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东欧经济“重感冒” 尚未传染全世界

http://www.jrj.com     2009年03月02日 08:51      环球外汇网
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    中国银行国际金融研究所高级分析师温彬博士列出了东欧金融体系的三个特点。首先,东欧是一个由外资银行为主导的金融体系。在东欧国家中,除了哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克兰三国中外资银行股权占全部银行股权的40%以下外,其余国家外资银行股权占比均超过了70%,而斯洛文尼亚和爱沙尼亚几乎完全被外资银行控制。一个国家一旦失去了金融领域的主导权,当然就更易受到国际金融市场波动的冲击。

  “商场里,人们在大量抢购商品。因为卢布不断贬值,预支出去还能算是保值,这应该算是居民的自我保护吧。工厂倒闭的消息不时传出。另外,也有一些群体性的上街活动,或者说是游行也好,反对派开始活跃。俄罗斯对外国人来说,最直接的感受就是物价一直在涨,老百姓都非常关注通货膨胀对自己生活的影响,同时还担心失业。”住在莫斯科的中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所研究员李建民如此描述身边的生活。她说,东欧其他国家也陆续爆发游行示威活动。

  外债与GDP比率居高不下、外国直接投资锐减、汇率剧烈波动、失业率上升……东欧目前的境况不禁让人联想起1997年的亚洲金融危机。有分析人士表示,东欧有可能爆发与那次危机同等规模的经济动荡,与东欧市场“唇亡齿寒”的西欧银行恐也将受到直接连带冲击。因此有人惊呼,金融海啸“第二波”已经或即将来临。但记者采访的多位专家认为,东欧危机只不过是源于美国的金融危机在欧洲的蔓延,并且是地区性的,不至于引发全球性恐慌。

  金融业痼疾成隐患

  冰冻三尺非一日之寒。东欧金融体系的痼疾为这次危机埋下了隐患。

  中国银行国际金融研究所高级分析师温彬博士列出了东欧金融体系的三个特点。首先,东欧是一个由外资银行为主导的金融体系。在东欧国家中,除了哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克兰三国中外资银行股权占全部银行股权的40%以下外,其余国家外资银行股权占比均超过了70%,而斯洛文尼亚和爱沙尼亚几乎完全被外资银行控制。一个国家一旦失去了金融领域的主导权,当然就更易受到国际金融市场波动的冲击。

  其次,东欧地区银行的经营模式存在脆弱性。外资银行的经营模式主要是通过从母行拆借资金兑换成当地货币或直接发放外币贷款,银行负债来源高度依赖母国银行。以匈牙利为例,该国银行部门的负债来自国外借款的比例由2005年初的20%提高到2008年5月的35%。当前,由于这些外资银行的母行面临金融危机的打击,难以继续提供资金支持,进一步造成东欧银行业面临巨大的流动性危机挑战。

  最后,东欧地区的金融中介非常发达。对借款人来说,中介机构向其提供免费的财务顾问服务,因此中介公司在向客户介绍各类银行产品时通常以自己能从银行那里拿到多少佣金为标准,而不是以客户利益最大化为原则。以匈牙利为例,新发放住房按揭贷款中由中介公司介绍的比例从2005年的30%提高到2007年的55%左右。对贷款银行来说,虽然增加了客户,但因支付中介费不仅降低了银行收益,更主要的是由于信息不对称导致客户信用风险增加。有研究表明,中介公司介绍的客户的房贷不良率是5.9%,高于银行自己拓展客户的2.2个百分点。

  另外,李建民还指出,东欧国家在加入欧盟的过程中,多数国家都放松了对资本的管制、主动解除了汇率的防火墙,实行浮动汇率制,目前却没有得到欧元这个新的防火墙的保护,全球金融海啸蔓延引发那些实行浮动汇率制的东欧国家本币汇率快速下跌。例如,俄罗斯本币贬值从去年11月开始,贬值接近50%。货币的快速贬值意味着需要更多的本币来偿还债务,因为东欧许多国家的企业和个人在泡沫时期借入的资金不是以本国货币结算,而是以欧元或瑞士法郎等其他货币结算。

  唇亡齿寒殃及西欧

  东西欧银行业间的关联已达到“唇亡齿寒”的地步。温彬说:“由于地缘关系,在东欧剧变后,西欧的银行纷纷进入该地区开设分行或建立子行,而且一些银行还把在东欧地区的拓展作为自身业务发展的战略重点。”

  李建民指出,东欧银行和西欧银行之间的债务关联依存度非常高。从最近这几年来看,东欧的贷款几乎全部来自欧元区。例如,奥地利是东欧的最大债权国,仅奥地利银行去年在欧洲新兴市场的敞口就高达2700多亿欧元,几乎相当于奥地利国内生产总值的2/3。据国际清算银行估计,奥地利、意大利、法国、比利时和德国等欧元区国家的银行对东欧地区拥有的债权金额高达1.5万亿美元,相当于外国银行拥有这一地区债权总额的约90%。

  李建民表示,如果东欧的金融体系继续恶化,大规模的外债一旦由于本币贬值而无法偿还,对西欧银行业将造成致命打击,对西欧的经济产生非常严重的威胁。维也纳的《标准报》报道说:“债务违约率达到l0%将导致奥地利金融部门的崩溃。”

  中投证券研究员李志坤指出,由于西欧银行在东欧地区的分支机构在当地占有非常大的市场份额,因此一旦西欧银行的子公司在东欧出现了问题,就会传导给母公司,进而出现财务危机。母公司可能影响另外的子公司,影响就这样不断扩展开。

  李志坤认为,目前东欧国家回旋的余地不大。从货币政策方面看,通过降息让货币贬值,从而增加出口不可行,因为在当前背景下,全球需求都在急剧萎缩,并且货币贬值还会增加还债压力。从财政政策方面看就更不用说了,因为这些国家没有这样的实力。

  不过温彬认为,目前欧洲几家主要银行的资本充足率和不良贷款率还在正常范围内。在这次全球性金融危机的背景下,东欧的金融体系能否逃过这一劫还需继续观察。

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