欧元区危机重重 德国指责欧央行适得其反

1评论 2016-04-25 07:12:36 来源:第一财经日报 3天狂撸22%利润!

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  时至今日,欧元区依旧深陷严重的经济危机之中。全球经济走强、石油价格走低一度给予欧洲经济以支持,但很明显,现在的欧元区,只有通过更加果断的行动才能从危机中抽离。作为行动之一,欧央行近期加大了量化宽松货币政策规模,但却遭到了德国方面的批评。看起来在德国人心目中,无所作为的货币政策是现在的最优选项。

  如果欧央行无法应对过低的通胀、疲软的经济,那会怎么样?除了货币政策,还有什么能够改变眼下局面的吗?对欧央行加以指责或是简单说“不”并不够,德国应在应对欧洲经济危机问题上给出建设性答案。

  欧元区目前面临着四重危机

  第一重危机——增长危机。

  欧元区现在仅回到了2008年金融危机前的经济水平。此外,欧元区受困于持续的超高失业率以及极低通胀率(油价大幅下跌只是部分原因)。即使是剔除了能源价格的核心通胀水平,在很长时间里也仅处于1%的水平,商品及服务生产者价格指数则更低。员工薪酬增速放缓,年增长率仅为1%。这些都是需求低迷的典型特征。

  供应端的表现也不尽如人意。欧元区正经历超低生产率增长。2002~2015年,单位劳动力附加值平均每年仅增加0.5%。其原因并非出在工业部门上,而在于服务业部门缺乏创新驱动及投资,以至于该部门生产率增长极低,甚至出现负值。结构性增长问题是无法仅依靠需求政策就解决的。

  第二重危机——债务危机。

  债务危机限制了欧洲政府财政政策的空间,企业、家庭部门也出现过度负债情况。此时应该进行财政整顿。然而在经济增长放缓时,尤其是面临低通胀、高实际融资成本的情况下,减少政府开支将进一步削弱需求,导致恶性循环,且势必会加剧第三重危机——银行危机。因此政府并不愿意采取会伤害经济增长的措施来改善债务问题,财务整顿步伐迟疑。

  第三重危机——银行危机。

  南部欧洲的众多银行深受数千亿欧元不良贷款的困扰,发放新贷款的意愿随之降低。此时急需一个与提高资本金相结合的资产价值重估行动。此外,银行系统依旧过度饱和,即便在德国情况也是如此。金融危机、增长危机以及债务危机引起的低利率、高监管成本及利润创造难题都对整个欧元区银行构成显著挑战。

  第四重危机——信心危机。

  如果对政策制定者解决欧洲经济问题的能力缺乏信心,担心失业和工资水平降低,或是对自身产品需求量预期较低,那么企业将不再投资、消费者也将不再消费。信心不足会使克服欧洲经济危机变得更加困难。

  这四重危机相互紧密关联,且彼此增强,且无法自行解决。欧央行作为少数几个有助于解决问题的机构,通过各种货币政策工具坚守自己的使命,确保中期价格稳定。一方面,价格稳定是健康、可持续经济发展和需求增长的必要条件。在眼下利率近零的时候,过低的价格水平会抬升实际利率,从而导致产能利用率下降,并有降低中期增长潜力的趋势。另一方面,稳定的价格水平能够使家庭部门,劳资协定相关方、企业及投资者确立长期协议的必要条件。

  与其他央行一样,欧央行将略低于2%的通胀设定为价格稳定水平。然而,欧央行不仅现在达不到此目标,在可预见的未来也难以达成。基于市场和调研的数据,通胀预期在接下来的几年里远低于目标水平。如果欧央行无法在目前的情况下通过使用可用工具改变此局面,则意味着欧央行有违使命,并有损害其可信度的风险。

关键词阅读:欧央行 欧元区 MarcelFratzscher 欧洲经济 低利率

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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