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叶檀:3月信贷数据将让资本市场来回“耍猴”

http://www.jrj.com     2009年03月31日 06:39      每日经济新闻
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    中国的资本市场得益于宽松的货币政策支撑,并保持着股市的平稳。票据融资更是银行与企业之间“默契”的套利渠道,银行要降低风险和成本做大信贷量,既响应号召也获得收益。宽松的货币政策可以让股市耍猴,但不足以让股市反转。

  中国的资本市场得益于宽松的货币政策支撑,并保持着股市的平稳。如果说宽松的货币政策是强心针,短期的传闻则是兴奋剂。

  强心针还在继续打,股市还有上涨的资金推动力。短期的传闻周而复始,使一些概念股进入涨跌轮回。3月30日“知情人士”又曝出创业板审批通过的内情,让股市创投概念红火了一把。对于这样明显有内幕交易之嫌的传闻,有关方面应该予以彻查,并建立公开及时的发言人制度,堵住制度的漏洞。

  3月份信贷仍将高速增长,给股市再加一把火。3月27日,在清华大学举办的一季度宏观经济论坛上,央行研究局局长张健华表示,3月份新增信贷规模依然不小,一些银行人士预计在8000亿元左右,低于一、二月份的新增信贷规模1.62万亿元和1.07万亿元,但同比仍然维持了20%以上的增速。

  市场关心的是,如此宽松的信贷资金到底去了哪里?即便没有确凿证据证明信贷资金流入股市,只要货币政策继续宽松,就是市场的强心针。张健华表示,央行研究局对部分银行的调查显示,大部分资金还是投入了“4万亿”拉动的政府主导投资项目中,这部分是长期贷款,而短期的票据融资仍将居于历史高位。

  笔者相信,贷款中有很大一部分流入了资本市场。2月中旬,央行与银监局的彻查结果已经出台,虽然上海方面并未截获违规资金入市的证据,但一位央行官员在某国有银行发表讲话过程中表示,这并不表示没有信贷资金辗转进入股市,相反可能性很大。

  以往的长期贷款项目有前车之鉴。2007年6月18日,银监会对被两家企业挪用信贷资金的8家内地银行(交通银行、北京银行、招商银行、中国工商银行、中国银行、兴业银行、中信银行和深圳发展银行)开出罚单,中国核工业建设集团公司和中国海运(集团)公司,共违规挪用银行贷款44.6亿多元,用于证券市场和房地产等方面的投资。其中,前者挪用20.6亿元投资房地产和证券等,后者挪用24亿元申购新股。

  承担国家大型项目的企业大多建有类似“资金池”的结算中心平台,用于统一储备和调配资金,监管困难。目前情况并未改变,这些企业贷款将结余资金进行投资套利的行为,加上贷款隐形流入股市监管十分困难,并且于企业与银行两利,只要监管部门不想捅破泡沫,或者想让股市与楼市保持平稳,就乐得眼开眼闭。除非监管部门一竿子插到底进行彻查,否则不可能解决问题。目前市场维稳的要求,让机会主义的信贷模式风行。

  票据融资更是银行与企业之间“默契”的套利渠道,银行要降低风险和成本做大信贷量,既响应号召也获得收益。两家关联企业,一家开票一家贴现,而后不断追加保证金加大信用,加上乐观其成的银行,就能循环往复、生生不息。如此一来,信贷总量当然能够维持在高位,满足了管理层加大银行信贷刺激经济的心理需求,企业也能用银行的钱不断在资本市场投资。

  宽松的货币政策可以让股市耍猴,但不足以让股市反转。

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