易纲论辩伯南克:三元悖论理论可以灵活运用

1评论 2016-04-18 08:29:47 来源:第一财经日报 作者:周艾琳 涨停板套利三天赚20%

今年年初人民币出现较大幅贬值,贬值幅度更大的离岸人民币一度与在岸人民币出现近400个基点的汇差,这不符合SDR对人民币的要求,更助长了投机势力、循环加大人民币贬值预期。

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  美东时间4月14日13:30,中国央行副行长易纲与前任美联储主席伯南克在布鲁金斯学会的一场论坛上同台亮相,共同商讨加速全球经济复苏的良策,并着重讨论了中国货币政策和财政政策的协调,以及人民币汇率的未来走势。

  值得注意的是,在讨论过后的提问环节,几乎所有的问题都聚焦于人民币汇率,可见在当前人民币企稳、经济数据好转的大背景下,各界仍对未来的不确定性心存疑虑。就连主持人(布鲁金斯学会哈钦斯货币政策中心主任DaVidWessel)都忍不住反问——中国要如何同时实现基于市场供求并维持人民币稳定?

  易纲表示,市场供求仍然是当下决定人民币汇率的第一考量,当然现在参考一篮子货币的有管理的浮动汇率政策一定要好于完全自由浮动。

  未来人民币的“三个重点”

  DavidWessel向易纲发问——“尽管3月以来人民币走势企稳,央行也在沟通方面成效显著,但市场仍担心人民币可能会大幅贬值,易纲副行长你希望外界如何看待中国汇率管理的方式?”

  易纲回应称,官方声明的精确描述主要包括三大关键——基于市场供求,用一篮子货币作为参考,有管理的浮动汇率制度。一篮子货币主要盯住3种货币篮子,CFETS货币篮子、BIS货币篮子、SDR货币篮子。

  “至于为何近期人民币有一点点偏离(弱于)一篮子货币,这是因为CFETS货币篮子的指数基期是2014年12月31日,当时人民币汇率相对较高。”

  尽管参考一篮子货币,但易纲仍相信,在市场较为合理的状况下,市场供给仍是决定汇率水平的最优先考量。

  “在篮子里美元的比重仍然较大,因此人民币对一篮子货币稳定,其对美元也大概率会相对稳定。因此我认为,当前市场力量是第一考量因素。目前,巨大的市场波动和超调情况对中国和全球都不利,”易纲指出,鉴于全球需求比较疲软,我们希望一方面考虑市场供求,另一方面也不希望看到超调情景。

  “如果看一下FDI、ODI和经常项目,预计人民币都基本处于均衡水平,基于基本面,我有信心能够维稳人民币。”

  然而,现场听众仍对于易纲的回答有所疑问——一方面要基于市场供求,一方面又说要维稳,这是否矛盾呢?

  易纲对此也并不否认。“我的确认为这在一定程度上是矛盾的,但短期内我们需要权衡利弊和成本。不过长期来看,市场供求是第一考量。”

  一个最佳例证便是央行此前对离岸人民币市场的干预。由于今年年初人民币出现较大幅贬值,贬值幅度更大的离岸人民币一度与在岸人民币出现近400个基点的汇差,这不符合SDR对人民币的要求,更助长了投机势力、加大人民币贬值预期。

  于是,央行入场离岸市场,措施包括:1)央行或在外汇市场大举买入离岸人民币,降低CNH和CNY汇差,减少套利资金对在岸人民币的贬值压力。2)通过中资行回收离岸人民币后,并未投放到拆借市场上等。这使得CNH拆借市场供不应求加剧。

关键词阅读:易纲 三元悖论 伯南克 CNY 货币政策

责任编辑:由佳 RF13266
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