猴年首秀耶伦女王要变身?美元多头福兮祸兮?

1评论 2016-02-16 10:00:17 来源:金汇财经 新零售还能炒多久

    按照中国农历年计算,周一(2月8日)将是猴年第一天,而本周将是猴年第一周。在猴年到来的前一周,各大央行无疑已经占据了新闻头条板块,首当其冲就是日本央行(BOJ),该央行意外祭出的负利率政策一度引发关于全球央行“各用奇法”注水以提振经济和通胀的猜测,而2016年开年以来金融市场动荡以及疲软的1月份美国经济数据也大大降低了美联储(FED)年内加息次数的预期,似乎是年内若能进行第二次加息,已经是很不错的事情了。

    好就好在上周五公布的1月份非农数据仍然保留了美联储3月份加息的预期,虽然整体新增非农就业大不及预期,但薪资数据和失业率均表现亮眼,而前者更暗示未来通胀将朝向2%目标回升的希望。详情请点击金汇财经相关连接:美国非农小时工资增幅维持在六年半高位 三月加息还有希望?

    本周,主席耶伦(Janet Yellen)将有机会向市场解释美联储如何在数据和金融市场动荡之前权衡。这周重头戏无疑将落到耶伦头上,这位“鸽派女王”将赴国会发表半年度货币政策报告,美联储将如何坚持加息初衷,势将备受关注。

    北京时间周三(2月10日)晚间23:00,耶伦将在众议院金融服务委员会发表半年度证词;北京时间周四(2月11日)晚间23:00,耶伦将在参议院银行业委员会半年度听证会上作证词。

    这将是耶伦新年来首度公开讲话,上一次耶伦讲话还是在一个月半前美联储决定开启近10年来的首次加息进程后的新闻发布会上,当时的讲话相对比较鹰派。耶伦表示,美联储确信美国经济将继续强化,美国经济“表现良好”,未来将逐步加息,加息前会给出提示。

    美银美林(BAML)经济学家Michael Hanson、策略师Dora Xia和Ian Gordon在最新的研报中指出,届时耶伦可能会承认点阵图没有那么迫切了。鉴于金融环境吃紧,预计耶伦在国会听证会上的发言会更加谨慎。

    他们一致认为,耶伦届时可能会承认金融环境已经大幅收紧,并指出不确定性和下行风险上升。同时,三位市场资深人士还预计,若受到压力,她可能会暗示点阵图显示的路径“现在迫切性没那么高了”,这一表态将令国债收益率和美元承压。

    对于任何有关负利率的问题,耶伦都有可能谨慎对待,并承认美联储正在关注其它国家央行的行动,但近期尚无朝此方向发展的计划。

    目前距离首次加息已经过去一个半月,加息后美国经济数据表现差强人意,知名财经博客Zerohedge的编辑团队毫不客气地指出,市场羞辱美联储的行动正已展开——美联储加息后,原油美股大跌,而美债收益率则并未显著走高。

    如下图所示,10年期美债收益率已经从加息千的2.27%跌至1.86%。

    去年预计到美联储启动加息的华尔街投行高盛(Goldman Sachs)如今也开始谨慎看待美联储加息前景,将今年的美联储加息预期时点由3月推迟到6月。美联储今年加息计划能否如其所愿,这个疑问引爆了美元卖压,上周美元指数重挫逾2.5%。

    许多市场参与人士年初原本预计美联储收紧政策,而欧洲央行及日本央行实施刺激政策,各国货币政策南辕北辙,将带动美元走高。但美联储“三把手”、纽约联储主席杜德利(William Dudley)上周三对MNI发表的鸽派言论,以及最近美国经济数据疲弱,已经减弱了美联储稳步加息的可能性。

    金汇财经相关连接:美联储“一石激起千层浪”,英国央行今夜会否“再接再厉”?

    除了耶伦女王登场外,本周杜德利将再度发声,鉴于其上周讲话引发了美元指数重挫,因此其本周的讲话亦需要予以重点关注。根据CME FedWatch,联邦基金利率期货暗示,交易员认为3月份加息的可能性仅为12%,年底加息的可能性为56%。衍生品顾问公司Riverside Risk Advisors董事总经理Jason Leinwand称,美联储今年加息超过两次的能力有限。

    是暂时还是永久逆转?美元多头成败在此一举!

    过去18个月,由于利率差异的存在,美元一直是外汇交易员们的宠儿。市场在2016年明显倾向于做多美元兑几乎所有货币。但现在这种观点遇到了真正的挑战。上周,这种交易出现了明显的逆转态势。

    下图为美元指数近1个月走势图:

    投机客最近数周已减少了美元的多头押注。根据路透的计算和商品期货交易委员会的数据,截至1月26日当周,美元净多头头寸价值为238.5亿美元,为连续第五周下降。欧元兑美元攻上15周最高水准1.12390。此外,美元兑日元接近两周低点,回吐两周前日本央行实施负利率带来的涨幅。

    法国农业信贷(Credit Agricole)策略团队在其本周展望报告中表示,耶伦的半年度国会证词注定将吸引眼球,投资者认为原先的“鸽派女皇”将重操谨慎措辞,此外,中国农历新年令全球第二大经济体暂时“无法继续发挥日渐提升的影响力”。

    针对中国和全球经济前景的忧虑,以及美联储收紧政策的预期在年初时引发市场巨震,不过随后,美联储加息预期日渐式微,高官们“前仆后继式的”鸽派姿态激发了市场的风险情绪,并打压美元大幅回落。

    凡此种种,理论上,这将营造一种风险相关G10币种走强,同时美元继续受累的市场环境。然而,由于市场现在不再看好美联储年内加息前景,如果耶伦姿态稍欠鸽派,那么美元很容易受到提振。

    那些押注耶伦可能暗示“在全球金融市场环境趋紧的情况下,经济形势面临全新下行风险”的投资者可能会“希望落空”。美联储可能会强调最近的市场动荡只是暂时的,对于实体经济的冲击抑或短暂,并重申FOMC政策“依赖数据”的观点,当前仍会采取观望态度。

    虽然在耶伦证词发表之前,风险相关及商品货币可能受惠于美元的整体弱势,但在证词发布后恐将陷入困顿。当前欧元和日元兑美元或将受到支撑,但欧洲央行和日本央行的宽松姿态意味着汇价将在更长期内面临下行风险。

    法国农业信贷银行还认为,预计耶伦的讲话内容不会和之前的美联储官员(比如副主席费希尔)措辞有很大差异,从而仍对美元构成支撑。耶伦可能会提及近期市场动荡,但同时也会强调美国经济仍在计划的轨道上,货币政策将取决于经济数据表现。

    不过,一个大问题是耶伦的措辞是否会对美国二季度经济仍保有信心,任何有关利率政策化更为谨慎的措辞都会抑制市场对美联储利率的预期。在数据方面,周五的零售销售是关键。在疲软的12月后,1月数据若温和反弹则将提振市场风险偏好,因消费者支出是美国经济的核心引擎。

    法国巴黎银行(BNPP)策略师们在一份最新的报告中指出,本周将有机会解释美联储如何在数据和金融市场动荡之间取得平衡的主席耶伦不太可能会彻底轻视金融市场的动态。

    1月份非农就业数据再加上通胀数据好转,将给美联储足够多的理由在3月加息;尽管如此,美联储官员们上周提到了对金融环境收紧的担忧。不过,任何有关美联储会略过金融市场波动的暗示都将单向推高利率并帮助美元“全盘走强”。

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