首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

通胀压力之国际比较

2009年08月22日 09:57 来源: 证券时报 【字体:

  国泰君安策略团队

  伴随经济触底复苏,工业品尤其是大宗商品价格出现了一轮较快上涨;股票市场也反映了这种变化。经济一旦进入复苏后期,CPI的价格上涨也会表现出来,经济的状态也将发生变化,围绕消费、通胀和政策方向转变展开。

  本文将站在各国CPI的角度上分析影响各国CPI的主要因素;具体分析在大宗商品全球定价的基础上,哪一个国家的通胀压力更大。主要结论是:1、能源价格对中国和美国具有同等压力,相比较看,美国的价格传导更为顺畅,在大宗商品国际定价的情况下,美国的通胀压力比中国更大,也会比中国更早的感受到通胀压力;2、另外在考察通胀时必须置于国际视角,尤其是政策制定,必须考虑中美之间的博弈关系;3、结合影响国内的CPI的主要行业情况看,接下来的宏观热点将围绕批发与零售、物流运输价格的上涨而带动的CPI快速回升展开,观察CPI的主要指标在于商品零售价格指数。

  影响各国CPI主要因素的比较——基于投入产出的视角。通过各国的投入产出表,可以计算出影响各国CPI走势的主要因素和影响的大小。这为我们提供了一个考察各国通胀压力的体系。另外在大宗商品价格全球定价的情况下,也可以考察大宗商品价格上涨对哪一个国家影响更大。

  英国的CPI更多的受到第三产业的影响,能源占比较小,能源与房地产价格变动对其影响较小。。

  美国的CPI受到金融、科技服务等第三产业影响外,石油价格、化工产品价格对其影响较大。其中,石油和天然气价格上涨1倍,CPI的压力值为4.3%。

  日本的CPI受保险、建造、汽车、电力等影响较大,虽然是一个资源短缺的国家,但石油价格变化对其影响并不大。

  中国受煤电、石油、钢铁农产品影响较大,煤炭、电力、石油、农产品价格上涨对其影响较大;而通过第三产业运输传导的批发和零售,也对CPI具有较大的影响。

  其中,石油价格上涨1倍,对我国CPI影响约为4.3百分点,我国的特殊性在于电力价格仍处于管制状态。农产品价格上涨对我国的CPI影响最大,另一方面,批发和零售价格的上涨对CPI也具有较大的提升作用,考察我国通胀的压力主要的一个指标就是批发和零售指数的上涨。所以,我们认为在市场开始讨论CPI由负转正或环比转正的情况下,商贸、零售等消费类行业存在基本面快速好转的预期。

  能源、地产各上涨10%对CPI的影响分析。我们假定能源中的电力、煤炭、石油、成品油等能源价格上涨10%,房地产价格上涨10%;则计算出对美、英、日、中等国的CPI的压力值。从计算结果看,能源各价格上涨10%后,美国的CPI压力值为0.98、中国的为1.3个百分点。能源和地产两者各上涨10%后,美国的CPI压力值为1.55、中国的CPI压力值为1.51。而英、日两国的压力则较小。

  从以上分析可以看出,美国和中国对能源价格具有同样的敏感性,在中国住房权重和类别均与美国计算方法不一致的情况下,能源加房地产对美国的压力更大。所以说,在能源全球定价的情况下,中国和美国两国共同承担了调整通胀的责任。在能源一价定律的情况下,两国具有同样的通胀压力。所以,考察通货膨胀必须放在中美两国的视角之下,单独考察国内的情况没有意义。

关于CPI通胀的相关新闻

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册