真以为日元回落是因为那几句口头干预?别太天真了!

1评论 2016-04-11 10:00:07 来源:金汇财经 感谢300643

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    周五(4月8日)欧市盘中,美元兑日元低位企稳,盘中一度刺穿109关口,目前最新交投于108.70一线。在连续多个交易日持续飙升后,日内日元出现了近期罕见的回落行情,无疑吸引了不少市场交易员的目光!从消息面看,今日日本政府官员对日元升势拉高了分贝示警,这被不少业内人士视为了打压日元汇率的主要原因,然而,事实真的那么简单吗?

    日本财务大臣麻生太郎周五表示,当前汇率呈单向走势,不愿看到汇率过快波动;如有必要,将针对外汇市场波动采取必要措施。另一位官员表达同样的观点,日本内阁官房长官菅义伟称,近期日元汇率波动一直表现为一边倒,如有必要将针对汇率采取适当措施。

    在麻生太郎的讲话之后,日元终于稍显冷静,美元兑日元震荡走高,最高触及109.08。因此,市场很容易地就把日元回落和日本官员的讲话联系了起来!

    不过,值得留意的是,尽管日本官员日内在干预问题上加重了语气,但目前市场上却依然鲜有分析师预期其将真正付诸于行动!

    法国农业信贷银行(Credit Agricole)的策略师Manuel Oliveri就表示,“市场当然有些担忧,但别忘了还有20国集团(G20)公约,任何干预要想奏效,都需是大规模的,那就切实意味着干预行动要获得美联储及欧洲央行的支持。”

    此外,美银美林、野村证券也都认为在美元兑日元跌至105节点之前,日本央行很难出手干预。美银美林和国际货币基金组织(IMF)副总裁的筱原尚之还指出,日本央行很难以一己之力阻止日元升值,换句话说,单凭日本当局(抛售日元)的干预行动很难奏效。

    日元回落背后另有隐情?

    经历了这几天汇市交易的投资者应该都身有体会——在日元近期飙升的背后,日本官员几乎每天都会释放出一些口头干预的信号,试图阻止日元快速上涨,但时至今日却依然都收效甚微。因此,尽管今日日本官员态度更为强硬了一些,但是否真的能有如此大的影响力推动日元下挫?依然值得怀疑!

    比较有意思的是,从周五全球金融市场的整体运行环境和日元所处的技术面格局看,日元亚欧时段的回落,似乎也并不仅仅只是因为日本官员几句讲话那么简单!

    众所周知,日元作为避险货币,每每风险资产表现不佳时,日元便通常会走高;而相反,当风险资产表现强劲时,日元则往往会回落。而比较凑巧的是,今日的市场氛围,恰恰是后者!

    目前,欧洲股市在周五开盘后高开高走,三大股指的涨幅均已逼近了1%。此外,美国WTI原油飙升逾3%,刷新一周高点38.67美元/桶,布伦特原油亦升至40.70美元/桶附近。由于距离定于4月17日在多哈召开的产油国冻产会议已仅剩下最后不到10天的时间,随着这一日期的逐渐临近,原油多头们再度蠢蠢欲动。数据显示,本周国际油价有望录得八周以来的第七个周度上涨。

    从下图中不难看出,美元兑日元与国际油价日内几乎是同步上涨:

    从中,我们不难得出的一个结论是——与其说今日日元回落是因为日本官员的讲话,那么还不如说是市场风险偏好情绪的回暖帮了日本官员一个大忙。正是股市和油价的回升,令避险货币日元暂时遭遇了抛售。

    而除此之外,技术面上我们似乎也能找到一些支撑美/日反弹的理论依据。如下图所示,美元兑日元周线在前期经历了一个极为完整的头肩底形态,而隔夜的低位距离颈线位的距离,已经与该形态头部和颈线位的距离相当。因此美元兑日元此前的这轮跌势,很可能已经达成了初步的目标位,短线则再度来到了多空博弈的变盘点!

    三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley)首席外汇策略师Daisaku Ueno称,看起来美元上涨只是技术性反弹,因为引领日元上涨的短线投资者等市场人士在周末前轧平了头寸。他表示,日元升值速度过快。

    日元后市或取决于能否克服“马太效应”!

    在金融市场上,过往“马太效应”的例子不胜枚举——即所谓的“强者恒强,弱者愈弱”!而如今来看,日元的后市走向,或许就将取决于能否克服“马太效应”的影响。

    相信在事前,很少会有投资者能想到,美元兑日元汇率会在近期出现如此疲软的表现,因为类似当前的跌势,早已脱离了基本面本身(美元兑日元的跌幅远远大于其他非美货币)。因此,如果真要追溯日元为何能涨那么多,市场交投心理层面的影响,可能比其他一切理论上的“大道理”靠谱的多!

    摩根士丹利(Morgan Stanley)日前就指出,日元强势本身诱发了汇率的进一步上攻!

    摩根士丹利全球外汇策略(Morgan Stanley Global FX Strategy)团队主管Hans Redeker在报告中写到:过去数周来,欧元温和走高,但日元强力拉升,美元兑日元目前已接近我们105.00的年内预期目标。

    随着美债收益率的回落,美元兑日元也大幅滑落,日元强势引发了更多强势,进而挫败了日本当局的各项刺激努力。的确,最新的日本央行短观数据显示,日本企业预计美元兑日元今年的均价或在117.46,这就迫使企业有更大的对冲日元强势风险的必要。

    随着美元兑日元不断走低,企业很有可能需进一步下调利润指导,这将压低日本股市,并进而反复压制美元兑日元汇率。

    日本官员未来还要看美联储脸色?

    而对于日本央行是否还有推升美日至前高的机会?摩根士丹利认为,在没有美联储配合的情况下,我们深表怀疑。归根结底,央行的私营资产买盘主要目的是支撑资产组合效果。2013/15年的QE操作是有效工具,通过第一轮重配效应平抑了日元汇价,但既然日本的收益率曲线依然处在极端低位水平,日本央行将需要买入更多私营部门资产,然而这对于日元产生的平抑影响将是有限的。

    欧洲和日本股市的消极表现以及汇率的强势提示两大经济体需要更多政策刺激,但从当前形势来看,祭出后续刺激的难度很高。财政政策的难度在于,政府早已债台高筑,而各种非常规举措,包括量化宽松(QE)、负利率等诸多行动也只能取得有限的成效。

    为了让安倍经济学起效,日本当局需要美国决策者的帮助,美元兑日元下滑的态势越严重,则行动的迫切性越高。换句话说,美元的拐点可能通过美元兑日元的大跌来实现,这也是为什么我们觉得美元弱势起到的效应将着实有限的原因。

    而渣打银行资深经济学家Thomas Costerg表示,美联储释放鸽派信号,加之市场对日本央行政策失去信心,直接推动了日元上涨,避险情绪则更加剧了此轮涨势。不过,他认为仍应关注美联储近期加息的可能,预计若美联储6月加息,6月到7月日元汇率将回调至1美元兑120日元的水平。

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