当加息遇上风险资产暴跌!似曾相识一幕再上演

1评论 2016-01-25 10:01:50 来源:金汇财经 游资是怎么抓涨停的?

大宗商品在跌、新兴市场在跌、全球股市在跌!经历了本周金融市场行情的投资者,似乎很能不联想起今年下半年以来所最为常见市场疯狂景象——从亚太到欧洲再到纽约时段,市场不知为何就忽然陷入了暴跌的怪圈之中。尽管由于美联储加息预期的存在,投资者们很容易把市场行情的成因归咎与此,然而仔细想想,却又未必竟然。

因为无论是美元指数还是短期美国国债收益率,在本周均没有出现过于明显的涨幅。假使真是美联储加息预期作祟,缘何这两大最有理由上涨的美国资产却并未走高?也许,我们只能归咎于市场目前太过于地如履薄冰,甚至有些杞人忧天——即要忧虑于油价的大跌可能拖累全球通胀,又要担忧人民币的贬值可能折射中国经济硬着陆的风险。不过无论如何,天时地利人和,似乎均已经指向下周三美联储议息夜前后的市场,注定将难以平静!

原油凄凄惨惨戚戚,OPEC会议后跌势已成“无底洞”

周五(12月11日)欧市盘中,原油价格进一步扩大跌幅,布伦特原油刷新多年来低位,一度跌破39美元/桶关口,至38.90美元/桶。美国原油价格同样刷新低位至36.12美元/桶。

而随着原油价格的下行,贵金属市场受到了一定拖累。黄金价格刷新一周低位至1062.32美元/盎司,白银价格刷新逾一周低位至13.92美元/盎司,铂金价格刷新日低至842.37美元/盎司。

值得一提的是,在上周五的OPEC会议未能达成减产协议后,油价的跌势便已变得一发不可收拾。石油输出国组织(OPEC)于12月4日召开产量会议,结果不仅没有减产,反倒还未提及产量上限一事,这是数十年来的首次。随后OPEC公布月报称尽管产量升至三年高位,但预计仍然赢得市场份额“战争”的胜利。此举暗示OPEC仍然毫无减产的打算。

国际能源署(IEA)今日公布的月报也显示了类似的意思,IEA月报称,OPEC国家在12月4日召开原油产量会议,但是会议并未做出减产决定,还取消了生产上限,表明其愿意在供应过剩的市场上维持销量。两大产油国沙特和伊朗均无让步意愿,同时一旦对伊朗的制裁取消,伊朗增加出口,那么全球库存可能还会进一步上升。

而随着油价下跌,本周彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)已自1999年6月以来首次跌破80美元。该指数涵盖从鸡蛋期货到天然气在内的22种大宗商品,半年之前其位于100美元上方。彭博大宗商品指数从2008年的峰值下降了2/3,也就是说,所谓的“大宗商品超级周期”又回到了原点。此外,汤森路透核心商品CRB指数也创下13年新低。

自2014年中期以来,金融市场一直在忍受能源价格下跌的后果,受影响的范围也非常大。而如此剧烈的波动,很可能在未来的一年中继续上演。

据统计,全球石油类股市值缩水如今已超过1万亿美元。自2010年以来,能源和矿产领域的公司总计发行了近2万亿美元的债券,其中很多都是小型页岩油公司发行的高收益债券,或所谓的“垃圾债”。目前,这些债券正面临一波信贷评级调降且违约增加的风险。

此外,油价再次持续下跌给通胀预期造成的影响,对各国央行的冲击都是同样巨大的,不论是将要紧缩政策的美联储(FED),还是仍将实施宽松举措的央行,比如欧洲央行(ECB)。

人民币再掀贬值狂潮,新兴市场已内外交困!

历史经验显示,每一轮美联储加息周期和美元牛市通常也是新兴市场的风险高发期,比如上世纪八十年代的拉美债务危机、上世纪九十年代的亚洲金融危机。如今美联储又将按下紧缩按钮,而金融市场又面临着商品的暴跌风暴,这无疑令新兴市场进一步感到内外交困。

本周最能体现这一负面变化的无疑当属人民币的疯狂贬值。从历史数据看,人民币的多项贬值纪录在本周被进一步刷新。截止周五在岸收盘,人民币兑美元即期收报6.4551点,盘中一度逾四年新低6.4583,失守8月11日一次性贬值以来的最低点6.4510元,近六天交易日人民币接连出现阶梯式下跌,为2014年3月以来的最长连跌纪录。

而周线角度的贬值势头则更为惊人。本周在岸人民币兑美元下挫0.81%,为8月汇改以来最大单周跌幅。此外,人民币兑美元目前已连续六周出现走低,为近十年来首见!

