中国3月CPI同比上升2.3%不及预期,PPI环比两年来首升

1评论 2016-04-11 11:00:01 来源:金汇财经 感谢300643

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    中国国家统计局周一(4月11日)公布数据显示,中国2月份CPI同比涨幅持平前值但不及预期,预期为2.4%,前值2.3%;2.3%的同比涨幅追平2014年6月以来最高。3月份CPI环比下降0.4%。工业生产者出厂价格(PPI)降幅从4.9%收窄至4.3%,为连续第49个月同比下降,预期为4.6%。3月份PPI环比上涨0.5%,为2014年1月份以来的首次上涨。

    Zerohedge撰文称,今日中国公布的3月份CPI及PPI数据喜忧参半——喜的是,CPI同比涨幅持平前值可能会带来关于“涨幅见顶”的声音,这将令宽松预期重新抬头,而PPI同比降幅也超预期收窄至仅有4.3%,环比更是两年来首次上升;悲的是,CPI环比转跌,而PPI同比降幅尽管收窄,但仍是连续第49个月陷入通缩。

    ★ 官方解读 ★

    国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读2016年3月份CPI、PPI数据

    一、CPI环比下降,同比涨幅与上月相同

    从环比看,3月份CPI环比下降0.4%,主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响。

    ①春节过后鲜活食品价格有所回落,蛋、鲜菜、水产品、鲜果和猪肉价格环比分别下降7.4%、5.5%、2.8%、2.0%和1.3%,合计影响CPI环比下降约0.38个百分点。②春节假日影响消退,飞机票和旅行社收费价格分别下降8.2%和5.5%,合计影响CPI环比下降约0.11个百分点。③务工人员陆续返城,春节期间涨价的部分服务价格有所回落,车辆修理与保养、美发、家政服务价格环比分别下降5.8%、4.4%和3.3%,合计影响CPI环比下降约0.04个百分点。

    从同比看,3月份CPI同比涨幅与上月相同,部分分类涨幅较高。前期全国低温寒潮影响了鲜菜的生长,与去年3月相比市场供应相对不足,鲜菜价格同比上涨较多,涨幅达35.8%,影响CPI上涨约0.92个百分点。由于前期猪肉价格长时间低迷,养猪场户积极性受挫,导致生猪存栏下降,生猪产能处于近年低位,市场供应偏紧,猪肉价格同比上涨28.4%,影响CPI上涨约0.64个百分点。

    二、PPI环比由降转升,同比降幅继续收窄

    3月份,全国工业生产者出厂价格环比由降转升,比上月上涨0.5%,为2014年1月份以来的首次上涨。本月环比变动有如下特点:

    ①部分工业行业价格涨幅扩大,其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨4.9%和2.3%,涨幅比上月分别扩大4.4和2.2个百分点;②部分工业行业价格止跌回升,其中石油和天然气开采、黑色金属矿采选、化学原料和化学制品制造价格环比由上月下降转为本月分别上涨9.9%、3.6%和0.9%;③石油加工价格环比下降0.2%,降幅比上月收窄3.7个百分点。

     

    3月份,工业生产者出厂价格同比下降4.3%,降幅比上月缩小0.6个百分点。分行业看,石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降33.8%、18.0%、16.6%、10.9%、8.3%和5.5%,合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.8个百分点,占总降幅的65%左右。

    ★ 机构点评 ★

    汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌表示,

    CPI略低于预期,蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%,但环比已出现回落;非食品通胀维持低迷。PPI通胀同比降幅收窄至4.3%。大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。但鉴于工业仍处深度通缩,非食品价格萎靡,改善基础不牢,进一步的政策宽松仍然必要。

    民生宏观认为,通缩比通胀更令人担忧,央行不会因此收紧政策。

    中期来看,通缩比通胀更令人担忧,控通胀不是货币政策的核心,稳增长和防风险才是第一要务。

    一方面,本轮通胀上行源于鲜菜和猪肉的反季节上涨,近期已明显缓解,未来CPI将逐步回归基本面。从中长期基本面看,只要不发生大放水、大贬值或供给危机,中国就不会陷入持续滞胀。另一方面,CPI仍低于全年3%的目标,全年实现目标毫无问题,而且PPI仍在持续负增长,通缩相比于滞胀更值得担忧,央行不会因此收紧。

    招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称,中国不存在全面通胀风险,债牛未完。

    3月CPI显著低于市场预期,债市对通胀的担忧可告一段落,利率债有望受益。CPI中除食品价格外,其他分项指数没有超预期变化,表明目前由食品价格带动的通胀上行并没有演变为全面通胀的风险,这也印证总需求不足和经济疲弱的状态尚未有实质性变化。预计4月CPI继续上行,或为年内高点2.6-2.7%,之后CPI将逐步回落。

    虽然二季度通胀继续冲高将限制货币政策空间,但全年来看货币政策掣肘压力有所减轻降准有望继续实施,4月份就有可能出现。

    机构此前一致认为,猪肉价格将继续推高3月CPI。以下为机构预测:

    ★ 通胀还能“飞多高”?

