人民币喜获多重大礼包,“噤声期”前耶伦亲压阵!

1评论 2016-01-27 11:01:30 来源:金汇财经 “烂板出大妖”!

对于人民币而言,今天(10月20日)无疑是一个好日子。不仅人民币汇率在收盘大涨逾百点,其国际化进程似乎也已变得坦荡。继隔夜美国自2012年以来首次软化在人民币问题上的立场后,周二中国央行在习近平访英之际发售人民币50亿元债券,并大获追捧!此外,中国银行周二(10月20日)公告宣布在伦敦设立人民币资产交易中心,而芝商所和中国建行将推出首次在伦敦实物交割的离岸人民币期货合约,均为离岸人民币发展竖立起里程碑!

全球市场方面,美元指数最新报于94.68附近,日内有所走软,告别前三个交易日的连续升势。由于目前距离10月下旬密集的一系列政策会议只有数天之遥,外汇、贵金属和原油市场均显得较为起伏不定,在这种行情背景下投资者似乎很难建仓。按照日程表,欧洲央行定于10月22日举行会议,美联储定于10月27-28日举行会议,日本央行则将于10月30日举行会议。

值得一提的是,明日起美联储将再度进入10月议息会议前为期一周的噤声期。而在今晚,包括美联储主席耶伦在内的多位美联储官员,仍将赶在这一截止期限前发表最终的讲话。不过,从以往耶伦更偏谨慎的立场看,指望其此次“压轴”讲话发表某些特别“技惊四座”的内容可能并不太现实。因此对于投资者而言,一方面不应忽视耶伦讲话的时间点,另一方面也不应太过指望市场行情因这一事件而出现剧烈波动。

人民币收涨逾百点升破6.35,美国三年来首度软化人民币立场

人民币兑美元即期周二收升逾百点,收复6.35关口,与离岸价差扩大至逾200个点。据彭博消息,两位交易员在接受采访时称,在岸人民币对美元即期市场中,上午看到少数中资大行牵头卖出美元,使得人民币贬幅收窄后转升。

人民币今日大涨,收复前两个交易日跌幅:

其中一位外资行交易员表示,至少看到两家中资大行在6.3700元附近抛售美元。另一位来自股份行的交易员表示,美元受到少数中资大行抛售后,很多银行也跟着卖出美元。美元卖压持续到其价格跌至6.3600元附近后减少,上述交易员不愿具名接受采访,因未被授权公开评论汇市。

值得一提的是,周一美国财政部在其半年度外汇政策报告中表示,人民币依然“低于其合适的中期价值水平。”,不过其从2012年5月份以来的报告中一直使用人民币“大幅低估”的措辞,本次报告的措辞变化,显示美国在人民币问题上立场软化。这同时也是自中国央行(PBOC)8月11日意外令人民币大贬之后,美国总统奥巴马政府首次发布外汇政策报告。

不过报告指出,近些年推动人民币升值的“核心因素”依然存在,例如庞大且不断增长的经常项目盈余、外国直接投资净流入等。此外,美国财政部还承认市场力量给人民币带来下行压力,但也表示这一趋势是暂时的。不过,国际货币基金组织(IMF)在5月份表态,认为人民币“不再低估”。

美国财政部表示,中国汇率新机制面临的考验将在于中国是否允许人民币像对待贬值压力一样对升值压力作出灵活响应,关键是中国要恪守承诺,仅在“无序市场环境”下才干预外汇市场。

也有交易员称,美国最新发布的半年度汇率报告政治意味浓厚,而且和实际明显相互矛盾,实际影响料有限;人民币反弹更多是对前期连续调整的修正,后续仍有下探6.3850元附近支撑可能。

对于近期人民币的表现,交易员指出,人民币最近客户购汇盘明显比以前减少,油盘购汇也基本结束,甚至出现净结汇的现象,不过人民币大幅升贬的可能性并不大,6.30-6.38元区间震荡的可能性比较大,除非有美元加息或者中国A股暴涨引发资金波动才有可能突破。