在离岸市场上,离岸人民币兑美元周五尾盘跌势依旧汹汹,盘中虽未破昨日低点6.5479,但仍大跌0.6%,与在岸人民币兑美元(CNY)价差仍逾800点;而一年期人民币NDF则创逾三个月新低。离岸人民币一年的隐含波动率连续上行报6.700/7.300,亦可表明人民币的贬值预期。

交易员称,本周离岸、在岸人民币连续多日呈阶梯式下行,看空气氛浓厚。交易人士认为,离岸人民币本周已过关斩将连破6.50-6.54关键整数关口、两地价差持续拉大,贬值呈阶梯式下跌,监管层只能防止人民币短期大幅贬值,但很难扭转颓势。

路透最新调查显示,市场对中国人民币的看空情绪已达到逾五年以来最高。渣打银行委托Asset Benchmark Research做的最新调研结果亦表明,只有6%的受访者认为人民币兑美元在未来三个月会升值,44%的受访者认为会贬值。

而在人民币贬值的背后,更多新兴市场在本周也已经陷入了四面楚歌的境地。如下图所示,本周新兴市场货币兑美元几乎全线下跌,仅有保加利亚和捷克货币能勉强维持升势。

国际清算银行(BIS)6日发布的季度报告指出,尽管第四季度金融市场更加稳定,但新兴市场仍面临美联储加息的负面冲击。近年来新兴市场信贷增长强劲,2010年以来金砖国家信贷总额占GDP的平均比例达到25%。随着借贷成本上升,偿债负担还将不可避免的升高,新兴市场发生金融危机的风险增加。

BIS货币暨经济事务部门主管博里奥表示,新兴市场金融体系的脆弱性仍然存在,新兴市场发行的美元计价债券规模自2009年年初以来大约翻了一番,总额超过3万亿美元。随着美元升值,这些负债将拖累新兴市场企业的财务状况,削弱资产负债表。

美联储下周料开启加息之旅,你准备好迎接更疯狂行情了吗?

上周美国非农就业数据强劲,让市场投资者和分析师们普遍相信,美联储料将于12月15-16日FOMC会议后宣布加息,结束2008年12月以来的零利率状态。联邦基金利率走势显示,市场相信美联储下周加息的机率为85%。根据路透在12月4-9日对逾90位分析师进行的最新访查,美联储12月16日加息机率预期已经从前次调查的70%升至90%。

而《华尔街日报》最新调查更是显示,97%的经济学家都预计美联储将于下周三加息。仅3%的调查对象表示预计美联储会等到明年再行动。上个月的调查中,预计美联储12月加息的比例为92%。

显然,美联储下周不加息俨然已成小概率事件。事实上,上述调查还显示,82%的经济学家表示,如果下周没有加息,那么美联储的可信度将受损。这一比例远高于上个月调查的65%。

经济展望集团(Economic Outlook Group LLC)首席全球经济学家Bernard Baumohl表示:“基于耶伦和(美联储副主席)费舍尔近期的表态,美国经济已经改善,就业与收入数据也更为强劲,12月不加息将等同于欺骗。”

既然美联储12月加息几乎已板上钉钉,那么市场更为关心的问题将是:然后呢?美联储何时会采取再下一次行动?美联储官员此前已明确表示,他们对达成双重使命中的就业部分感到满意,未来升息步伐将取决于确认料将上升的通胀确实在往上走。

耶伦和很多其他美联储官员都反复强调过,美联储未来的加息步伐将是渐进和谨慎的。多数经济学家认为,这意味着美联储在12月加息后,将会在1月26-17日的FOMC会议上暂时按兵不动,然后再在3月15-16日的会议上第二次加息。

不过,目前仍有不少华尔街人士担忧,美联储下周加息依然可能会造成市场在年末出现更大的风险。低利率环境此前已帮助美股普遍升至纪录新高。但对许多金融市场交易员而言,他们的职业生涯可能还从未经历过美国升息。

不少分析人士表示,虽然外汇是全球流动性最好的金融市场——每天的交易规模平均在5万亿美元左右,但风险敞口以及假设的波动较低的情况下,仍可能导致意外。而季节性因素可能会导致所有市场的风险都进一步增加。通常来说,12月的流通性较低,风险资产回报较高。年底最后几周的波动性溢价都会有所上升,但今年这一溢价的上升幅度将特别明显。

预期市场的波动性较低可能会使得交投更加清淡。波动率指数的过往数据显示,12月的波动率较高。交投清淡加上波动性意外增强可能会导致严重的流通性风险,并将有可能会给金融活动带来不利影响。

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