北欧联合银行:哪来的日银宽松?美日涨势接近极限

2015-11-13 07:39:57 来源:FX168财经网 如何判断星期六买点?

    FX168讯 北欧联合银行(Nordea)在最新的汇市研报中指出,日本央行(BOJ)未在10月会议上选择扩大量化宽松举措(QE),而且预计短期内不会这么做。

    该行在报告中写道:

    我们预计日元交叉盘将较目前水平走强,受到日本经常帐形势改善,相对央行政策预期定价,估值水平和融资头寸解除等一系列因素的推动。

    和市场广泛预期相悖,日本央行并未扩大量化宽松,对于日元的利好影响也是暂时的,现在情况有变吗?

    日元利好——日银按兵不动

    日本央行在10月没有扩大QE,正如我们在9月提到的,这的确是大概率事件。根据行长黑田东彦(Kuroda)近期的讲话,日本央行的焦点转向所谓的“核心-核心”通胀水平,当前为1.2%,与此同时,就业市场也相对强劲。我们认为,央行当前没有必要扩大QE。

    日本央行全年都没有表达希望日元走弱之意,相反,在数个场合中,我们听闻“日元从长期角度来看早已走弱”的表述。的确,日元是主要币种当中表现最为疲弱的之一,这和人民币等亚洲货币走势相悖。购买力平价暗示美元/日元的公允价值在95。

    日本央行对进一步放宽货币政策敞开大门,但即便日本央行扩大QE,其对日元的压制作用也相对存疑。边际效应递减在过去数年已有所展露。

    此外,日元也在受惠于日本经常帐形势的改善,这种势头多半会在未来几个季度持续,早先日元贬值和能源价格下跌做出贡献。刨去其他一切干扰,经常帐形势改善对本币是一种支撑。

    外部因素占主导地位 但日元明年将走强

    当前日本央行按兵不动,日元受到欧元和美元等其他货币走势的驱动,日元依然是最受青睐的融资货币之一,美元/日元与股市的关联程度,以及息差的关系都很高。

    如果美联储选择加息,全球收益率水平将上浮,日元多半会因此走弱,但最终,日本央行将退出质化量化宽松政策,这将成为日元的关键驱动因素——驱使日元回升。

    因此美元/日元的上行空间尤其受限,我们保留美元/日元回落至120的预期,伴随着下行风险,未来1年可能跌至115。

    只要风险情绪骤然恶化,日元的避险作用将再次彰显,日本债市依然是流动性高居全球第二的主权债务市场。金融市场最糟糕的局面对于日本和日元来说反倒是最好的情况。

    北京时间7:32,美元/日元报122.59。

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