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刘煜辉：由美元危机引发的金融危机或将不可避免

2009年08月11日 07:02 来源：每日经济新闻【字体：大中小】

　　刘煜辉（社科院金融研究所中国经济评价中心主任）

　　不只是在中国，全球央行都处在货币政策收放选择的十字路口。美联储尽管早已表态要结束量化宽松政策，但是几个星期来，没有任何动作表明美国政府已经为退出策略作好准备。

　　美国估计本年度累积财政赤字为1.84万亿美元，2009年10月至2010年9月的财政赤字为1.26万亿美元，2010年至2019年赤字总额则为7.1万亿美元。尽管盖特纳一再发誓美国政府将把赤字率压下去，以安抚债主们。但是，如果请盖特纳帮我们算一算美国国债的供应与需求的话，或许更加实在。

　　融资的钱从哪来？一是美国居民相应地增加他们的储蓄，这意味着经济收缩；二是向中国这样的经常账户盈余的国家借（如果美国家庭都在储蓄的话，这些国家贸易盈余又从哪里来呢？），美国今年的经常项目盈余要掉一半到4000亿美元，与之对应的中国顺差也将掉一半，从2008年的4400亿美元掉到2000亿美元；盖特纳如何能保证不会走第三条路，向伯南克借。

　　伯南克说要及时收流动性，以抑制通货膨胀。那意味着当盖特纳借时，就必须从其他经济部门收流动性，如此控制货币扩张，就是所谓财政刺激的挤出效应。这将掐死经济复苏的嫩芽。

　　当好的数字不时出现时，很多人开始乐观美国复苏的前景，于是退出成了经济学家的话题。伯南克和盖特纳当然希望看到这种讨论，也不时地为这些议论加些佐料，这样都有助于帮助他们控制市场日益升温的通胀预期。

　　真正明白的人是巴菲特和索罗斯，他们看到的经济复苏背后挥之不去的隐忧：是不是需要第二轮刺激？

　　当Caseshell住房价格指数开始止跌回升的时候，分析师们就开始讲故事了，但庞大的房地产影子库存将制约美国房价显著回升。随着房价的上升，急于改善资产负债表的美国家庭将变成待售的房东，还有断供后留给银行的那些拥有产权的房屋，美国房协的估计，影子库存量占全美房产总量的20％。

（责任编辑：乔蕾）

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