶摇直上和美国经济的持续恶化,美国也面临极其严重的通胀压力:一方面,升息可能导致经济继续向下沉沦;另一方面,降息必定刺激通胀进一步升级。在这种情况下,特别是7月中旬油价冲高回落后,尽管美国国内呼吁升息的声音一度高亢,美联储仍选择了没有办法的办法———耐心等待,静观其变,希望随着油价的大幅下滑,通胀阴霾自动散去,以腾出手来全力对抗危机。事后证明,美联储幸运地押对了宝。

  不过,根据一般经验,危机之后还有一个萧条阶段,具体表现为物价降低、需求疲弱和失业率居高不下等特征,实体经济明显受到影响。此阶段长短不一,因而对危机趋势的判断也相应的有V、U、L三种形态。由于市场普遍认为此次危机较为严重,程度可能仅次于1930年代大萧条,据此判断,后两种形态的可能性比较大。

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美联储 降息 危机 通胀 央行 

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