中国外汇投资研究院:政策多变复杂 价格大起大落

1评论 2016-04-18 16:22:00 来源:金融界网站 603022老妖不死!

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  本周金融市场最值得关注的当属美联储开闭门会议讨论贴现率问题,该会议的召开或预示着去年12月加息历史的重演,这也是周内加息预期升温致使美元指数反弹的重要原因,当然美国经济数据的表现也贡献良多。大宗商品价格涨跌不一,其中COMEX黄金触及1259.90美元、NYMEX原油触及42.42美元,但随后较大幅度的回落。此外,多哈会议前引起的石油心理预期的变化值得关注。

  一周主要事件与数据焦点如下:

  1、日本2月核心机械订单下降。周一(4月11日)日本内阁府公布数据显示,2月核心机械订单月率下降9.2%,预期下降12%,前值增加15%;年率下降0.7%,预期下降2.4%,前值增加8.4%。

  2、我国3月CPI同比续涨,PPI降幅收窄。周一(4月11日)我国国家统计局发布数据显示,3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%,预期为2.4%,前值为2.3%。工业生产者出场价格指数(PPI)同比下降4.3%,预期下降4.6%,前值下降4.9%。

  3、英国3月CPI年率升幅创新高。周二(4月12日)英国国家统计局公布的数据显示,3月CPI年率上升0.5%,升幅创2014年12月以来最高,并高于预期值0.4%,前值为0.3%。但该水平仍远远低于英国央行2%的通胀目标。

  4、美国3月进口物价指数月率罕见上升。周二(4月12日)美国劳工部公布的数据显示,3月进口物价指数月率上升0.2%,为2015年6月以来首次上升,但不及预期值1.0%,前值则由下降0.3%修正为下降0.4%。但值得注意到是该指数年率下降6.2%,预期值下降4.8%,前值由下降6.1%修正为下降6.5%。

  5、美国API与EIA原油库存双双意外大幅增加。周三(4月13日)美国石油协会(API)与能源信息署(EIA)公布的数据显示,4月8日当周API原油库存增加622.3万桶至5.363亿桶,预期增加320万桶,前值减少431.9万桶;EIA原油库存增加663.4万桶,预期增加73.33万桶,前值减少493.7万桶。

  6、我国第一季度进出口“双降”,3月状况明显好转。周三(4月13日)我国海关总署公布统计数据显示,第一季度货物贸易进出口总值5.2万亿元人民币,比去年同期下降5.9%。其中,出口3万亿元,下降4.2%;进口2.2万亿元,下降8.2%;贸易顺差8102亿元,扩大8.5%。而3月份贸易帐数据出口年率录得18.7%,前值-20.6%;进口年率-1.7%,前值-8%。

  7、欧元区2月工业产出下降。周三(4月13日)欧盟统计局公布的数据显示,欧元区2月工业产出月率下降0.8%,预期下降0.7%,前值由上升2.1%修正为上升1.9%。与1月的大幅走强形成鲜明对比,主要在于衣服和食物等非耐用品的产出下降。而年率上升0.8%,升幅不及预期值1.3%,前值由上升2.8%修正为上升2.9%。

  8、加拿大4月维稳利率,动荡再起或降息。周三(4月13日)加拿大央行公布最新利率决议,将4月央行基准利率维持于0.5%不变,同时上调2016年GDP增速至1.7%。央行行长波洛兹表示,上半年加拿大经济增速或能达到接近2%的平均增幅,且指出经济增长的主要动力主要来自美国经济复苏,并表示若动荡再起可能考虑再次降息。

  9、FED褐皮书:美国经济继续扩张。周三(4月13日)美联储发布的褐皮书显示,从2月底至4月初,美国经济继续扩张,低失业率正在促进薪资加速增长。其中,在12个联储地区中有11个地区报告薪资增长,多个地区报告有薪资增长加快的迹象。

  10、澳大利亚3月失业率意外下降。周四(4月14日)澳大利亚公布数据显示,3月季调后失业率意外降至5.7%,预期为5.9%,前值为5.8%。3月季调后就业人口增加2.61万人,预期为增加1.7万人,前值增加0.03万人。

  11、英国央行维稳利率,强调脱欧不确定性。周四(4月14日)英国央行公布的决议显示,利率维持在0.5%不变,并且维持3750亿英镑的资产购买规模不变。与此同时会议纪要紧扣“脱欧”公投,强调英国脱欧会带来大量不确定性,短期内或造成经济疲软。

  12、美国3月CPI回升但不及预期,初请失业金人数大跌。周四(4月14日)美国劳工部公布数据显示,3月季调后CPI月率上升0.1%,预期上升0.2%,前值下降0.2%;3月未季调CPI年率上升0.9%,预期上升1%,前值上升1%。另外,截至4月9日的当周初请失业金人数经过季调后减少1.3万人,降至25.3人,预测值为27万人,前值为26.7人。

  13、我国第一季度GDP同比增长幅度创7年新低。周五(4月15日)我国国家统计局公布数据显示,第一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.7%,刷新2009年一季度以来最低水平,当时为6.6%。另外,3月规模以上工业增加值同比增长6.8%,社会消费品零售总额同比增10.5%。

  金融市场当前的较量十分严峻,从经济基本面与政策预期看,美元升值有机会,但从技术与策略角度看,美元贬值有空间,一周凸显美元宗旨与原则有效,价格趋势前景明确。尤其是美联储连任4届主席聚齐商讨货币政策,这凸显美联储抉择的艰难与复杂。随后甚至奥巴马总统与美联储主席耶伦会面,继续探讨政策方针,这进一步表明目前美联储政策胶着期的复杂化与慎重性。如何评估与预期美联储未来选择是关键因素,也充满复杂变数乃风险。

