G20会议刮起“最炫中国风”!人民币“合纵”欲撼美元霸权

1评论 2016-04-18 20:00:01 来源:金汇财经 涨停板套利三天赚20%

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    “一怒而诸侯惧,安居而天下熄。”2000多年前,中国战国的纵横家们周旋于那个大争之世,以“合纵连横”之术改写了历史的格局。而在2000多年后的今天,在更为波谲云诡的全球货币体系中,先人的智慧或也同样正大放异彩!

    “天下苦美元久矣”,2008年美国制造全球金融危机后,中国央行行长周小川曾发长文呼吁推动SDR成为全球货币。而在上周当做客华盛顿出席G20财长和央行行长会议时,周小川再度发话呼吁国际货币基金组织(IMF)扩大特别提款权(SDR)的使用,希望推动国际货币体系改革。

    联系到近期人民币在国际化道路上所取得的诸多变革式突破,不少业内人士指出,周小川的最新讲话,无疑再度释放了人民币欲“合纵”SDR撼动美元霸权的意味。

    【G20会议刮起“最炫中国风”,人民币欲合纵SDR!】

    据媒体报道,在上周末的G20华盛顿会议上中国央行行长周小川指出,“国际货币体系存在缺陷,面临着全球化、金融创新和资本流动波动的新挑战,而特别提款权有潜力解决现有的缺陷和矛盾,并建议从现在起,循序渐进地扩大特别提款权的使用,包括以特别提款权作为报告货币、发展特别提款权计价的资产市场等。”

    对于周小川的提议,IMF回应称,将会讨论特别提款权普遍增发,支持对可能扩大特别提款权的使用进行研究。

    特别提款权是IMF在1969年创设的一种国际储备资产,用以弥补成员国官方储备不足,其价值目前由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。去年人民币加入特别提款权货币篮子,新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。

    会员国在发生国际收支逆差时,可用它向IMF指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充,所以称为特别提款权。

    对于此次华盛顿会议上中国央行与IMF间的“互抛媚眼”,瑞穗银行指出,IMF和中国似乎有意拓展SDR影响力,而人民币则正合纵连横欲撼动美元主导!

    瑞穗银行策略师张建泰在报告中表示,从IMF近日表态来看,似乎有意拓展特别提款权(SDR)应用范围,这也反映出中国推广SDR使用和扩大其全球影响的意图。

    他指出,人民币加入SDR虽然对支撑人民币汇率直接影响有限,但对于提升人民币地位和推动人民币国际化则有重要意义。一些储备管理者将根据新的SDR组份增持人民币,同时中国当局也试图打破美元在金融市场中的主导,尤其是在估值环节。

    虽然人民币难以撼动美元目前的地位,但通过联合其他主要货币的影响力,可以让改变形势变得容易一些。

    【打铁还需自身硬,人民币国际化布局迎来重大突破】

    俗话说:“打铁还需自身硬”。而值得一提的是,此次周小川“作客”华盛顿再度释放改变国际货币体系呼声的背后,恰逢人民币国际化道路在近期迎来多个层面重大突破之时,这也令此次人民币“合纵之路”的腰板显然更为坚硬,步伐则更为稳健!

    以下是人民币国际化布局在近期所取得的重大变革和突破:

    ①中国央行首度发布以SDR作为报告货币的外汇储备数据

    在周小川出席G20华盛顿会议前,中国央行4月7日晚在其官网上发布了一条简短消息,称2016年4月开始,人民银行同时发布以美元和SDR(特别提款权)作为报告货币的外汇储备数据。消息虽然短,但其意义重大。

    以SDR作为报告货币的外汇储备数据的意思是什么,就是以SDR计价。央行当日首次在美元计价数据外,同时公布了以SDR为计价单位的外汇储备数据。根据央行折算,3月我国外汇储备余额为3.21万亿美元、2.28万亿SDR。

    根据央行这个数据,1单位SDR约等于1.41美元。

    多少年来,美元作为全球货币,一币独大,美元因此向全球获得铸币税,美国国债面向全球,全球借钱给美国养活它,美国还借美元的优势地位隔三差五向别的国家割羊毛,包括俄罗斯,制造经济危机后,更是利用美元的优势货币地位让弱势货币跌得惨不忍睹,这两年美元进入加息周期后,无数发展中国家货币暴跌,国内资产大幅减值,美国则可以准备好别国借给它的钱准备新一轮割羊毛。

