人民币汇率调整利好美元资产 或推升美元债券

2015-08-31 08:21:00 来源:中国证券报 作者:何凯

  □博时基金固定收益总部

  国际组投资总监 何凯

  上周一,沪指暴跌8.49%,创8年来单日最大跌幅。大宗商品上周持续下跌,WTI原油跌破40美元。整体新兴市场宏观环境持续低迷,哈萨克斯坦、越南均主动贬值,受此影响亚洲高收益指数整体有较明显下滑,中资高收益指数下滑幅度略小。继8月11日,央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价,即中间价参考上日银行外汇市场收盘汇率之后,人民币兑美元本周的走势相对平稳。在全球经济波动率上升,扰动因素频现的背景下,人民币汇率是否如央行所说的“是一次性调整非趋势性贬值”有待进一步观察和跟进。

  人民币贬值利好美元资产

  央行宣布完善人民币汇率中间价报价的政策,属“意料之外、情理之中”,继续利好美元资产。一方面这一政策顺势而为,缓解了近年来人民币对美元相对稳定、对其余货币大幅升值的状况,同时也缓解了国内经济以及利率持续下行对人民币币值造成的压力。同时,一次性大幅贬值是为了防止形成强烈的趋势性贬值预期,造成系统冲击。但中长期看,可能仍然存在温和贬值的需要。此外,此次贬值还伴随着人民币汇率形成机制的改革,有利于人民币汇率的市场化并为人民币加入SDR减少制度障碍。

  笔者认为,此次贬值虽在意料之外,但属情理之中,且整个情况仍在央行控制之下,不会形成系统性冲击。未来人民币或存在进一步温和贬值的动力,建议投资者进一步配置美元资产。但在资产选择过程中还应注意选择自身波动性较小,回报预期较为稳定的资产,这样才能更为充分的享受美元升值的红利。

  或进一步推高美元债券价格

  人民币的汇率调整对亚洲债券市场的影响,我认为体现在几个方面:

  对美元债券而言,尽管中资发行人的人民币计价融资成本有所提高,但影响会比较有限,反而如果由于人民币的贬值带来中国经济的企稳,会对基本面有所改善。总体而言,我认为信用基本面应该仍然维持稳定。

  从技术层面上讲,对美元资产的需求增大有可能进一步推高美元债券价格。事实上,近期亚洲美元债券指数和中国美元债券指数双双上涨,也一定程度印证了我们的观点。

  中资发行人可能担心人民币贬值而减少美元债券的发行,加上国内融资环境的进一步好转,使得美元债券供给减小,对美元债市场形成技术上的支撑。但在此过程中,离岸人民币债券或承受压力,收益率会上升以补偿人民币汇率风险,我们近期会较为谨慎。但如果市场反应过度,体现出的风险溢价过高的话会考虑重新进入。

  人民币突然大幅贬值,引发投资者对美元理财的关注。我们建议可配置美元或与美元挂钩的港币资产,规避人民币贬值风险。

  博时亚洲票息收益基金以买入持有策略为主,配合交易策略,追求获得稳定的票息收益和资本增值。为满足不同货币持有者的投资需求。银河数据显示,博时亚债美元份额成立以来实现收益20.97%,最近半年收益率6.02%,成立以来年化收益率7.87%(数据截至2015年8月7日)。

关键词阅读:美元资产 人民币贬值 利好 收益基金 汇率调整

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