  1、美联储加息紧迫。一周的美国经济形势表明加息时机十分紧迫,非延误加息或拖延加息,这是对美国经济更大的伤害,机不可失十分重要。一方面是经济气候得当。美联储褐皮书显示多数地区的物价轻微上涨,多数地区制造业增长。多数地区指出经济出现轻微至温和增长,消费者支出在大部分地区轻微增长,零售商总体上看好2016年前景。美联储表示,劳动力市场状况继续走强。除了亚特兰大地区之外,所有地区工资均上涨。美联储称几个地区看到薪资增幅升温迹象,企业支出和房地产市场活动扩张。因此美联储主席耶伦表示,央行在制定货币政策时必须谨慎行事,避免做出对美国经济弊大于利的决定。表示与耶伦近期的评论前后呼应,而此前美联储在3月份决定维持利率不变,以等待更清晰的线索,看看海外经济增长放缓是否影响美国经济并削弱美联储推升通胀的努力。这些因素已经促成美联储加息的环境要素。另一方面是经济数据的复杂性。其中通胀指标的不确定性很大,看似并不支持加息的诉求。但是从未来美元贬值的效应看,石油价格目前以及未来的态势将会表明通胀来临会很快,美联储加息关注的四项指标换位与错位十分引起关注,但变数必然将急速与有效。美联储主席耶伦表示,美联储政策的目的是使所有美国人受益,普通百姓和支持经济形势的充足的就业和稳定的物价等有助于所有美国人。美国亚特兰大联储总裁洛克哈特也明确表示,他要看到经济增长快速反弹,足以使全年增长达到2%成为可能,且月度就业岗位增长保持在20万个,但还需要更多的迹象显示通胀正在上升,通胀预期没有转差。笔者坚持美联储加紧加息的必要性,其实美联储内部分歧也逐渐加大,潜在的风险是核心要素,并非仅关注舆论偏激性评论。

  2、美联储加息争论。一周的美联储加息舆论推后,不适宜加息的论调不断喧嚣,进而全球集中关注度很大。而金融市场实际价格趋势则在顺应加息需求明显,如何评估形势与形态十分紧迫。从目前美国经济角度看分析,加息对策的实施保护美国经济与企业必要性加强。一方面报道显示,摩根大通第一季利润下降,部分原因在于投资银行部门的表现疲弱。摩通公告表示,第一财季实现利润55.2亿美元,合每股收益1.35美元。2015年同期公司实现利润59.1亿美元,合每股收益1.45美元。摩根大通是美国最大的银行。全季收入同比下降至240.8亿美元。分析师此前的预期收入为234亿美元。目前预计未来美国今年第一季度的数据将不会乐观,这势必将会对美联储加息有阻力,甚至会错觉降息的压力,本已经不正常得货币环境将会潜藏巨大的风险,美联储加息的战略要素是关键,并非是局部或短期因素的指引。美联储加息争论只会错乱正常思维与情绪,更加不利于美联储政策的准确性和正常化。

  3、环境因素复杂化。一周的石油数据应该具有前瞻性的指引。尤其是产油国即将召开会议的结果将会使得石油价格变数加大。一周的石油价格走势已经引起市场预期心理的调整,价格逐渐走高的前景预示货币的宏观环境变化十分值得跟踪论证。目前产油国的共识明显,未来石油价格的预期在50美元以上,甚至有70-80美元的可能。石油输出国组织秘书长在国际货币基金组织网站发布声明表示,在采取努力缓解供应过量的背景下,近期原油期货价格反弹,显示20个月的抛售可能正在接近尾声。其中美国钻井平台数量下降,美国产油量预期走低,股价上涨,也缓解了一些悲观情绪。预计2016年全球石油需求增幅为每天125万桶。2016年对OPEC石油的需求预期将上升到每天180万桶,至平均每天3150万桶;预计第三季度需求将达到每天3270万桶,石油基本面的不均衡状态今年或将缓解。在预计今年世界经济增长3.1%的前提下,预计2016年非OPEC国家供应量料下降每天至70万桶,其中包括北美下降每天50万桶。上述这些状况或将会直接牵动通胀环境的变化,进而直接央行产生货币政策的效应。加之美元贬值策略的依托在很大程度上依赖石油价格的走势,除货币组合之外的资源商品价格将迎合美元策略的需求。摩根士丹利表示,美元的价值和大宗商品的价格均是由相同的基本面因素所驱动,虽然目前来看这一现象已经暂停,但是近期美元的下修并未令其完全停止,市场需要关注美国经济条件及其对美联储措辞的影响。环境复杂加剧,未来变数值得跟踪,这势必影响美联储决策意愿与动向。

  预计美元贬值面临阻力,调整性压力较大,但美元贬值诉求不变,甚至将是未来美联储加息重要指标调整的参数。其他货币升值机会将随着相关价格变化而具有空间。预期指导性很强,市场实际状态并非如此。货币市场的变化将直接牵动与带动资源商品价格变化与调整,未来趋势与年初预期反向运行可能性加大,难以预料或所料不及是很重要的环境变化与政策关注。

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  机构来源:中国外汇投资研究院

关键词阅读:外汇 中国外汇投资研究院 原油

责任编辑:吴晓璐
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