人民币国际化进程迎来多重喜讯!伦敦因习近平访英成福地

其实,除了汇价走高外,今日对于人民币而言,更为具有历史性意义的,或许当属其国际化进程所传出的多个利好。长期以来,中国政府一直致力于稳步推动人民币国际化,现在看来已经取得了阶段性的成果,就在美国财政部发布报告的同时,中国国家主席习近平走进英国白金汉宫。传统的东方大国似乎正在与历史上的欧洲霸主形成了货币同盟,人民币国际化如虎添翼。

整理消息面的信息,我们惊奇地可以发现,进入本周后,人民币国际化进程至少传来了三大喜讯——中国央行在习近平访英之际发售人民币50亿元债券;芝商所和中国建行将推出首次在伦敦实物交割的离岸人民币期货合约;中行推出首只银行系交易类债券指数。需要指出的是,这些都直接与伦敦市场紧密相连。

①中国央行首次发行离岸市场人民币债券

中国央行周二在伦敦发行的一年期、规模50亿元人民币的央票获得了国际投资者的追捧,超额认购达5倍。最新消息显示,中国央行将1年期离岸人民币债券最终收益率定为3.10%,比日内稍早询价区间3.3%低20个基点(BP)。

这意味着央行首次试水离岸债券发行接近尾声,即将成为推动人民币国际化进程的又一里程碑事件。此次央票发行、定价正值中国国家主席习近平对英国进行国事访问,这是中国元首10年来首次对英国国事访问。

市场参与者普遍表示,央行此次在伦敦所发央票在低风险的同时又保持相对较高的利润,因此遭遇热捧可谓实至名归。一位国际机构基金经理称,“非常火,下午已获300亿元的订单,超额认购5倍,这利率这么高,又是央行发行,无风险。”

中国领导人目前正努力扩大人民币在全球的使用范围,以便促使人民币下月能在IMF中获得官方货币储备地位。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp)驻新加坡经济谢栋铭(Tommy Xie)表示,这是中国人民币国际化过程中的另一重大举措,应能帮助提高人民币加入SDR篮子的概率。高频率的政策公告肯定与IMF在11月审核人民币国际化有关。

今年9月中国财政部公布,作为第七次中英经济财金对话的成果,中国央行将于近期在伦敦发行人民币计价的央行票据,两国央行将推动扩大互换规模。

中英双方认为,这对增加离岸市场金融机构的流动性管理工具、高信用等级的投资产品和抵押品具有重要作用,有助于深化人民币市场,巩固伦敦作为重要的全球离岸人民币中心的地位,支持人民币在欧洲和全球范围内更广泛的使用。

②芝商所和中国建行将推出首次在伦敦实物交割的离岸人民币期货合约

期货期权交易所运营商芝加哥商业交易所集团(CME Group)周一发布公告称,CME和中国建设银行将推出首次在伦敦实物交割的离岸人民币(CNH)期货合约。

公告称,芝商所与中国建设银行签署了谅解备忘录,人民币期货合约将由芝商所的欧洲交易所CME Europe提供。建行是中国在伦敦的人民币业务官方清算行。

根据与芝商所达成的协议,建行有意参与伦敦金银市场协会(LBMA)白银定价机制,其他参与者包括汇丰、摩根大通、Mitsui & Co Precious Metals、Bank of Nova Scotia - ScotiaMocatta、多伦多道明银行和瑞士银行。

芝商所称,该所的平台自2014年4月以来一直提供在香港交割的美元/离岸人民币和欧元/离岸人民币的实物交割离岸人民币期货合约。现在计划修改这些合约,以实现在伦敦的实物交割。建设银行董事长王洪章表示,建行“希望通过与芝商所的合作,助力伦敦离岸人民币市场的发展”。

丹麦盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究负责人Ole Hansen说到该协议时称,“这是中国朝开放市场以及增加市场透明度迈出的又一步,交易量增加带来参与度的上升,因此所面临的挑战将是建立适当的流动性水平。否则就会步其他外汇期货的后尘,因流动性偏低使交易员/投机客不愿参与。”

