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基本面逐渐主导市场 美元料长期走强

2009年08月20日 04:18 来源: 上海证券报 【字体:

  ⊙特约撰稿 刘汉涛

  过去一年来,投资人只要看美股走势就能预测美元和欧元的表现。当好消息推升股市时,欧元也会同步上扬,而美元则在市场不振时弹升。坏消息通常会提振美元,因为投资人将美元视为全球经济萎缩之际最安全的资产。由于美国和其他发达国家利率近零水准,且料维持在该水准一段时间,因此在美国传出乐观消息时,并没有利差优势带动美元买盘。但是现在市场情况可能正在改变,由于美国迅速采取行动降息,并且祭出大规模资金援助经济,体现出一连串优于预期的数据,让投资人相信美国将成为第一个脱离衰退的发达国家。这点终究会给利率带来上扬压力,并提振美元,尤其是在欧元区等其他经济体复苏速度料落后美国的情况下。

  本质上来说,一国的货币应和其经济体质直接相关。但是,由于现在美元利率极低,现在实行量化宽松政策,这样美元和日元一样,成了融资货币,美元的波动和风险偏好也直接相关起来,即股市上涨时,投资者会借美元,换成外币,流出美国,流入外国股市,导致美元下跌。由于全球的低利率政策将会在今年内继续持续,因此股市将和美元继续维持反向关系。但是当美国经济在逐渐复苏,并有升息压力时,投资者会重新恢复到看重基本面上来,升息预期将会令美元上涨。现在风险偏好依然主导美元,但是美国经济基本面的转好将会不时干扰美元波动,明年之后,后者将会逐渐主导市场,美元和经济基本面一致起来。

  技术分析上来看,过去30年,美元指数8-9年为一个周期,上一个周期是从2001年的波峰到去年第二季度的波谷,据此推论,美元现在处于下一个上升的周期中,虽然美元在金融危机时上涨幅度很大,近期出现回调,但是上涨的趋势并未改变,而这个周期将会持续8-9年。但是从短期来看,前期美元涨幅过大过猛,现在出现的回调十分正常,而且这个回调将至少会持续至今年年底。

  欧洲经济在缓慢地复苏,制造业先于服务业增长,但是很可能落后于美国的复苏。基于以上的分析,欧元兑美元很可能将会在今年继续上涨,而中长期来看,欧元将会走弱。

  日本经济在此次经济危机中受的影响较小,但是也有一些因素令日元难以大幅走强。首先,日元仍是低息融资货币,日元和风险偏好依然息息相关;其次,过去大量的日本个人投资者建立了很大的外币资产头寸,在市场逐渐恢复后,平仓压力对日元不利。技术分析上来看,美元兑日元也呈现出完整的下跌趋势,并未出现任何反转迹象。

  澳元则一直受益于中国的刺激政策,但从技术分析上来看,上涨趋势过于猛烈,有回调的压力。黄金最近震荡上扬,接近历史高位,但是由于金融危机谷底已现,作为避险工具的黄金在不久的未来将会震荡下跌,造成黄金和美元同时下跌的情形,我们预计黄金将会进入一个长期反转向下的走势。

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