美指走下“神坛” 耶伦讲话备受瞩目!

2014-10-13 10:10:53 来源: 金融界网站

  上周五国际现货黄金收涨报1223.20美元/盎司,白银收报17.37美元/盎司,天通银收报3430元/千克。

  美国就业及求职人数都出现了下滑,令人困惑。历史上,美国的劳动参与率会在经济衰退期随失业人员放弃寻找工作而下降,在经济复苏期又随失意劳工回归就业市场而恢复。这次却不是这样。虽然美国的经济截至目前已复苏5年,但劳动参与率仍在继续下滑,从2007年的66%一路跌到现在的62.8%。

  周期性因素可能正在发挥作用:缓慢复苏令大量劳动力被驱赶出就业大军或转为兼职工作者;经济好转时这些人可能回归。但人口老龄化却意味着越来越多的人已经退休、不再回归。这两个因素的相对贡献对美国联邦储备局而言至关重要。如果周期性因素显著,那么失业率就低估了劳动力市场的疲弱,美联储就可以不用急于加息。而如果结构性因素占主导地位,那么6.1%的失业率就恰当地反映了劳动力市场的疲弱程度,美联储就可能需要快速行动。

  美联储主席耶伦曾于9月17日暗示,自己更趋于认同上述第一个因素在当前居主导地位,她说现在存在“意味深长的周期性短缺”。但如果失业率和劳动参与率双双持续下滑,耶伦的这种观点可能不会持续。

  2008年金融危机后,美国肆无忌惮地大规模印钞压低了美元,这令其他发达国家更加难以走出衰退或者通缩的威胁,而如今,美元的强势复苏令一切都改变了。

  从今年五月以来,美元对一揽子主要货币已经升值了8%,即便是本周出现小规模回调,7月来美元兑日元还是涨了约6%,对英镑涨了6%,对澳币涨了7%。

  美元的持续大涨实际上是对这几年主要经济体经济前景和货币政策出现分化而做出的的迟来的反应,当然,这也是不少央行极力推动和喊话的结果。尽管世界其他央行对美元升值欢喜鼓舞,但是美联储明显不高兴。

  欧洲央行就明明白白的表示,欧元贬值是央行喜闻乐见的宽松政策“副作用”,在日本,尽管最近政客们担心日元贬值过猛,但日本央行行长黑田东彦说,弱势日元对日本经济来说是积极的。除此以外,瑞典、瑞士、捷克同样都在寻求本国货币贬值,新西兰与澳大利亚也一直嚷嚷汇率过高。而他们的目的并不是向通过货币贬值刺激出口,而是为了提高通胀水平。

  这场货币战争的主旨是提振通胀,而非经济增长。汇率是这些国家对抗通缩的工具。经过六年的凯恩斯式的刺激,这些国家在财政支出和降息方面基本上已经弹尽粮绝,对实体经济的传导通道被堵塞。

  尽管世界其他央行对美元升值欢欣鼓舞,但是美联储明显不高兴。在9月的FOMC会议上,美联储官员释放鸽派信号,称担心全球经济放缓和强势美元影响美国经济,一些委员还提到美元升值可能使通胀水平以更缓慢的速度达到美联储2%的目标。市场分析美联储可能更倾向于维持低利率。美国财长卢这周还提到,考虑到当前的汇率竞争走在错误的道路上,“我们呼吁很多国家采取实质性的举措提振经济。”

  美联储10月8日发布的9月16-17日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示,美联储各位成员在会议上就是否要修正利率政策前瞻指引一事的争论已日趋白热化,而部分美联储官员已经开始认为当前的政策措辞可能会对市场投资者造成误导。但总体来看,对于未来政策前景,美联储整体仍保持相对谨慎的温和立场。

  会议纪要指出,关于是否应该延续“在结束量化宽松措施后继续维持低利率政策相当一段时间”这一措辞,美联储官员之间爆发了激烈的争论。许多官员认为“相当一段时间”等于是在直接向投资者暗示美联储会把接近于零的利率维持得更久,而不是向其传达美联储的真实意图,即各项政策措施前景应该基于进一步的经济数据决定。但最终,美联储内部的多数意见还是决定继续维持“相当一段时间”这一自今年3月份会议以来就一直得到了秉持的表述措辞。

  而9月份美联储会议上的激烈争论,也意味着此后美联储可能会在10月28-29日的下一次会议上微调政策指引措辞,届时,量化宽松(QE)购债行动将会正式宣告结束。不过,美联储会议纪要也表示,在改变政策前瞻指引这一议题上,多数美联储官员仍表现得相对谨慎。并担心对此贸然变动可能会造成金融市场的不必要动荡状况。

  会议纪要同时显示,部分美联储官员已经开始对美元持续升值对美国经济所可能造成的负面影响予以了密切的关注。同时,部分美联储与会官员也在会上指出,美国的长期通胀前景可能会低于美联储此前的预估。相关官员表示,美国国内通胀率可能会遭受输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。

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  专家:方世平

(责任编辑:祝玉婷)

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