    央行在上述消息中简介了一下以SDR计价的原因,称SDR作为一篮子货币,其汇率比单一货币更为稳定。以SDR作为外汇储备的报告货币,有助于降低主要国家汇率经常大幅波动引发的估值变动,更为客观反映外汇储备的综合价值,也有助于增强SDR作为记账单位的作用。

    最重要的是,央行最后表示,“此次外储数据的发布有助于增强SDR作为记账单位的作用。”也就是以SDR计价,这是达成脱离美元,达成SDR作为全球货币的重要一步。而人民币也将在SDR的掩护下,有望更迅速地成为全球货币。

    ②人民币汇率开始逐步转盯SDR一篮子货币

    除了在官方数据上同时使用SDR计价外,在近期人民币走势的波动上,人民币也开始更多与SDR一篮子货币的表现挂钩。金汇财经本月曾多次介绍过,人民币在近期兑美元持续走高,但兑一篮子货币却屡创新低,而中国央行在公布每日中间价时,也开始更多地反映人民币兑一篮子货币的表现。

    一位香港银行业的外汇交易员表示,“当前人民币走势可能存在多方面原因,比如过去两年人民币兑美元汇率跌幅远低于欧元、日元,如今没有大幅补涨的需要;但更重要的是,中国相关部门正密切关注美联储放缓加息步伐所引发的新溢出效应,择机为人民币国际化创造有利条件。”

    在多位外汇交易员看来,尽管这种做法导致人民币涨幅受限,但有助于人民币汇率波动相对稳定。一位美国投行人士认为,“此外,中国央行此举也在为人民币国际化铺路。”当前中国致力于加强SDR作用,一方面趁着欧美日央行引导货币竞争性贬值之际,吸引各国金融机构更多配置SDR,塑造新的全球避险储备货币;另一方面通过人民币兑SDR一篮子货能保持汇率稳定,推动全球金融机构储备更多人民币“替代”SDR,进一步加快人民币国际化步伐。

    富拓外汇首席市场分析师Jameel Ahmad分析说,过去一个月欧元、日元等非美货币兑美元升值幅度普遍超过2%-3%,若人民币汇率形成机制完全挂钩CFETS一篮子货币,即便扣除美元(权重占比约26.3%)的跌幅,在岸人民币同期涨幅理应接近2%以上。但数据显示,3月份在岸人民币兑美元汇率涨幅为1.53%,似乎预示着人民币汇率形成机制开始挂钩SDR货币,毕竟,SDR货币里的美元权重高达41.9%,对人民币涨幅构成更大的制约。

    一家美国对冲基金经理表示,“我们投资模型也显示,过去一个月在岸人民币汇率若挂钩SDR货币,升值幅度约在1.6%-1.7%之间,的确比较接近实际涨幅。”目前人民币汇率变化与SDR一篮子货币的相关性,可能从年初的60%提高至80%。

    ③挑战美元霸权,人民币计价黄金19日起启动!

    中国人民币黄金基准定价将于4月19日启动,18家银行及企业将参与,其中包括中行、工行、农行、建行和交行等10家中国银行及渣打银行(中国)及澳新银行(中国)两家外资银行,以及周大福、山东黄金集团等企业。

    周一(4月18日)上海金交所于正式公布首日交易早盘基准价:4月19日上海金集中定价合约首日交易早盘涨跌计算基准价为人民币257.97元/克。

    BullionStar.com专门研究中国黄金市场的分析师分析师库斯·詹森(Koos Jansen)撰文称,全球经济目前似乎仍为从08年金融危机中走出,全球经济增长目前仍较为乏力,而全球对改革现有国际货币体系的呼声日益高涨。

    分析认为,近年来中国黄金储备快速增加,中国政府在强力购入黄金的情况下也在快速推进人民币国际化,增强人民币在全球金融体系中的影响力和话语权,在这背景下,关于人民币将挑战美元霸权和“后美元”时代即将来临的言论甚嚣尘上。

