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四因素可望支撑美元延续强势

http://www.jrj.com    2008年11月07日 06:51     中国证券报
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  □兴业银行 鲁政委

  纽约期货交易所美元指数自今年4月触及阶段性低位71.329后,近期最高触及87.028(10月28日),在约6个月的时间里已大幅升值22%。短期内迅速走强的美元,在2009年能否依然维持强势?目前,市场对于美元的看法存在较大的分歧,不过至少有四大因素支撑美元走强。

  第一,周期经验显示美元此前或已见底。自1973-2002年间,美元经历了4次升/贬值的半周期,平均持续时间为6.8年。而自2002年5月开始的本轮美元贬值,截至2008年4月,持续了约6年时间。根据历史平均值,其可能意味着一轮美元贬值的半周期已在今年4月份离我们而去,而未来美元将会展开升值半周期。

  第二,新兴市场增持美元可能令美元延续强势。随着西方主要国家危机不断加深,大量国际资本从其它地区撤出,由此导致冰岛、中南欧国家、俄罗斯、韩国及其他东南亚国家等已出现货币危机或面临巨大货币危机压力。然而令人惊讶的是,在截至10月份的全球外汇储备统计排名中,俄罗斯和韩国仍以485亿美元和212亿美元分列第三和第七位,他们竟然也没有免于货币危机的威胁。这一方面说明,原本认为排名前十的外汇储备水平应当比较安全,但一旦危机来临却依然显得捉襟见肘;另一方面也显示,除去中国大陆、台湾和香港之外的整个新兴市场经济体外汇储备水平其实并不高。无论是哪个方面,都将促使新兴市场国家修正此前对适度储备水平的认识。实际上,大量经验研究均一致观察到,当年亚洲金融危机过后,出于预防性需求,受到危机波及国家的储备水平相对以前普遍大幅提升。这也印证了蒙代尔很早就提出的逻辑:国际金融市场的稳定性越差,各方对美元的需求就会越强。如果这样,可能在金融机构对美元流动性的需求告一段落之后,新兴市场国家增持美元的需求可能会接过延续强势美元的“接力棒”。

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