    保持低通胀是中国央行货币政策的目标之一,市场担忧,在当前中国经济面临下行压力的形势下,CPI抬头将对货币政策形成掣肘。如果CPI走高,接近国家公布的调控目标(今年为3%),那么货币政策继续宽松的空间就会被压缩。这对于股市和楼市的短期走势来说,将是一个坏消息。

    据证券市场红周刊,历史经验表明,菜价的上涨周期一般都不超过5个月,上涨幅度在100%左右。本轮菜价上涨持续时间已经接近过去上涨周期时长上限,而且涨幅超过200%,远大于过去周期的涨幅。此外,猪肉价格上涨的大周期一般都不是独立的现象,往往伴随了经济需求的高涨和全球粮食价格的高企,然而,这一次猪的故事似乎更像是小周期。

    在2006年至2008年的上涨大周期中,中国经济一路高歌猛进,GDP增速一度高达14.9%,同时食品价格也大幅上涨。在2010年至2011年的上涨大周期中,中国经济在“四万亿”的推动下大幅反弹至10%以上,同时联合国食品价格指数上涨近60%。

      

    然而,目前猪肉的上涨并没有经济需求面和粮食价格的配合,中国经济仍然没有摆脱持续下行的通道,而全球粮食价格也仍在下降。如果情况乐观的话,供给面的调整可能会使得猪肉价格在下半年出现回落,同时考虑到基数的作用,下半年猪肉同比增速或将滑落至零附近,这对CPI将产生明显的下拉作用。

    发改委周日(4月10日)网站刊文称,猪价高企将持续到国庆节前,大幅上涨可能性小。 

    由于生猪和能繁母猪存栏量仍然较低,预计今年中秋、国庆节前生猪价格将高位运行。同时,受夏季消费需求处于淡季、饲料等养殖成本下降、替代消费品价格下跌或保持平稳等因素影响,生猪价格继续大幅上涨的可能性较小。

    近期养殖场户补栏积极性较高,据农业部最新监测数据,3月份生猪存栏量环比增加0.9%,能繁母猪存栏量环比止跌持平,预示着生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束,后期生猪供需格局可能发生改变。按照生猪养殖周期和市场供求规律,预计9月份以后供求关系趋于宽松,明年春节后可能进入新一轮调整阶段。

    有业内人士表示,目前CPI连涨不会引发通胀,今年上半年CPI将会稳定在3%左右,这不会影响当前的货币政策。预计上半年央行会继续降低一次存款准备金率,但不会降息,下半年如果经济增速持续放缓,则可能降息。“目前CPI处在合理的空间,是一个理想的状态,短时间内不会突破3%的警戒值,因此无需担心通货膨胀。”

    中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤表示,蔬菜价格涨幅会随着天气好转、供应增加而回落,猪肉价格上涨属于补涨性质,因此对近期CPI上涨不应担心,更不能因CPI上涨加快就认为宏观经济在好转。目前,更值得关注的是能源原材料价格出现回升,这不仅关系到相关企业的开工率、经营效益和盈利状况,而且也反映投资需求和企业生产状况。

    ★ 问题二:PPI同比降幅持续收窄,通缩低谷?

    可以发现,自去年8月以来,PPI同比下降步伐一直没有再度扩大。在2月份PPI数据公布时,高盛(GS)经济学家们曾表示,PPI降幅收窄可能表明需求好转,需求预期改善。

    业内人士表示,随着经济趋稳,大宗商品价格回暖,PPI会逐步回升,需求量也会增加,CPI也会回升。CPI和PPI回升是好事,这显示经济有企稳的迹象,而且钢材等商品价格上涨可以减轻企业去库存压力。

    CPI上涨主要是食品季节性波动造成的价格起伏,核心通胀很稳定。CPI上涨对企业影响小,而PPI通缩的缓解影响更大,对企业有利。一般而言,出厂价恢复应该对下游企业有利,投入品价格回升对上游企业有利。

    进入2016年以来,钢铁、煤炭、电解铝以及国际原油等能源原材料价格重拾上涨态势,无疑对改善相关行业生产经营、提高产能利用率、改善市场预期大有裨益。

    最后,需要指出的是,对老百姓而言,物价上涨肯定会令生活压力增大。2016年第一季度,中国央行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查,结果显示,当期物价满意指数为25.2%,较上季度下降1.1个百分点。其中,52.7%的居民认为物价“高,难以接受”,较上季提高1.7个百分点。

    今日数据公布后,中国股市扩大涨幅,钢铁、券商板块领涨。CPI同比升幅不及预期令宽松预期重新抬头,而PPI同比降幅超预期放缓则凸显出工业领域的回暖,提振工业板块。汇市方面,澳元、纽元兑日元走低。

    持续更新中......

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