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伯南克将弱势美元进行到底?

2009年07月25日 12:11 来源: 东方早报 【字体:

  本周汇市美元继续保持弱势下行格局,反映美元兑一篮子货币强弱程度的美元指数再次逼近6月初创造的年内低点78.30一线。虽然笔者依然坚定看空美元中长期的表现,但就短期因素看,并不排除其暂时获得喘息一到两周的可能。

  过去两周的美公司财报果然超出市场预期不少,引领主要资本市场出现了单边快速上升。但是从短线角度看其上升斜率过陡,以标普500指数来看就存在构筑阶段双顶可能,因此出现技术调整的需求已经十分强烈。这会使得近来和股市显著负相关的美元指数获得企稳机会。

  此外,美联储(FED)主席伯南克本周在国会的证词陈述是笔者期待美元暂时出现阶段小幅转折的重要因素,虽然它未必有立竿见影的效果。伯南克的讲话中有两个关键点特别值得留意:其一,美联储暂不考虑扩张其资产购买计划;其二,高度宽松的货币政策立场将保持相对较长的一段时间。第一点可以缓解市场对于美元过度发行的紧张情绪,而第二点则会令市场对于整体经济复苏前景的乐观预期降温,总体而言对美元短期的表现会比较有利。

  自从四年前从前主席格林斯潘手中接过FED的指挥棒,他就被寄予厚望,希望不但能引领美国重新走上经济高速增长之路,亦能为开创国际金融市场新纪元做出卓越贡献。可惜梦想总是很难照进现实,自2007年底起一场席卷全球的金融风暴迅猛地吹遍地球每个角落之后,我们才发现伯南克那本已稀疏的头顶,又少了几根智慧的华发。从善意的角度出发,或许我们可以把其理解为FED这一全球货币掌控者顶上的皇冠又少了几分光芒而已。

  当然,如果把视线又重新拉回四年前市场对于伯南克简历的深入分析,我们会发现有些事情注定会成为必然。虽然他既非凯恩斯主义者,亦非属于理性预期学派,但是与前任主席格林斯潘大有不同的学术背景也使得他一直被市场认为是较为倾向于宽松的货币政策。在这场金融危机中,其独创的0-0.25%目标利率区间政策手段堪称市场对其货币政策偏好预期的绝佳诠释。虽然我们相信实现美元的长期弱势格局绝非FED和伯南克先生的终极目的,但在其相应的政策指引下,的确是一条能够拯救美国于高度透支未来窘境的出路。

  只是无形中,包括中国在内的一系列以美元为基础储备的主权财富将陷入相当险峻的境地,而且现在看来仍未找到十全十美的解决方案,我们看到的现状是中国持有的美国国债余额月度数据仍呈不断上升态势。本周国际货币基金组织公布了2500亿美元特别提款权分配草案。根据该草案,新兴市场和发展中国家将新增1000亿美元的特别提款权,其中中国新增了90亿美元的规模,这或许可以被认为是现阶段一个不错的替代选择,只是从规模来讲实在是杯水车薪。

  在不同的场合,对于美国应确保中国的美元资产安全的要求已经被多次提及,但是从美国官方层面的回应看,似乎不排除敷衍之意。而FED主席伯南克上任以来美元已经贬值超过10%这一事实也警醒我们,他或许会将弱势美元政策进行到底。所以适当选择较低成本的退出策略,是值得尽快提上议事日程的。

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