③中行推出首只银行系交易类债券指数

人民币国际化推进及其回流机制拓宽,在造就境外机构成为境内金融市场一支不容忽视的力量之时,中国金融机构能提供的内外联动的国际化相关产品也在逐渐丰富。中国银行周二将正式推出人民币债券交易指数,为银行系构建的首个服务人民币国际化的交易类债券市场指数。

据中国银行(Bank of China)周二(10月20日)公告宣布在在伦敦设立人民币资产交易中心,这个中心将在外汇、衍生性金融商品、大宗商品以及固定收益方面为客户提供更广泛的产品。中国银行副行长高迎欣在伦敦揭幕时称,更多的资源将会分配到离岸和跨境人民币解决方案上。伦敦是仅次于香港的第二大人民币离岸中心。

伦敦金融城的政策和资源委员会主席Mark Boleat说,“这个中心是伦敦发展人民币离岸中心的另一个里程碑。”

中国银行此次推出的债券指数,分国债和金融债指数两种,现时还未有信用债纳入。每个指数标的券都为13只,债券期限分布在一、三、五、七、10年五个关键期限,每个期限的标的券为2-3只,平均久期在三年左右。这些标的券的具体品种,都对外免费公开,由于都是真实成交活跃券,境外机构如果需要交易这些标的券,将能很方便从做市商等机构获得。

现有投资境内债券市场的境外机构阵营中,除了RQFII等机构较为熟悉境内环境外,多数境外机构并不了解中国债券市场。中银债券指数标的券全部为真实成交活跃券,能为境外机构进入境内市场提供极大便利。

另外,与现有的全市场宽基指数不同,中银债券指数可为投资者提供可复制的投资组合,未来也可作为ETF类产品直接交易,因此与金融市场交易联系更为紧密。

市场迎来FED噤声期前最终战役,耶伦领衔众高官登场!

在周二亚洲时段人民币收获多重大礼包后,全球市场的焦点将在今晚重新转回大洋彼岸的美国。熟悉美联储政策发布流程的投资者应该或多或少都知道,在每次美联储决议前的一周时间,往往是美联储官员的噤声期,期间美联储官员不得在公共场合就货币政策发表看法。因此,在这一噤声期前压轴的官员表态,很可能其影响力会进一步放大。而在今晚,这一敏感关口将迎来多位美联储理事级别的重要人物,其中就包括了耶伦。

北京时间晚间21:00,纽约联储主席杜德利(William Dudley)在“美国公债市场架构演变”会议上发言。稍后的21:15,美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)也将在该会议上发言。除此之外,北京时间晚间23:00,美联储主席耶伦(Janet Yellen)、劳工部长佩雷兹(Thomas Perez)和劳工统计局官员Erica Groshen参加一个活动,也不排除耶伦在活动中谈及美国经济和货币政策的可能。

上周,美联储的两位理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)和布雷纳德(Lael Brainard)先后发表鸽派讲话,指出美联储应推迟收紧货币政策的步伐。

而就在周一,意大利媒体援引对于杜德利的采访称,由于对全球经济成长的顾虑,美国考虑升息还为时过早。杜德利在华盛顿布鲁金斯学会会议场边表示,“过去几个月情况已经有所改变。我们确实以为可能在2015年底前升息,但金融市场动荡、全球成长表现平淡、能源价格与宏观审慎失衡,导致这个进程放缓。”他指出,现在考虑升息仍然是为时过早。他警告称,忽略全球经济仅是疲弱增长的这个事实,是个“大错误”。

尽管今晚耶伦发表某些特别“技惊四座”言论的可能并不大,但如果杜德利抑或鲍威尔有何新的立场言辞,也可能引发市场波动。有分析就认为,一旦鲍威尔在讲话中也表明支持美联储推迟加息的看法,这将意味着联储内部的鸽派阵营势力将空前强大,美元或面临更大的下行压力。

从盘面来看,美元指数日内震荡走低,最低下探至94.59,并将昨日的大部分涨幅回吐。而现货黄金价格则走势颇为强劲,一度重新触及200日均线1175美元/盎司。而对于两者后市的走向,目前不少投行机构的分析师也发表了各自的看法。

