金融市场“尾部风险”排名:一处隐患“警报声大作”!

1评论 2016-04-13 20:00:01 来源:金汇财经 "A股豪门"操盘术曝光!

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    周二(4月15日),美银美林发布了4月最新一期的月度基金经理调查报告。其中,在对于市场最大“尾部风险”的调查中,“量化宽松失败”连续第二个月蝉联了基金经理所最为担忧的“尾部风险”。而在榜单中,另一令人关注的变化是,关于英国退欧的“警报声”可谓大作,直接从上月的第五大威胁跳升至了榜眼的位置!

    美银美林金融市场“尾部风险”排名:

    毫无争议——“量化宽松失败”再成市场最大风险!

    从过去一个月的市场表现看,“量化宽松失败”蝉联最大“尾部风险”的宝座似乎并没有太大的争议!除了日元飙涨再度证明“安倍经济学”已经来到山穷水尽之外,美联储主席耶伦戏剧性的转向“鸽派”本身也就是一种“失败”!难怪投资者会感到担忧。如果美联储不仅在鹰派时犯错误,也在鸽派时犯错误,那么投资者真是满盘皆输了。

    美联储主席耶伦近期强调,在当前接近零利率的反常世界当中,必须采取极端谨慎的态度,因为政策错误的风险是非对称的,她坚持说,如果是通货膨胀抬头,联储的行动哪怕晚一点,也总是可以让经济承担的痛苦相对较小。

    美联储前主席本·伯南克最近同样大方的承认了自己“本式直升机”的外号,并称在一些极端情况下,例如总需求严重不足、货币政策力量耗尽、国会不愿使用债务支持的财政政策等,则直升机撒钱可能是最好的选择,不应过早排除这一选项。

    全球各国央行力促的“信贷驱动型经济增长”,不仅在美国失效,在日本、欧洲也显现出了意料之外的副作用。日本3月的制造业信心指数下滑,预计未来三个月内也不太可能出现太大改变。在日本央行的宽松政策下,日元上涨的反作用和新兴市场经济放缓严重损害着日本的出口贸易。另外,占到日本经济60%的民间消费极其脆弱,加上大型制造业信心指数的恶化,经济面临再次陷入衰退的风险。

    欧元区也面临着同样的问题。从欧元区综合PMI来看,宽松的货币政策和刺激措施并未起到较大的作用。即使从2月份的53.0上升至53.1,但也基本上未见改善。第一季度经济整体增长可能仅为0.3%,企业方面,即使产出指数已下跌放缓,也并没有抑制住欧元区服务业PMI的下滑。

    可以说,宽松政策的影响已经到达极限。各央行不得不考虑新的货币政策,解决目前企业与经济所面临的问题。然而,当宽松政策的泡沫不可避免地即将被吹破时,市场又将迎来怎样的狂风暴雨呢?

    警报声大作——英国退欧威胁愈发受到业内重视!

    在这份榜单中,另一大令人颇为感兴趣的,无疑是英国退欧突然跃升成为第二大最令投资者担忧的问题。二月它首次出现尾部风险名单时还排在末尾位置,三月有所上升至第五位。而本月则是直接从第五位跃居到了第二位!

    显然,随着定于6月23日举行的英国退欧公投的步步临近,这一话题正愈发受到市场人士的关注!IMF官员Obstfeld周二就称,英国经济体已经准备好直面英国退出欧盟这一事,这使得英国退出欧盟的可能性在变得越来越大。

    Obstfeld还指出,英国退欧会引发许多不确定的影响,甚至对全球产生显著的影响。IMF已经对英国退欧这一事做了许多准备,包括一些细节影响的预测。

    而智库Open Europe周三则表示,若英国决意脱离欧盟(EU),为缓和这一决定对国内经济的打击,英国将需要在贸易、劳动法规与就业环境方面作出不受选民欢迎的选择。Open Europe认为,若英国6月公投决定脱离欧盟,则该国在2030年之前的经济产出很可能将比留在欧盟减少0.5%-1.5%。

    这并不算很大的冲击,而且新签订的贸易协议将帮助缩小经济产出差距。但Open Europe指出,英国与大型新兴经济体的贸易协议可能面对来自基层的反对声浪,就像最近抗议中国廉价钢材进口损害英国钢铁产业一样。

    脱离欧盟后的英国可能也会取消欧盟有关临时工薪资和雇员工作时数的规定,同时弃用欧盟的环保法规。Open Europe一名主管Raoul Ruparel表示,这些改变将帮助推动经济增长,但也可能令选民恼火。

    英国ICM周二公布的民意调查显示,42%的受访者选择留在欧盟,45%的受访者选择退欧,该数字排除了未经登记的选票。此番民意调查于4月8-10日展开,共有2030位受访者参与。民调结果表明,支持退欧的受访者比例首次超过支持留在欧盟的受访者。4月6日,ICM民意调查曾显示,44%的受访者选择留在欧盟,而43%的受访者支持退欧。这意味着,最近一周,支持退欧的受访者有两个点的增加。

    其他风险点

    在这份榜单中,其它令投资者担心的风险基本老生常谈,包括人民币贬值、能源债务违约、地缘政治风险等。但其中也包含一个新成员:滞胀(Stagflation)。这一点是值得关注的,如今汽油价格突然飙升,核心通胀率陡增,滞胀在未来几周将成为更受欢迎的话题。

    而此外,美银美林的调查报告还显示,投资者目前倾向增持现金并削减股票曝险,反映对市场走向以及决策者能否防止下行趋势再度出现的疑虑加剧。

    调查显示的信息好坏不一。将近三分之二的受访者预测,美联储今年至少将再升息两次,有82%认为美国“不大可能”出现衰退。投资者持有的现金部位由3月的5.1%跳升至5.4%,投资者信心也降至18个月低点,整体不安情绪表露无遗。

    投资者持有的现金追平市场压力极大期的水准,例如2008年雷曼兄弟破产、2011年美国债务上限危机,及2012年“希腊退欧”(Grexit)危机等时期。

    美银美林表示,持有现金比例高於4.5%,通常表示人气即将转变,也是反向“买进”股票的信号。不过这次并非如此,因为目前债市与股市的估值都过高。这项美银美林针对164位基金经理的调查显示,投资者股票持仓由3月的加码13%下滑至9%。这是将近四年来全球股票第二低的持仓水平。受访的基金经理管理资产总额达4930亿美元。

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