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廖哲:黄金短期风险下降 中长线还将走强

2010年06月08日 13:16 来源: 金融界网站 【字体:

  这时无论是美元由于他的一个最大一个经济体也好,还是黄金,因为它是一个事前稳定的硬通货也好,它不得不存在一个选择的问题。现在有一句话,美元必走强路。这是我第一个观点。

  第二个观点,我们看到7500亿欧元的释放,短期来说消迷了5月19号希腊即将要到期,或者今年即将要到期的债务赤字,缓解了。大家看到一个什么现象,5月19号以后,主要的市场经济关注点,从希腊主权债务危机转移了,转移到哪了呢,比如说我们现在关注一些匈牙利的一个问题,关注一些德国的问题。甚至又重新关注到美国非农就业数据。大家想一想,上一次美国非农就业数据,大幅度增加20多万的时候,市场并没有发生太大的波动。因为当时主要的重心在欧元区,可以由深挖的题材。但是现在,由于短期来看的话,它的违约的可能性已经被庞大的救助计划所弥补。但是我们看到,它的长期债务负值,他们可以从这个图表看到,近五年来,它接近一万亿欧元债务赤字,其中五百亿尚不能弥补。这也就是为什么美元还居高不下,还出现一个强市,中期走强的强市。黄金来看的话,也是出现了一个高位的一个整理。欧元还是持续走弱。就是说它短期的风险下降了,但是它中长期的违约风险也没有消失。为什么?我们7500亿欧元不是白给的。它背后有非常严厉财政赤字在,财政紧缩的计划在。相信大家报上媒体都已经领略到了,德国、法国、意大利、西班牙、希腊等等欧元区的,无论是主要国家,还是非主要国家,都已经计划了债务的一个紧缩机制。

  因为大家想一想,债务在不能消失的前提之下,它只有通过两种途径解决。第一种最根本的途径就是增加你的收入,第二你暂时减少一下,缓解一下你现在的支出,三个主要国家目前所实施的,也就是说计划要实施一个财政紧缩的方案。但是大家都看到,无论是希腊发生了五六次的大罢工,甚至是流血事件,还是各国主要领导人的支持率下降,都能够看到,一个已经在享受发达国家高收入水平、高负利率水平的承接的一个人群的话,他是很难去承受一个生活水平下降的这么一个负担的。

  但是我们看到,欧元至少比美元要好的一点在哪里?欧元,欧洲人民还是负责任的,至少做出债务紧缩相应的一个制度。我们当时并没有看到美元在发起一万亿美元救助计划的时候,有多少紧缩的一个措施,我们没有看到,至少德国人,至少欧元区一些主要的国家,他还是有一定负责任的一些因素在里边。所以我并不是特别看空一个欧元,但是主权债务危机仍然是欧元下滑主要的导火索。

  刚才说了,短期来看危险消失了,但是长期来看,第一财政紧缩。在一个经济复苏尚不平稳的阶段,你抽回国家大幅刺激计划,势必要导致未来经济增长放缓。IMF,包括世界经合组织,都会世界经济做出了一个下滑的预测,都能够说明。如果说由于财政紧缩导致了欧元区未来经济放缓,那就是一个恶性循环。未来经济增长放缓,你经济的增长速度还抵不过我们7500亿释放给你5%以上的一个利率的要求的话,你怎么能够弥补呢,只能通过负利率的手段,不断放大你的财政债务赤字。

  所以这个时候我们看到,未来如果没有一个真正能够引领世界新的经济增长点出现的话,还是持续回到制造业回到服务业,服务业回到制造业来回循环的话,我们很难看到一个债务的消失。债务不消失,我们就无法看到我们货币持续贬值的一个大趋势。就是纸币印发速度超出了商品生产速度的话,它永远都是贬值的一条路。这是从货币,货币的诞生是什么,它是属于一种公平,它是用来等价物物交换的凭借,或者说一个工具。但是我们为了经济的发展,为了更便捷我们商业的进行,我们注重了效率。在效率和公平在对立的时候,它是永远不可能得到一个平衡的,我们现在重视的是效率。当效率增加的时候,我们经济确实高速发展了,物物交换便捷了,但是我们的购买力在下降,我们公平发生了缺失,所以它永远是一个对立面,除非你通过更有效的一个,叫做生产力的上升,才能够避免这一点。