知名技术分析大师戴若·顾比(Daryl Guppy)在最新的分析中称,美元指数走出了最为难以判断后市的对称三角形形态。这也暗示汇价一旦做出方向性选择,或将出现单边行情。顾比在分析中指出,美元指数的周线图呈现对称三角形,三角形上边和下边构成了标准的对称形态,彰显多空双方力量均衡,对称三角形展现的是没有明确的方向。然而一旦市场找到方向,随后的价格运行速度会很快。

他表示,“和所有的三角形整理一样,三角形垂直高度被用来测量未来的涨跌目标位,美元指数的下行目标接近88.5,上行目标为102.0。根据周线图的时间周期,三角形尖端预计会在明年1月出现,这也暗示剧烈的行情会在1月底之前爆发。”

而在黄金方面,花旗集团(Citi)周一在报告中称,金价近期的涨势可能很快消退。与此同时,如果市场对美联储和利率看法不成立,金价可能下跌。

不过,巴克莱银行(Barclays)周一发布技术策略报告称,鉴于近期金价意外的上涨,对金价转为中性的看法。同时,预计宏观经济环境将提振黄金在今年第四季度的表现。巴克莱认为,“由于实物供需面未出现任何起色,预计之后美国利率预期仍将继续主导金价走势。”巴克莱预计今年四季度金价在1170美元/盎司,2016年在1215美元/盎司。

10月FED决议倒计时前的新思考:市场加息预期真的靠谱吗?

在结束耶伦今晚的讲话后,市场将正式进入美联储10月决议前倒计时一周的最后时刻。尽管目前距离美联储9月决议的谢幕,仅仅只相隔了六周的时间,但业内人士对于美联储年内加息的预期,可以说已经发生了翻天覆地的变化。不过,正是越到这种预期剧烈动荡的时刻,投资者或许更加应该思考——市场对于美联储何时加息的预期,真的靠谱吗?

美联储究竟何时加息?对于这个问题,十有八九的交易员,会打开彭博终端的美国联邦基金利率期货数据告诉你,目前还有多大的几率。另外一些迷信“权威”的投资者,则会拿出主流媒体(例如华尔街日报抑或汤森路透)的调查说事。然而,你有没有想过,这些调查或预测,会不会都并不靠谱呢?

德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok近期就结合历史数据表示,如果以史为鉴,市场对于美联储利率变化的判断从来就不靠谱,而目前也同样可能再次出错!

Torsten Slok在上周发布的一份报告中写道,自2009年以来,市场始终高估美联储的加息意图,而对于未来利率上调的预期不断向下做出再调整。如下图所示,过去6年来,美国联邦基金利率期货对于联储首次加息的预测每次都是错的——点状连线代表了利率预期,红线呈现了实际利率:

而即便是在结束QE3后的过去一年半中,每隔半年的预测也同样随着时间推移出现极为明显的下调:

目前,根据芝加哥商业交易所集团(CME Group)的美联储观察工具,联邦基金利率市场交易情况显示,10月份美联储加息的概率仅有5%,12月会议的概率也仅为30%。首次对于加息的完全定价时间点在2016年的3月份。

除了期货市场数据,德银观察还发现,华尔街经济学家对于10年期基准利率的预测也在相当长的一段时间内过分高估。过去10多年来,10年期利率预估的季度调查显示,预测值相比实际值大约高出了60个基点:

如下图所示,在2015年年初,华尔街日报经济学家的调查普遍预期美联储将在6月首度加息;而在进入二季度后,则多数预期美联储将在9月加息。不过最终事实证明,这两次经济学家都被美联储无情地打了脸。

对于市场缘何总是错估美联储行动日期,著名货币政策专家斯坦福大学(Stanford University)经济学家John Taylor指出,美联储在为市场制造更多疑惑,他的观点反映了很多学术界人士的担忧。

道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)的首席投资策略师Michael Arone则认为,“数据依然表现层次不齐,所以你很难支撑任何一方,美联储官员内部也观点冲突剧烈,这只能造成市场震荡。”

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