日元“完美风暴”将终结 丹斯克银行手把手教你怎么交易

1评论 2016-04-13 17:00:01 来源:金汇财经 2018超级金股免费领取!

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    丹斯克银行近日发布报告称,近期美元/日元的“完美风暴”给日本央行带来巨大挑战。日本央行可能在4月货币政策会议上对日元升值做出回应。如果大幅升值继续,也可能提前做出回应。

    随着美元/日元今年来上涨超过11%,以及名义有效日元汇率升至2013年来最高,日本央行扩大宽松规模的压力与日俱增。

    但根据丹斯克银行中期和长期估值模型,从基本面来看,包括经常帐盈余扩大、正面的净国际资本投资仓位(NIIP)来看,日元仍处于低估状态,这给日元提供有力支撑。其他因素,比如有全球经济增长担忧升温引发的负面风险情绪,美联邦公开市场委员会(FOMC)鸽派声明引发的美国收益率下滑,也支持美元/日元在2016年贬值。

    日本央行“不成功就成仁”

    很多理由表明日本央行应立刻采取行动:(1)近期日元走强给日本通胀和通胀预期带来下行压力,并吞噬银行业信心;(2)周期性来看,日本经济放缓,在第一季度有很大可能跌至经济衰退。而且,日本PMI和短观调查近期均出现恶化,表明未来几个季度经济可能进一步放缓;(3)春季薪资谈判结果表明,2016财年的薪资增幅将低于2015财年。

    但在丹斯克银行看来,日本央行在目前需要采取行动的最重要因素是,日本央行必须重拾信心。基于此,丹斯克认为,日本央行目前已经到了“不成功就成仁”的关键时刻。

    丹斯克预期日本央行将在4月28日会议上降息20个基点至-0.3%。日本央行还可能聚焦于量化宽松措施,包括提升ETF和日本房地产投资信托(J-REIT)规模,以最优化其资产购买计划。目前期货市场认为日本央行在4月降息的概率非常低,认为日本央行在2016年11月可能降息至-0.2%。

    汇市展望:

    短期因素支持美元/日元稳定:短期来看,美元/日元的下降趋势可能延续,至少在货币政策行动打断前会继续。如果美元/日元在未来几个月继续下跌,日本央行可能在4月28日货币政策会议之前采取行动。

    需要注意的是,日本央行的政策回应是否足够阻止美元/日元的下跌趋势。丹斯克银行认为,日元多头头寸过度,以及美元/日元技术面超卖,意味着日本央行降息加上暗示将继续宽松的鸽派言论,将可能对美元/日元走势产生影响。此外,市场对美联储加息概率的预期鸽派,其中6月加息概率约15%,9月约%,2016年年底前仅有50%,表明相对利率差产生的压力将放缓。丹斯克银行预期美联储将在9月加息,并在2017年再加息三次。

    这意味着,短期和中期来看,美元/日元下跌的基本面因素不变。因此,丹斯克银行预计日本央行宽松将帮助美元/日元稳定在110上方,但不会出现大幅上涨。基于日本央行在4月降息,丹斯克银行预期未来1个月和3个月美元/日元为112(此前3个月预测为115)。

    中期来看(6-12个月),周期性因素增加,以及6-12月里,美日利率分歧将显现,以及日本增值税可能在2017年4月提升,令财政逆风显现。同时,丹斯克银行认为美联储在9月份重回加息周期。受周期分歧和货币政策相对变化,丹斯克认为日元贬值潮流可能再度出现,令美元/日元的基本面低估状态时间延长。丹斯克银行认为未来6-12个月,美元/日元可能回到118水平。

    外汇策略:

    杠杆基金:丹斯克银行称尽管长期维持看多美元/日元,但短期建议保持观望。丹斯克认为,在4月28日会议前,美元/日元可能进一步走低。然而,日本央行提前采取行动的可能性存在,而且如果美元/日元在未来几周继续大幅贬值,则可能性将非常大。因此,丹斯克银行建议投资者利用近期美元/日元的下跌,在日央行4月会议前逐步建立日元空头。

    实际投资账户:从基本面上,丹斯克看空未来6-12个月,日元兑美元和欧元。丹斯克银行建议实际投资账户在日本央行会议前,逐步增加对日元风险投资的对冲率。考虑到目前期权市场,日元看多期权费用超过看跌期权,欧元/日元风险逆转将提供有吸引力风险/回报机会。

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