  像80年代,无论你当时是否制造了一个IT泡沫也好,还是真正制造了一个IT繁荣也好,都是一个新的增长点,让我们看到了,才能导致当时一个债务的消失,避免了这一次危机的动荡。我们现在也是一个根本点。我们至少目前来看的话,虽然各国都在主推低碳经济、新能源等等,这种未来可能出现新的增长点,但是我们现在还确实没有看到,一天看不到,一天就不会出现一个货币能够走强,纸币能够走向的迹象出现,这个时候你就不得不矮子里边拔高子,选择美元也好,还是选择黄金也好,都是一种避险的必然选择,这是一个主线。

  同时我们也看到了欧元走上了美元的老路——量化货币。也就是导致了我们什么,各国都在考虑,甚至有部分国家已经实施了,比如说澳大利亚连续六七次升息以后,包括加拿大也走上升息,包括一些新兴发展中国家,巴西也好,印度也好,都在升息的步伐。包括中国也有考虑。在赤字收紧的过程中,他还是实行了一个不能避免的、没有办法的实行了一个量化宽松。就跟当时美国老路是一样的,政府购买债权,货币互换,等等。我们这个时候看到了,我们的银行产业利率上升了。也就是我们的流动性,我们现在银行间的流动性已经发生了一些微妙的变化,已经变得困难了。这个时候银行不愿意再借钱了,因为知道你的风险在上升。这个时候我们看到了一些不好的现象,避险情绪目前还是占主导作用的。

  这是我想给大家看的一些2009年主要财政赤字状况。大家目前关注的希腊、爱尔兰等等,是在12%以上。但是大家看一看美国、英国等等一些国家的,他们的财政赤字是在10%以上,政府余额是在60%以。欧美有一个规定,财政赤字占GDP不能超过3%,政府负债不能超过GDP的60%,这是一个阴性指标。现在除了德国,还能够,德国是一个严谨的国家,德国稍微能够在一个边缘线上徘徊,其他国家已经大幅度超出了。这个时候我们看到,这不是一个国家、一个地区的问题,这是一个货币的问题,这是一个纸币泛滥的问题,它只能通过转移,目前来转移市场的焦点,希腊出了问题,欧元出了问题,可通过政府购买债权暂时稳定,也可以通过欧元、美元互换以后,导致了一个债务再一次流回美国,通过美国当时货币的平移下去,也就是购买税的平移下去所导致的。

  也就是刚刚刘总说的,为什么当时19世纪的时候,英国当时财政赤字也非常高,为什么他没有发生一个债务危机?因为当时第一储备国是哪个国家?是英国。现在为什么美国当时债务赤字也没有发生债务危机?因为我们目前所使用主要的一个物物交换货币在美元,而且美元充当了主要货币,它的信用并没有发生大幅度一个滑落,因为我们目前还没有能够替代它货币的出现,它能够通过货币发行、货币稀释的一个途径能够把债务给强制性消除掉,这是它的一个主要原因。

  但是我们都看到了,这是一个饮鸩止渴的方法,都是一个转移的方法。根本的方法,必须出现一个新的经济增长点。如果没有,看不到的话,如果一天经济增长点不出现,一天没有明显的迹象,我们的生长效率会提高的话,我认为纸币的信用它一天不会提高。这个时候,黄金作为硬通货,抵御我们的信用资产也好,还是美元暂时占我们全球信用纸币体系里面,占有一个主要避险地位也好,仍然会受益,这是一个主线,这需要大家注意的一点。

  第二个因素是宽松货币的退出,导致了主要经济发达国家利率政策变化调整,无论是美联储,还是英国,还是德国等等一些主要经济体,还是日本最近上台的一个首相,他实行的是一种日元货币贬值发展经济的一个路子,都纷纷推动了一个货币体系的一个计划暂时延后了。因为什么?因为如果你现在贸然去搜集流动性的化,你势必导致未来经济走向一个恶性循环,一个经济复苏的速度还会减慢,导致你债务跟利息的差值还会不断增加,导致你负利率不段放大你的债务,这是一个路子。所以我们副利率环境,仍然导致了我们的资金流向资本市场,这里不光光是黄金,任何资本,资产价格,由于信用货币乱发,由于我们负利率现状的存在,还是出现一个资产价格上扬的走势。这是必须要强调的一点。这时我们看到了,对于黄金来说,或者对于我们资产价格来说的话,负利率仍然是非常重要的宏观背后的一个背景。

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