股牛暂时歇脚 债汇商品打开“安全门”

2015-08-10 09:17:09 来源:中国证券报

  A股市场量能萎缩,是当前市场最大的忧虑之一。事实上,当前的成交量依然在本轮牛市各时期的量能表现中属于较高水平。

  “如果放量下跌要很小心,只有缩量才能回暖。”量能萎缩,实际上也是监管层吸取流动性危机经验和教训,主动去杠杆、整顿场外配资和高频交易,促进市场健康发展的正常结果。

  A股牛市基调未改,但短期的震荡,也使得部分投资者的风险偏好有所降低,转而选择暂时离场,投入更为安全的投资场所。

  多个市场正在为避险资金敞开大门。首先当仁不让的自然是债市,7月下旬以来,受股市震荡影响,大量资金涌入债市,将债市作为重要的避险场所,从而导致了中高评级信用债利差大幅降低,现券收益率急剧下行,债市轮动上涨,债市牛市正“王者归来”。

  债牛之外,外汇市场上美元走强以及新兴市场货币走弱的机会也引来投资者侧目。而在商品市场,空头在享受了4年多的做空盛宴之后,目前超跌的价格似乎已经进入底部区域,长期来看,多头的潜伏期或许已经到来,有海外对冲基金已经跑步进入国内商品市场。

  A股量能萎缩 时间换空间

  本轮A股牛市以来,量能巨大是股指持续大幅攀升的内生动力,一度在5月28日达到2.36万亿元的天量成交,令投资者惊叹不已。但经历了6月中旬以来的“流动性危机”以及短期的强势反弹之后,步入8月的A股量能,出现了一定程度的萎缩,成交额处于7000亿元至9600亿元之间震荡。

  整体而言,当前的成交量依然在本轮牛市各时期的量能表现中,属于较高水平。量能萎缩,实际上也是监管层吸取流动性危机经验和教训,主动去杠杆、整顿场外配资和高频交易,促进市场健康发展的正常结果。

  持续缩量,表明有资金正在离场,首当其冲的自然是监管层主要清理整顿对象——场外配资资金。

  “我们在5月份的时候,感受到一些监管力度,当时并没有觉得压力很大。但是到最近,特别是两次公告之后,我们的业务遭到了毁灭性打击。我们现在所有的业务全部停顿,线上全部停顿,线下也有停顿,有的是给老客户进行一个服务,新的客户再也不接。保证金全部推掉,销户后账户也不再开,逐步全部清仓。”658金融网线上配资平台前CEO在国金证券(行情600109,咨询)策略组举办的杠杆资金场外配资的电话会议指出。

  据其介绍,658金融网到业务暂停为止,线上配资总量是40亿元人民币。在行业场外配资最好的时候,其估计金额大概可达2000亿元左右。“现在的总量其实没剩多少了。因为线上的很多钱来自信托,来自P2P,其实这笔钱早就收回了,估计能剩十分之二、三就很好了,非常惨烈。线下其实是占大部分的,毕竟是高净值客户。估算来讲线下比线上大概1500∶500的状态。”该CEO表示。

  传闻在7月初市场企稳反弹的过程中,又有大量投资者杀回来要求配资,但该CEO表示“是有人要求,但是我们没敢做。”

  除了配资公司的被动去杠杆之外,银行股票配资业务也在降低杠杆率。譬如,近期市场传出“光大银行(行情601818,咨询)重启股票二级市场配资等业务”的谣言,而事实是,光大银行并非重启,而是将股票配资业务的杠杆率由此前较高的杠杆率调降至1:1。根据相关报道,目前银行业对股票配资业务都很谨慎,有的直接暂停了,有的虽未暂停,但是新项目要通过审批也不是容易的事情。而目前多家银行都在降低配资杠杆,目前行业的情况都是1:1,都较此前有所降低。

  当然,前期市场的下跌,也导致了一些杠杆资金主动去杠杆。两融余额在6月18日达到2.27万亿元的历史峰值,此后持续缩量,在7月份减幅扩大,回到了今年3月份的水平。

  “野火烧不尽,春风吹又生。到了股市回暖之后,哪里有需求,哪里就会有市场。”658金融网线上配资平台前CEO说。

  部分高频程序化交易资金也在退潮之列。从监管层突然宣布对24个账户采取限制交易措施,第一次将大棒挥向程序化交易,到中国金融期货交易所调整手续费收取方法,到沪深交易所连续公布对三批次账户采取限制交易措施,令许多高频量化对冲私募感到“压力山大”,部分新近打算发行的对冲私募也面临搁置风险。

  “我们是低频交易,所以政策对我们影响并不大。目前震荡市,我们的仓位主要集中在股指的日内短线交易上,股票仓位在6月中旬大部分已经撤离,因当前市场波动大。”量化私募北京鼎金世纪投资管理有限公司联合总裁投资总监徐东波表示,他依然整体看好A股市场的投资机会,去年底今年年初他就预计证券市场可能迎来黄金十年,但不是单边牛市,而是宽幅震荡偏强,并且震荡的幅度可能非常大,最大的机会在股指期货。

  “如果放量下跌要很小心,只有缩量才能回暖。”有业内人士分析认为,成交萎缩的现象也反映了当下市场信心有所动摇,场内投资者低吸高抛很难带动整个市场出现反弹行情,市场需要用时间来换取未来上行的空间,连续缩量也反映了市场当前更大的可能性是处于筑底阶段,而不是急速反转。

关键词阅读:牛行情 安全门 DougCifu 歇脚 反弹行情

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