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金岩石:超主权货币与“人民币美元”

http://www.jrj.com     2009年03月30日 10:39      上海证券报
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    在当前的国际货币体系中,“人民币美元”的存在已既成事实,因为中国持有的美元资产已失去了流动性,也就是说,除了美国回购之外已几乎找不到能够接盘的“下家”了。如果说,建立一个超主权的货币金融体系是一次伟大变革的“彼岸”,人民币美元的过渡性交易安排就是这一制度性变革的“此岸”。

  G20金融峰会召开在即,此次会议的重要性是不言而喻的。中国应该如何表态呢?王岐山副总理撰文表示支持国际货币基金组织(IMF)发行国际债券;周小川行长撰文提出超主权货币。日本重弹“亚元”老调;俄罗斯捡起我们过去提出的“新兴经济体话语权”;英国一再说现行体制必须改变;美国则表态说:还是美元最合适也最强势。

  公有公理,婆有婆理。国际社会从来是只有妥协,不讲道理。如果非要找到大家公认的道理,那就只有一个:和平发展是硬道理,和谐稳定高于一切。目前,人民币主要随美元浮动,中国大量持有美元资产,这是自然形成的现状,也可以说是作为“无形之手”的市场意志。在客观存在的现实面前,改变现状的努力都要以可操作的替代方案为前提。

  王岐山-周小川提出的“中国方案”,是一个替代美元霸权的超主权货币金融体系,指出了未来国际货币体制改革的方向。美元作为国际货币是历史形成的,也是美国当年从英国手里抢来的特权。而要改变现行体制只有两种选择:或者是以新兴霸权替代美国,或者是建立超主权的货币金融体系。

  周行长的文章虽然是在挑战美元的特权地位,弦外之音送出两个信息:第一,人民币不准备国际化,也无意在现行体制下和美元欧元分一杯羹;第二,继上次会议提出“新兴经济体话语权”之后,这次则更明确地提出了“中国话语权”。历史总在重演,英雄所见略同,中国方案的基本思路和当年英国的“凯恩斯方案”惊人相似,因为凯恩斯在布雷顿森林会议上代表英国提出的国际清算同盟方案,就是要在美元中心的体系之上建立一个超主权的货币同盟。

  明确了未来的目标模式之后,下一个问题就是如何从现在走向未来,而现在的中国话语权应该是什么呢?我和刘继鹏教授建议的要点有三:1,高额外汇储备的管理应该跳出“外汇”的局限,转为“储备资产”的经营;2,在美元依然是国际储备和结算货币的前提下,人民币紧盯美元,但是要化虚为实、减债持股、外储内用、积累资源;3,在超主权的货币金融体系尚未成功之前,人民币应该和美元保持汇率和发行的同步性,形成制约美元的“人民币美元”,就像当年的欧洲美元和石油美元一样。

  在当前的国际货币体系中,“人民币美元”的存在已既成事实,因为中国持有的美元资产已失去了流动性,也就是说,除了美国回购之外已几乎找不到能够接盘的“下家”了。在人民币无意国际化的前提下,这笔外汇储备资产的国际化就只能依托美元,通过各种互换协议变为储备资产。在美元资产“备兑”的条件下,以人民币计价直接与第三国进行协议式互换交易,缺乏流动性的美元资产就获得了流动性,并支持了人民币在跨国的双边交易中的信用。此时,参与双边互换交易的对手国所接受的并不完全是人民币,而是以美元资产“备兑”的人民币,也就是“人民币美元”。

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