人民币持续波动 难撼“强势货币”地位

1评论 2016-01-07 01:30:00 来源:第一财经日报 感谢300643

  [在新兴市场货币俱贬而人民币仍相对坚挺的现状之下,中国应该进一步提升自己的话语权,要的不仅仅是SDR(特别提款权)这个象征性的符号]

  近期,在岸和离岸人民币的贬值势头有增无减,这一趋势在去年12月初已经有所显现。当时,中国央行发布包括13种货币的CFETS人民币汇率指数(观察人民币汇率主要看一篮子货币,非软盯住美元)。进入2016年,各界最大的疑问便是,有管理的浮动汇率究竟会如何“管理”?人民币的强势货币地位是否将被撼动?国际化之路又将如何迈进?

  东方证券(行情600958,买入)首席经济学家邵宇对《第一财经日报》记者表示:“人民币仍是强势货币,比起新兴市场的自由浮动汇率(其货币近期大幅贬值),有管理的浮动汇率制度仍是最适合中国的。综合考虑国际收支顺差、经济基本面和其他非市场因素,2016年人民币对美元的贬值幅度应该在5%以内(到年底)。”

  同时邵宇也指出,1997~2002年东南亚金融危机期间,人民币一分没贬而这也给中国带来了多年通缩压力,但换来的是之后中国进入了WTO快车道,开始大幅收获全球化红利;这一次,在新兴市场货币俱贬而人民币仍相对坚挺的现状之下,中国应该进一步提升自己的话语权,要的不仅仅是SDR(特别提款权)这个象征性的符号,而是如各界对“一带一路”、亚洲基础设施投资银行等具体项目的支持。

  人民币仍是强势货币

  中国人民银行金融研究所所长姚余栋曾表示,人民币已经是国际货币,而并非新兴市场货币。在多因素支撑下,人民币已经具有强势货币基础,并不存在长期贬值的压力。

  1978年以来,人民币对美元名义汇率走势大致可分为三个阶段。第一阶段是20世纪70年代末到1994年,人民币对美元汇率长期贬值,幅度达80%,年均贬值11.7%;第二阶段是1994~2004年,人民币对美元汇率相对稳定;第三阶段是2005年7月到2015年8月11日前,人民币对美元汇率持续小幅升至,累计升值35%,年均升值3.7%。

  当前,或者说是2015年8月11日新汇改后,人民币可谓进入第四阶段。8月11日上午,央行下调人民币对美元中间价1000点,决定完善人民币对美元汇率中间价报价。近期CFETS人民币汇率指数的公布则是这第四阶段的增强版,从“盯住美元”到“参考一篮子货币”,意味着如果中长期美元保持相对强势,人民币对美元汇率仍有压力。

  随后也就在2016年1月4日,央行宣布美元对人民币中间价为6.5032,较2015年12月31日收盘价下调近100点,下调幅度创2015年8·11新汇改以来的新高。这是否意味着“管理”和“强势货币”已经有所弱化?

  邵宇对《第一财经日报》记者表示,参考一篮子货币并不代表央行放弃管理或者浮动,央行仍有强大的维稳人民币的弹药,在必要之时仍会介入。而如实行浮动汇率的新兴市场国家,尽管贬值比死守固定汇率来得好,但“超调”的风险也不断加剧。

  昨日,本报记者最新统计,2015年以来至今,巴西雷亚尔对美元贬值逾66%,阿根廷比索贬值逾40%,俄罗斯卢布贬值近53%,马来西亚林吉特贬值近27%。

  在兴业证券(行情601377,买入)首席宏观策略师王涵看来,尽管央行拥有足够的实力防止系统性风险的产生,但近期央行态度的边际变化需要持续关注。

  中间价是观测央行意图的最佳角度之一。王涵指出,在2016年1月4日中间价的大幅下调和离岸在岸汇率大幅贬值的同时,市场对央行汇率政策的恐慌情绪上升,期权隐含波动率曲线在短端出现倒挂,显示市场认为央行再次成为汇率风险的主要来源。

  一般而言,通过比较人民币汇率期权隐含波动率,我们可以将市场隐含的汇率风险拆分为两个部分:隔夜波动率可能更多地体现央行通过中间价调控带来的波动;而期限较长的一周隐含波动率则更多地反映了市场本身的波动。

  从上述事实可见,强势美元为人民币带来了贬值压力,但中国央行的“强势人民币”政策仍未改观。正如外管局国际收支司原司长管涛所述:“当前央行的汇率政策是灵活的,当强则强,当弱则弱,不是人为设定一个水平,为了稳定这一水平,而牺牲国内的经济。以为强势就是升值,我觉得这是对强势人民币政策的狭隘理解。”

  人民币需加强国际话语权

  比起新兴市场货币对美元动辄20%~60%的年均贬值幅度,过去一年以来,人民币对美元的贬值幅度仅约6%。短期的波动并不代表长期的贬值,人民币的当务之急可能更在于提升国际话语权。

  在邵宇看来,人民币始终是一个负责任的大国货币。他对《第一财经日报》记者分析称,1997~2002年东南亚金融危机期间,人民币一分没贬,而周边经济体大幅贬值,这就相当于人民币大幅被动升值,因此整个调整周期经历5年的痛苦通缩,如果人民币不那么坚挺,可能调整时间也不会拖得那么长。但其实那次中国收获也很大,负责任的大国口碑随之确立起来,接着中国就进入了WTO快车道,开始大幅收获全球化红利,同时得到APEC成员的高度认可,并正式取代日韩成为亚太经济的新领头雁。

  “对发达国家而言,其需要承认人民币的储备货币地位;对于新兴市场而言,其需要支持‘一带一路’和亚投行等安排的投资。”邵宇说。

  交大安泰经管学院教授潘英丽亦认为:“人民币国际化和国际强国实际上是人民币的两面,一个是内在的标志,一个是外在的实力。当一个货币在崛起的过程中,不是海外负债的增加,应该是海外资产的增加,即不断通过海外资产来支持货币走强,否则就有可能走下坡路了。”

  潘英丽表示,中国当前更需要的是增加人民币的海外债权。“比如说国家开发银行,我们可以人民币对外贷款,然后他们用贷的人民币来买中国的东西。例如我们的高铁和基础设施项目出去了,帮助国内消化过剩产能。前期人民币崛起的过程中,应该通过海外债权的积累,使国内的过剩产能和国外的人民币做一种置换。”

关键词阅读:人民币 新兴市场 货币 美元

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