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谢国忠:世界正在进入不稳定的高通胀时代

2010年05月24日 13:55 来源: 《新世纪》周刊 【字体:

  欧元区悲剧

  很多分析师都认为,欧元是一只“双头怪物”,很难长久。南欧国家财政平衡性差,通胀率高,因而常常陷于贬值的压力。而北欧国家的财政平衡性强,通胀率低,货币非常坚挺。作为结果,南欧国家的利率很高,而北欧国家则实行低利率。

  欧元诞生时,金融市场就预期,欧元区利率将会与德国一样低。就这样,一代人富起来了,仅仅是通过购买南欧国家的债券,做空北欧国家的债券,很多人因此而一夜暴富。但这一切实际上只是泡沫。但南欧国家确实能以很低的成本借钱。

  金融市场发现,它们如愿以偿,于是就投入更多的资金。但问题在于,贸易赤字不断增长,这表明南欧国家日益丧失竞争力。日久天长,贸易赤字全累积成了外债。终于有一天,市场察觉到,这些借贷者难以偿付贷款。于是,危机就爆发了。

  财政平衡程度反映了一个国家的制度和社会政治活力,因而不可能很快发生变化。而欧元区南欧各国又无法通过货币贬值来释放这种内部压力,因此它们可能不得不放弃欧元。由此可见,欧元并非坚不可摧。

  放弃欧元,对德国是件好事。德国接受欧元,完全是因1989年为两德统一所付出的牺牲。但实际上,德国并不会这么做。欧洲所有国家的债务和存款都暴露在金融机构面前。在欧元瓦解、每个国家回归自主国家货币前,所有人都会把存款转移到拥有强势货币的国家。

  这意味着拥有弱势货币的国家货币终有一天会大幅贬值,而在强势货币国家的金融机构将不得不承担巨额损失。对于存款的流动,强势货币国家将担负更多的义务。他们不得不加印钞票,去救助遭受损失的金融机构。但如此做,强势国家的货币也会彻底垮掉。

  我担心的是,欧元区国家会因欧元而深陷其中。南欧国家需要多年的扶持。除了拯救基金,为了稳定欧元区的金融机构,欧洲中央银行还不得不购买南欧国家的债券。这个过程将加剧整个欧元区的通货膨胀。

  美国金融危机意味着无拘束的资本主义的终结,而欧洲的债务危机则意味着无拘束的福利社会的终结。“二战”以来,欧洲国家均采用高福利来维持社会和平。但是,第一,人均寿命的增长和低出生率使其成本大增;第二,相对于发展中国家,南欧制造业失去了竞争力。

  成本上升,收入下降,外债就成了保持生活水准的惟一途径。这就是为什么希腊的问题并不是短期的流动性问题。为了稳定,它必须接受生活水平相当大程度的下降。这是惟一的出路,当然过程将是漫长和艰辛的。

  南欧国家的问题将扩散到北欧国家。北欧各国在机械、汽车和上游制造业上做得很好,但是优势也正在遭受蚕食。它们不得不把越来越多的生产转移到低成本国家,这导致北欧国家的工人收入降低。北欧与南欧一样,将陷入同一困境。

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