    中国黄金集团公司总经理、中国黄金协会会长宋鑫2014年曾表示,对中国而言,黄金的战略使命就在于支撑人民币走向国际,进而为中国成为世界经济强国和实现“中国梦”提供坚强保障。同时,他还表示,黄金作为唯一兼具商品和货币双重属性的特殊产品,是最忠实的资产和现代信用货币的物质基础。且黄金是世界上唯一的非负债货币资产,是唯一能够跨越国家、语言、种族、宗教、文化的全球公认货币资产。

    为摆脱美元霸权地位的牵制和推动国际货币体系一些列的改革,中国致力于推动人民币国际化。为实现这一目标,中国政府开始大量储备黄金,且这也是目标能否成功的关键,因为黄金是支持人民币国际化的绝对货币资产,是美元的阿喀琉斯之踵,也是货币承压时的对冲工具。

    ④开放市场,全球央行增持人民币热潮或来临!

    中国央行上周四公布境外央行投资银行间市场“业务流程”,称境外央行类机构投资中国银行间债券市场和外汇市场业务流程,对两类投资都没有额度限制。

    对此,路透社援引中银香港高级经济研究员应坚观点称,在人民币被纳为SDR篮子货币将于10月1日正式生效前,境外央行有可能将境内银行间债券市场作为主要增持人民币外汇储备的途径,从而出现一轮投资热潮。

    应坚认为,央行此次出台的业务流程与去年7月的相关通知相比,是次较符合境外央行在海外市场投资其他货币债券的惯例,对于规模稍大一些的境外央行,可能更愿意采取直接投资及自主交易的形式。估计未来几个月投资规模会加快增加。  

    与去年7月央行公布的关于境外央行类机构运用人民币投资银行间市场有关事宜“通知”相比,这次公布的业务流程里投资方式略有调整。除了央行代理、商业银行代理外,境外央行还可选择直接投资方式进行自主交易。  

    应坚表示,前几个月,人民币汇率大幅波动,离岸人民币一度急贬,市场对于人民币资产信心有所下降,不利于境外央行增持人民币外汇储备。但随着中国政府稳定人民币汇率的措施见效,2月以来离岸人民币汇率趋于稳定,投资者对人民币的信心又上升了。在这种情况下,估计境外央行亦会加快增持人民币债券。  

    中国央行明确,境外央行可选择通过央行代理、直接成为银行间外汇市场境外会员及通过代理等交易途径,交易全部挂牌交易品种,无额度管理,资金亦可自由汇出。与债券投资“业务流程”放在一起考虑,外汇交易“业务流程”可为境外央行提供新的人民币资金来源。  

    之前,境外央行投资银行间债券市场,主要是通过动用货币互换协议,换回人民币或在离岸市场兑换人民币来完成。此外,当债券持有到期或境外央行有实际需要时,亦可出售债券并兑换外币及时汇出。反过来,境外央行参加银行间外汇交易,可提升境内外汇市场的活跃度及国际化程度。  

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    【金汇财经小贴士:七年一梦!回望周小川行长曾经的全球货币体系蓝图】

    最后,让我们来一同重温一下2009年周小川行长全球货币新体系梦想的起点,那篇堪称“檄文”的文章:

    关于改革国际货币体系的思考

    2009年,中国人民银行行长,周小川

    此次国际金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题,那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排,这也是国际货币基金组织(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危机表明,这一问题不仅远未解决,由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。

    理论上讲,国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证供给的有序;其次,其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节;第三,这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以主权信用货币作为主要国际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们,必须创造性地改革和完善现行国际货币体系,推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善,才能从根本上维护全球经济金融稳定。

    此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延,反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险

    对于储备货币发行国而言,国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛盾。货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目标,又无法同时兼顾国内外的不同目标。既可能因抑制本国通胀的需要而无法充分满足全球经济不断增长的需求,也可能因过分刺激国内需求而导致全球流动性泛滥。理论上特里芬难题仍然存在,即储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定。

