大摩:“安倍经济学”失效 耶伦是阻止日元升值的唯一人选

1评论 2016-04-11 10:00:09 来源:金汇财经 感谢300643

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    摩根士丹利发布的最新报告称,最近几周,欧元稳步缓慢上扬,但日元却加速飙升,美元/日元接近目标位105.00水平。欧洲和日本股市的负面反应,表明这两个季度需要刺激性政策,但目前实施刺激政策的难度加大。财政政策由于高负债水平难以扩大,而非常规货币政策,如量化宽松(QE)或负利率,都接近极限水平。在欧元区和日本,货币升值正是和这两家央行采取的阻止货币升值的措施息息相关。

    日元强势引发进一步的升值。随着美国债券收益率的下降,引发美元/日元下跌。日元走强引发进一步的升值,令日本央行的大多数努力成为泡影。最新的日本短观调查报告显示,日本企业仍预期今年美元/日元平均水平为117.46。随着美元/日元走低,企业需要对冲以保护利润。美元/日元维持弱势越久,日本企业的盈利前景下滑的可能性更大,这将对日本股市形成压力,进而施压美元/日元,形成恶性循环。

    日本央行能够将美元/日元拉回前期高点吗?没有美联储的帮助,是令人怀疑的。央行购买私人资产的最初效果是支持投资组合。

    日央行在2013年至2015年实施的QE政策,推动日元大幅贬值。目前日本收益率曲线仍处于极低水平,日本央行可能必须购买私人资产,但日元受压的影响有限。

    “安倍经济学”要发挥效果,就必须有美政府的支持。美元/日元下跌越多,需要等待美政府支持的迫切性越大。换言之,美元反转可能来自美元/R日元的下跌。这也是为什么美元弱势的影响有限。

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