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人民币期权是人民币国际化的“试金石”

2011年02月16日 19:56 来源: 红网-潇湘晨报 【字体:

  12月14日,国内各大财经媒体就国家外汇管理局拟推出人民币期权交易进行了相关报道,引起市场的广泛关注。此前,有媒体引述消息人士称,国家外管局已经征求了部分银行的看法,人民币期权交易最快可能在两个月内推出。在人民币升值预期和严峻的通货膨胀形势下,人民币期权交易的意义何在?南开大学经济学院副教授陈瑞华对此进行了专题解读。

  将使人民币报价更加市场化

  潇湘晨报:人民币期权是一种什么样的金融工具?

  陈瑞华:人民币期权对于涉及外汇交易的专业人士并不是一个陌生的概念。早在2006年,芝加哥商品交易所(CME)就在Globex电子交易系统上推出了人民币外汇期货、期权交易。目前,人民币兑欧元、美元和日元等主要国际货币的期货、期权交易都已实现。在这次全球金融危机之前,国家外管局曾在国内个别银行试点推出人民币期权交易,但后来因金融危机的爆发而暂停。应该说,外管局主导的人民币期权交易在技术上已经处于接近成熟阶段。如果此次能顺利推出,也只是我国曾经中断的金融衍生工具发展进程再次启动而已。

  作为一种金融衍生工具,人民币期权是一种以人民币为标的的汇率期权。人民币期权购买者有权以一定的费用获得在一定时刻或时期内按交易双方约定的价格购买或出售一定数量人民币的权利。人民币期权有买权和卖权之分。持有人民币买权者,如果交易日即期汇率高于协定汇率,就可以要求执行期权,行使按照协定汇率买进该货币的权利;如果即期汇率低于协定汇率,则可以放弃执行期权,而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进人民币。如果持有人民币卖权,就可以反其道而行之。

  目前,我国银行间外汇市场已推出人民币远期、掉期交易。此次重提人民币期权交易,在很大程度上是考虑帮助商业银行进行头寸管理,使人民币报价更加市场化,为商业银行规避人民币汇率风险提供更多选择。

  以汇率的自由浮动作为基础

  潇湘晨报:推出人民币期权,是不是意味着人民币汇率改革将进一步深入下去?对人民币的升值预期和国际化会产生什么影响?

  陈瑞华:应该说,推出人民币期权交易是大势所趋。自2005年人民币汇改以来,除全球金融危机期间的短暂停顿之外,人民币汇率的市场化一直在向前推进。人民币汇改的核心就是形成有效的人民币汇率形成机制。目前,不仅CME推出人民币期权交易,而且离岸人民币交易业务也非常活跃。以人民币为标的的系列金融衍生工具的设计主导权和定价权理应掌握在我们自己手中,这既是人民币走向国际化的内在要求,也是利用人民币衍生品定价工具争取国家利益的必由之路。

  显然,推出人民币期权是以人民币汇率的自由浮动作为基础的,因此人民币汇率改革是前提。我们注意到,今年6月,人民币二次汇改推动以来,人民币汇率的波动区间进一步扩大,但是市场对人民币升值形成一致预期,增加了汇改的复杂性。目前来看,人民币远期汇率在很大程度上是由境外市场决定的,导致我国货币政策的制定和执行都比较被动。推出人民币期权,将有利于增加人民币的汇率弹性,增加人民币汇率双向波动的几率,对人民币利率的市场化改革和提高央行货币政策的有效性都大有帮助。

  潇湘晨报:推出人民币期权,对实体经济有影响吗?

  陈瑞华:有的。推出人民币期权,不仅有利于我国银行外汇交易市场的发展,而且对我国企业(尤其是外向型企业)规避人民币汇率波动风险。当然,认真地学习和运用这种金融衍生工具是企业有效避险的前提。

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