    当一国货币成为全世界初级产品定价货币、贸易结算货币和储备货币后,该国对经济失衡的汇率调整是无效的,因为多数国家货币都以该国货币为参照。经济全球化既受益于一种被普遍接受的储备货币,又为发行这种货币的制度缺陷所害。从布雷顿森林体系解体后金融危机屡屡发生且愈演愈烈来看,全世界为现行货币体系付出的代价可能会超出从中的收益。不仅储备货币的使用国要付出沉重的代价,发行国也在付出日益增大的代价。危机未必是储备货币发行当局的故意,但却是制度性缺陷的必然。

    创造一种与主权国家脱钩并能保持币值长期稳定的国际储备货币,从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷,是国际货币体系改革的理想目标

    超主权储备货币的主张虽然由来已久,但至今没有实质性进展。上世纪40年代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“Bancor”的设想,遗憾的是未能实施,而其后以怀特方案为基础的布雷顿森林体系的崩溃显示凯恩斯的方案可能更有远见。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初,国际货币基金组织就于1969年创设了特别提款权(下称SDR),以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。遗憾的是由于分配机制和使用范围上的限制,SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。但SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望。

    超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险,也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能,当一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时,该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。

    改革应从大处着眼,小处着手,循序渐进,寻求共赢

    重建具有稳定的定值基准并为各国所接受的新储备货币可能是个长期内才能实现的目标。建立凯恩斯设想的国际货币单位更是人类的大胆设想,并需要各国政治家拿出超凡的远见和勇气。而在短期内,国际社会特别是国际货币基金组织至少应当承认并正视现行体制所造成的风险,对其不断监测、评估并及时预警。

    同时还应特别考虑充分发挥SDR的作用。SDR具有超主权储备货币的特征和潜力。同时它的扩大发行有利于国际基金组织克服在经费、话语权和代表权改革方面所面临的困难。因此,应当着力推动SDR的分配。这需要各成员国政治上的积极配合,特别是应尽快通过1997年第四次章程修订及相应的SDR分配决议,以使1981年后加入的成员国也能享受到SDR的好处。在此基础上考虑进一步扩大SDR的发行。

    SDR的使用范围需要拓宽,从而能真正满足各国对储备货币的要求。

    一是建立起SDR与其他货币之间的清算关系。改变当前SDR只能用于政府或国际组织之间国际结算的现状,使其能成为国际贸易和金融交易公认的支付手段。

    二是积极推动在国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价。这样做不仅有利于加强SDR的作用,也能有效减少因使用主权储备货币计价而造成的资产价格波动和相关风险。

    三是积极推动创立SDR计值的资产,增强其吸引力。国际货币基金组织正在研究SDR计值的有价证券,如果推行将是一个好的开端。

    四是进一步完善SDR的定值和发行方式。SDR定值的篮子货币范围应扩大到世界主要经济大国,也可将GDP作为权重考虑因素之一。此外,为进一步提升市场对其币值的信心,SDR的发行也可从人为计算币值向有以实际资产支持的方式转变,可以考虑吸收各国现有的储备货币以作为其发行准备。

    由国际货币基金组织集中管理成员国的部分储备,不仅有利于增强国际社会应对危机、维护国际货币金融体系稳定的能力,更是加强SDR作用的有力手段

    由一个值得信任的国际机构将全球储备资金的一部分集中起来管理,并提供合理的回报率吸引各国参与,将比各国的分散使用、各自为战更能有效地发挥储备资金的作用,对投机和市场恐慌起到更强的威慑与稳定效果。对于各参与国而言,也有利于减少所需的储备,节省资金用于发展和增长。国际基金组织成员众多,同时也是全球唯一以维护货币和金融稳定为职责,并能对成员国宏观经济政策实施监督的国际机构,具备相应的专业特长,由其管理成员国储备具有天然的优势。

    国际货币基金组织集中管理成员国储备,也将是推动SDR作为储备货币发挥更大作用的有力手段。国际货币基金组织可考虑按市场化模式形成开放式基金,将成员国以现有储备货币积累的储备集中管理,设定以SDR计值的基金单位,允许各投资者使用现有储备货币自由认购,需要时再赎回所需的储备货币,既推动了SDR 计值资产的发展,也部分实现了对现有储备货币全球流动性的调控,甚至可以作为增加SDR发行、逐步替换现有储备货币的基础。

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